我已授权

注册

中国国旅 低估值提供安全边际

2015-08-10 14:53:10 证券市场周刊 

  大山/文

  中国国旅(601888,股吧)(601888.SH)自2009年上市以来,股价一直稳健地走在上升通道。2013-2014年公司股价开始走得很强,年均上涨29%。截至8月6日,该股价2015年累计涨幅36%。考虑到公司优良的业绩和发展的可持续性,我们认为,公司股价存在一定程度的低估。

  价值维度:物有所值

  公司旅游服务业务2014年实现营业收入120.11亿元,同比增长11.50%,毛利率为9.26%,同比下降0.69个百分点。

  旅行社方面:(1)中国国旅现在已经是出境旅游的龙头企业,除了保持原有的业务增长,正请咨询机构围绕中国新增阶层的消费,围绕大健康、大旅游和新科技,为公司制定新的发展战略。(2)切入海外的移民教育、投资置业等多项海外综合服务市场,为中国人“走出去”提供一系列的服务。

  成长维度:物超所值

  2015年一季度,公司实现营收49.95亿元,同比增长13.44%;实现归属于母公司所有者的净利润6.46亿元,同比增长21.30%,扣非净利润增长21.34%;EPS0.66元,表现非常良好。具体而言,体现在以下两个方面:

  (1)销售业务收入规模大幅增长,免税业务保持高增长势头。实现营业收入76.69亿元,同比增长18.53%,毛利率44.58%,同比下降0.29个百分点。在商品销售业务中,免税商品收入达到70.03亿元,占商品销售收入比重达到90%以上。其中三亚免税店免税收入34亿元,贡献免税的50%。

  (2)电子商务扬帆起航。中免商城已于2015年1月20日开始上线运行,全面实现了网购运营功能。中免商城目前做了7个品类,125个品牌,前期投入不大。公司确定了自建电商平台、低于免税价格、品牌全部授权为独有核心竞争力的经营战略。公司电商业务起步较早,但发展较慢,未来公司管理层在电商业务方面将会有更多的创新。

  潜在变化:关注国企改革和首都机场招标

  2015年6月3日公司宣布终止筹划涉及公司部分股权转让的事项,市场上对公司的混改预期暂时落空。但在当前国企改革的大背景下,中国国旅作为经营竞争性业务的国有企业,通过体制变革提升经营效率、优化资产配置的需求仍然存在。

  考虑到中免集团可能参与首都机场免税店招标,若中标有望带来6亿人民币以上的利润增量,基于2016年21亿净利润规模的预测,提升幅度有望超过30%。

  估值维度:安全边际高

  通过追踪市场中各大券商对中国国旅的最新研报,我们发现:即使按最保守的估计,公司2015年每股收益可以达到1.86元,其合理股价在79元左右。很显然,目前的股价被低估20%以上。

  欲了解更多低估值白马股,可关注微信:捕牛者(微信公众号:buniuzhe)

(责任编辑:马郡 HN022)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。