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胡晓晖:小盘股中资南下价值洼地

2014-11-19 13:54:11 和讯股票 

申银万国研究所资深高级分析师 胡晓晖
申银万国研究所资深高级分析师 胡晓晖

  和讯股票讯 2014年11月19日,申银万国证券研究所在北京举办英雄时代·申银万国2015战略年会。 年会上申银万国研究所资深高级分析师胡晓晖对2015年香港市场投资策略进行了展望,其报告主题是《沙钟型牛市》,以下是其报告的主要观点:

  2015年,香港将受益于来自海外和大陆两方面的增量资金,有望重现2003-2004年波澜壮阔的牛市行情。我们对于HSCEI的目标点位为15000点,代表约10倍2015年PE。

  市场风格将呈现沙钟型 – 顶部的大盘股和底部的小盘股都将有不俗的表现,而中盘股择可能会相对平淡。在板块配置上,我们看好金融、资本货物、电力、钢铁、交运、消费、环保、新能源、医药,电子,看淡有色、煤炭、水泥,看平油气、电信、博彩、地产、汽车。

  大盘股:外资涌入,国企改革

  我们判断明年新兴市场流动性将明显改善。与市场普遍认识不同,我们的实证研究显示,美联储加息将利好新兴市场。自1980年起,美联储共经历了5次加息周期。在首次加息前、后各12个月期间,美股都有正收益,同期新兴市场普遍大幅跑赢美股。这看似矛盾的现象,实则背后是颠扑不破的金融逻辑。美联储加息宣告全球经济将从复苏迈入过热,投资时钟推动市场风险偏好上升,导致更多热钱流入新兴市场。

  港股市估值优势明显。目前主要新兴市场市盈率在15-17倍,而香港股市只有8倍,估值具有绝对优势。从基本面来看,申万宏观判断中国2015年GDP增速7.2%,利率实质性回落,实现软着陆。相应的,我们预计香港上市中概股总体盈利增速为9%,相对于2014年有所改善。

  国企改革将引发大盘股行情。种种迹象表明,国企改革明年将有实质性推进,主要表现在资产注入和整合,以及管理层激励的落实。基于国内外历史经验,我们认为市场对于国企改革在经济及股市方面的解读将非常正面。我们的分析显示,港股相关标的主要集中在银行、油气、电信、航运、铁路、军工、必选消费、医药、电子等行业。

  小盘股:中资南下,价值洼地

  沪港通将引发内陆资金投资港股的热情。在沪港通之后,市场期待明年启动深港通,以及进一步扩大两地互通的股票名单。截至2013年底,已使用的QDII仅占总额度的40%左右。随着QDII投资管制的放松,以及国内资金投资海外的需求增长,2015年投资于香港的内地资金存量有望翻倍。

  中资将推动小盘股估值。我们的研究显示,历史上每次QDII增量有明显增长,都伴随着香港小盘股的大幅上涨。目前,香港小盘股平均市盈率约9倍,相比A股小盘股平均约35倍,估值优势显而易见。对于很多国内投资者,香港的小盘股是一块尚未开采的金矿。香港高成长小盘股主要集中在环保、新能源、电子、医药、消费等行业。

  

(责任编辑:王曦晨 HF068)
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