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中信证券:关注一号文件催化大农资行情 超配养殖股

2015-12-25 15:05:04 和讯股票 

  我们认为,本周的行情将是农业政策主题催化(大农资与农业电商)+养殖产业链;同时具有成长性预期的公司也是具备价值投资的标的。

  一、父母代鸡苗一月或再上调,禽业股基本面最好

  受到美国法国引种相继暂停的影响,2015年祖代鸡引种量低于最初预期,大约在70万套左右,而2016年上半年将面临无种可引的局面。

  目前,禽类价格仍处于底部,大企业(合同价格制)的父母代鸡苗价格将在12月已经上调至11-12元/套,我们了解到,明年1月几家龙头企业将继续上调父母代鸡苗价格至15元/套左右。12月商品代鸡苗启动了季节性上涨,因为进入了为春节出栏商品鸡而补栏的阶段,未来一个月,随着抓苗期结束,商品代鸡苗价格可能出现季节性下跌。

  但从产业链情况来看,自11月开始,祖代鸡、父母代鸡存栏量均连续下降,产能正在逐步出清。根据生长周期推算,明年供应量将在下半年出现急剧萎缩,父母代在产量将减少30%,而肉鸡供应量将减少10%(下半年更少);而2017年肉鸡供应量可能较今年减少30%。随着明年禽类价格进入上涨通道,投资逻辑也将由炒预期向炒价格趋势转变。

  重点推荐禽类的益生股份(002458,股吧)、民和股份(002234,股吧)、圣农发展(002299,股吧)等(按照基本面好转的顺序)。

  二、猪价仍处于上行周期,春节前行情并未结束

  近期,猪价在重启上涨后出现反复,我们了解到,目前生猪出栏体重有所上升,屠宰企业试探性压价,但实际效果并不理想,因为猪源减少仍然是主要基本面。

  11月能繁母猪存栏量继续下降,并且降幅有所扩大,产能的淘汰仍然在持续,反映出养殖户心理对猪价敏感(11月猪价下跌,淘汰再次显著大于补栏量),同时11年补栏的母猪达到集中淘汰期。同时11月生猪存栏也下降,这与我们前期报告分析的生猪存栏的季节性特征相一致。

  我们判断,2016年猪价均价基本维持在17.5-18元/公斤(今年的均价在15.3元/公斤左右),最高点将达到或超过22元/公斤。而从最高价格来看,明年3季度的猪肉缺口将达到最大。而从国家调控来看,储备肉没能力改变市场趋势,进口肉也不愿意过度放开。此外,猪价供需与玉米等原料价格是独立的两个市场,猪价高点并不会因为玉米价格下跌而下降。因此,猪价高点远未到达。

  养殖股里面,我们重点推荐雏鹰农牧(002477,股吧),因为种种原因,市场对雏鹰农牧的估值存在折价,而这种偏见绝大部分基于公司曾经的战略失误。但从当前的公司的基本面而言,猪价处于上行空间,3.0养殖模式将使得公司明年成本下降,出栏量明年增长60%以上,而各项可能拖累业绩的业务实际上正在超预期。因此,雏鹰农牧是存在最大预期差而又是最低估值的养殖标的。

(责任编辑:惠凯 HF070)
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