连亏三年巨亏11亿 停牌能否华丽转身

4月8日泸天化2014年年度报告公布，11亿巨亏赫然眼前，随着2014年11月开始A股市场进入了亢奋期，各种题材股都随之水涨船高，泸天化的股价自2014年7月以来也翻了一倍之多。但是纵观泸天化近三年的财报，其公司业绩每况愈下。

根据泸天化年报披露的数据显示：2012年泸天化的调整前净利润仅有1584.98万元维持盈利，调整后净利润为-1968.21万元；2013年泸天化调整前净利润为-2.98亿，而调整后的净利润亏损进一步加大，为-3.33亿元；2014年泸天化年报出炉，巨亏11.41亿元，亏损额度进一步加大，在连续亏损之后也毫无悬念的迎来了退市风险警示，4月9日泸天化真是戴帽更名为*ST天化。

值得一提的是，年报正式公布时间临近之时，泸天化于3月18日公告称：因四川泸天化股份有限公司发生对股价可能产生较大影响, 没有公开披露的重大事项而停牌。不知复牌之后泸天化能否完成华丽转身？

收入下降成本上升 各类费用大幅增长

2014年年报主营业务分析中表述，2014年泸天化实现营业收入400,354.32万元，比去年同期下降1.70%，主要是报告期内尿素产品价格持续低迷，产品销量减少所致；营业成本390,842.26万元，比去年同期增长9.9%，主要是原料天然气价格上涨；营业费用6,727.05万元，比去年同期增长23.14%；管理费用46,455.72万元，比去年同期下降3.55%；财务费用41,157.75万元，比去年同期增长47.15%。

从各项费用的支出可以看出，泸天化在产品的推广上可谓下了一番心思，仅包装费用一项就比2013年度翻了2.57倍，可惜包装的改变无法改变行业产能过剩带来的冲击。泸天化两大主营产品之一的化肥产品2014年销量123.58万吨同比下降了14.08%，营业收入19.10亿元，同比下降31.07%，毛利率-1.79%，同比下降16.73%。

财务指标糟糕 2015年扭亏为盈难

泸天化2014年的财务数据恶化较为严重，财务报表细分项中显示，2014年泸天化的货币资产仅剩6.18亿元，相较于2013年的15.24亿元下降了59.42%。应收账款1.35亿元，相较于2013年的5083万增加了1.64呗，可见即使是下滑的业绩也是借助于赊账来实现的。

目前基础化肥产能过剩，同质化质竞争严重，行业全面进入调整期，行业重组与兼并增加，产业布局逐步向资源地集中。近年来化肥领域市场化的步伐和实践创新的脚步逐渐加快，随着国家化肥产业规则政策的实施及农村土地流转加快、用肥专业化程度提高，用肥趋势将逐步从单质肥转向以复合肥为主导，水溶肥、生物质肥等新型高效肥料也将快速发展。农资电商企业不断涌现，行业信息化水平快速提高，化肥行业企业只有主动适应新变化，加快转型升级和创新，才能在未来的市场中立足和发展。

泸天化表示，2015年公司仍面临原料价格上涨和产能过剩等诸多压力，面对外部环境制约，公司将加强内部营运、加快转型升级，努力实现扭亏增盈。

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