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大自然有道 股市亦有道

2015-02-01 14:04:35 证券市场红周刊  苏红

  ——《价值成长投资体系课》听课有感

  为期两天的价值投资体系课程结束了,马曼然老师讲授了多年积累的经验与教训,并且对2015年的市场进行了分析与讲解。

  行情要创历史新高

  大盘能涨到多少点?马老师给出答案两个字——“牛市”,而且本轮行情的最终高点要远远高于2007年6124点的高点。很多学员听到这个结论的时候,都瞪大了眼睛。

  马曼然老师接着说,从技术上讲,把时间拉长来看,目前处于波浪理论的三浪主升浪的初级阶段,并且目前我国上证指数的平均市盈率为16.7倍,相对于国际上一些综合指数来说,仍然处于较低的水平。

  课上老师讲到另一个指数令学员印象非常深刻,那就是恒生国企指数,它以所有在联交所上市的中国H股公司股票为成份股。该指数市盈率从2002年的7.5倍涨到2007年的35倍,点数从1000多点涨到20000点,之后跌了4000点,进行了长达五六年的横盘整理消化,直到目前形成大型的楔形整理形态,之后的走势明显出现了井喷式的上涨形态。由于该指数中的成份股大都是中国A股的蓝筹股,那么它的形态与走势,必将预示着中国A股走势以及与之相关品种的某种关联。

  无风险套利机会多

  熊市的时候,股票市场风险大不好做,配置很关键,套利也就显得尤其重要,马老师常用的典型套利工具是可转债,如平安转债、泰尔转债、徐工转债、民生转债等。股市不好的时候,投资者持有债券赚取利息;市场好了,将持有的债券转换成相应股票,再赚取差价,谋求更高的利润。

  回购也属于套利的范畴,对于马老师而言,回购比增持更加可靠。

  马老师讲述了在2009年买长安B的思路。当时有一则公告称:长安汽车(000625,股吧)拟自回购报告书公告之日起12个月内,以不超过9.09亿港元,回购不超过4.23亿股的B股股份。这部分股份目前占长安汽车总股本的18.12%和B股的70%,回购方式为通过深交所集中竞价交易,回购价格不高于3.68港元/股。当公告发布以后,公司股价连续涨停,涨停过后的股价在2港元/股左右。投资者只要在这个价位买进长安B,相对于它的回购价上限3.68港元/股,就有20%的确定性收益。

  他认为,关于无风险套利的机会还有很多,也包括即将到来的股票期权。

  大牛股的估值特征

  另一个令学员印象特别深的就是估值。马老师说到一句很重要的话:“市值是基石,成长是阶梯”,并讲述了估值的三种方法。谈到PE与业绩增速法的时候,他分析了东阿阿胶(000423,股吧)。从东阿阿胶上市以来(1996~2014年),静态市盈率基本保持在35~50倍之间,但是当它处在2004年低点的时候,动态市盈率降到13倍左右;无独有偶,到2014年,其动态市盈率最低只有14倍,对应的股价是每股30元,只要2014年公司业绩不出现负增长,那么30元成为历史大底也不足为奇。关于估值,马老师还讲到了市值与净值对比法、现金流折现法,每一种方法对应不同种类的标的选择。

  关于大牛股的特征,学员们听得津津乐道。马老师总结成以下三点:

  1,好的业绩支撑(涉及到财务报表的关注与估值)。

  2,优秀的管理团队(领导能力和团队的协作力以及企业的创新发展能力)。

  3,事件的引爆点。

  投资需要合理的组合,在牛市的不同阶段,资产的配置也不一样。目前中国大多数企业目前的估值水平都比较低,值得挖掘的品种还是很多的。

(责任编辑:陈艳曲 )
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