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万众翘首IPO “强化退市”岂能忘

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2015-11-19 22:51:01 来源:经济导报  作者:兰恒敏

  经济导报评论员 兰恒敏

  眼下各界的注意力都被下周新股发行所吸引,而同样重要的“强化退市制度建设”似乎已被遗忘———要么真忘了,要么佯装忘了。

  也难怪,发行新股上市公司高兴,政府高兴,手握大把现金排队准备买“彩票”的股民高兴。高兴的事情要说三遍。锦上添花的事情管理层自然愿意抢着做。而强制退市,上市公司市值灰飞烟灭,政府损失大量财政补贴,股民的亏损再无翻本机会,可谓怨声载道。“栽刺”的事情谁都不愿意出头。

  但一个只“吃”不“排”的饕餮市场,会带来什么严重后果?其一,大量资源被“僵尸企业”占用而无法重新配置;其二,鼓励投机,驱逐“良币”,优质企业无法享受资源配置的优势。

  11月4日,李克强总理主持国务院常务会议特别提到,要“加快推进”僵尸企业“重组整合或退出市场”;近期中央财办主任、发改委副主任刘鹤调研时也强调,“要加大淘汰僵尸企业力度,有效化解过剩产能”。

  这些“僵尸企业”多数集中于钢铁、煤炭等我国9大过剩行业。

  不产生经济效益的同时,“僵尸企业”却占据了大量的社会资源。其主要依靠银行、资本市场和政府补贴生存。

  为什么政府用宝贵的财政资金心甘情愿地补贴这些绩差“僵尸企业”呢?

  主要有两点考虑:一是通过补贴扮靓公司财务报表,使其暂离退市悬崖,保住“壳”资源,以便公司能在未来通过股市再融资。其本质是用财政的小钱,“钓”证券投资者的大钱。二是一旦退市,公司不仅不能再从股市融资,而且很可能连带银行“断贷”和“抽贷”(如果公司仍然保留从股市再融资的资格,银行就会放心得多),公司基本死路一条。公司破产后,职工安置、社会稳定都是大问题,其花费甚至将远高于目前给公司的补贴。因此,财政宁愿花钱买平安——万一这些“僵尸企业”真的能起死回生呢!

  由于涉及上市公司、地方政府以及数量庞大的股民,退市制度的改革始终是A股制度改革中最具有挑战性的难题之一。

  众多投资者对“僵尸企业”退市风险无动于衷,对一些业绩表现差甚至存在严重违法违规行为的上市公司反而趋之若鹜,甚至在上市公司濒临退市的时候也敢于豪赌其重组可能带来的巨大收益,而一些业绩表现优秀的蓝筹类上市公司却无人问津,交投极为清淡。这种情况极大地扭曲了整个市场的估值体系和定价功能。

  管理层对此毫不知情吗?当然不是。他们比谁都清楚,只是不愿意做“恶人”而已。但无人做“恶人”,其结果就是恶人盛行。要使资本市场风清气正,需要管理者勇敢地开枪“清场”。

(责任编辑:HN063)

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