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解救中国股市问题的灵丹妙药是什么?

2016-01-24 13:17:02 证券市场红周刊  拉瑞•威廉姆斯(美国)

  中国股市如同云霄飞车,将投资人从无限风光的顶峰带向令人恐慌的深谷,投资者的损失与日俱增。有没有解救中国股市问题的灵丹妙药呢?

  中国股市稳定的四个关键点

  答案是肯定的,而且根本不难。金融市场的根基在于一个稳定的市场环境才是吸引大资金的关键。市场环境越稳定,越能吸引大资金。为什么美国股市能成为全球最大的市场?其原因就是它的政治、经济和社会结构都是最稳定的。为什么美元比欧元和其它货币更坚挺呢?这有赖于美国稳定的经济体系。尽管时常出现一些状况,但它仍然比东拼西凑起来的欧盟稳定得多。

  这些对中国意味着什么?要使中国股市稳定有四个关键点。最根本的首先是透明的市场体系,其次是政府稳定经济的政策,而后是推出能够真正帮助企业发展的政策,同时,通过减税,增加开销及其它刺激计划,创造更多实实在在的工作机会。

  不幸的是,市场的大幅下跌留给投机者的痛苦,远远超过了股市大幅上涨时带来的快乐。中国证监会主席肖钢近期在检讨导致近期市场波动的原因时说道,最大的原因是投资人缺乏经验和市场还不成熟。投资人、短线投机者需要从痛苦中明白市场的风险性和严酷性。

  政府应提高投资人的风险意识

  政府是否有责任告诉投资人股市存在风险?我认为是这样的。投资人应该明白,股市不是赌场。把股市当赌场,受伤害的只能是投资人自己。政府能积极地警告烟民吸烟的危害,更应不遗余力地提醒投资人股市投资的风险,让大家理性投资。

  人总是好了伤疤忘了痛。降低市场的投机性让市场回归其道的最有效方法,就是惩罚掌握内幕消息的投机者。市场是残酷的,进入市场的每个人都该承担自己的痛苦。他们的痛苦越大,这种投机行为失去市场的时间也就越快。

  有人会争论说,投机者会给市场增加流通性。此话不假,但对于中国这样的新兴市场,由于大众投资人对资本市场的风险性普遍意识不足,这种投机行为是弊大于利的。

  2015年夏天,我在中国演讲时,投资人预期年化收益率100%的呼声不绝于耳。这是经济的梦幻之旅。要求每年实现100%的回报很不实际。投资人需要有一个切实可行的投资预期目标,而政府应该通过各种渠道,提高投资人的风险意识。

  稳定股市的第一步

  稳定股市的第一步也是最苛刻的措施,就是确保上市公司公布的财报是真实的,没有造假,没有误导公众的信息。只有制定严格的刑法和制裁制度,才能保证没有假财报,从而使市场长期稳定。在政府采取这些措施之前,股市可能只适合喜欢冒险的西部牛仔。

  尽管并非十分完美,但是美国有全球最严格的财务报告制度,这对稳定美国股市起到了绝对重要的作用。稳定性是任何一个金融市场的基石。

  经济成长来自于创新

  “60分钟”是美国最受欢迎的电视节目之一,它广泛地报道美国人的各种观点和想法。也许很多中国人认为这很有趣,但它触及到经济成长的核心:经济成长来自于创新。

  中国人有创造力,也很努力工作,因此政府应该鼓励创新。20世纪60年代早期的日本就是很好的例子,他们当时就是以低成本翻版美国的技术。效果如何呢?并不理想。最终他们明白日本需要推出全新的观点,创造全新的产品,也就是这样,日本的经济其后才得以腾飞起来。中国可以借鉴这一点。

  股市的起伏反映其国家的经济发展。这是如何实现的呢?数字反映实际。在中国,更多的就业机会是由私营企业提供的,可是很多业务政府却禁止他们介入。开放这些领域,扩大商业机会,就可能推动经济成长。更多的就业机会是经济、政治和社会稳定的保证。

  成功刺激经济增长的两大法宝

  要想成功刺激经济成长,来源于两大方面,一个是政府扩大开支,另一个是政府大幅降低税收,或给企业更多的优惠措施,促其发展,增加就业。

  扩大政府支出显然是推动经济的方法,但这还不够。如果靠政府投钱就可以解决所有的问题,最会花钱的阿根廷政府早把该国建设成世界最富有的国家了。然而事实并非如此。

  政府支出只解决了方程式的一半,方程式的另一半是除了政府积极扩大开销外,还需要有一个利于企业和经济发展的良好政治和税收环境作保证。这不是只针对中国;任何一个国家都是如此。

  当人们谈起经济时,总会想到刺激一词。如果让我说有什么刺激中国经济的灵丹妙药的话,我认为它是集货币供应、减税、法律设施以及开放的市场于一身的组合拳。

  中国经济的转折点在于,除了让美国等世界其它国家都买中国产品外,中国本身也要拉抬内需。中国曾是产品制造大国,但她现在需要转变,成为消费大国,以进一步促进经济的稳定成长。

  货币贬值会使经济复苏滞后

  最后,说到人民币该升值还是贬值,这是中国自己的事情。中国千万不要使自己陷入与世界银行和美国的争议中,而是要做出对自己最有利的事情。这就是市场的全部意义所在。

  中国的经济学者应该研究阿尔弗雷德?马歇尔(Alfred Marshall)的著作和有关货币贬值效应的马歇尔-勒纳条件理论。这一理论产生于20世纪初期。货币贬值起初不利于贸易平衡,但从长远看,消费者会接受新的物价,贸易平衡也会改善。

  货币贬值会使进口商品价格昂贵,比如说石油,需要花更多的钱购买进口石油,这就使进口账目出现赤字。需要较长的时间,企业才可能享受到低成本的优势。所以,货币贬值会使经济复苏滞后,因为大幅的贬值抵消了低油价的优势。货币贬值不会即刻见效,中国会在一段时间之后才能见到效果。

  根据美联储的数据,油价持续高涨将伴随着经济衰退,而长期的低油价将带动经济增长。所以,应该说,当下的中国和美国都有经济增长的潜力。

  不惜一切保持货币汇率的稳定

  张嘉璈(又名张公权)在1958年写了一本关于现代经济体系的书——《关于旧中国的通货膨胀》。它介绍了健全的货币体系和强大的银行系统是国家繁荣的根本所在。研究显示,1994年之前,人民币对美元持续贬值,而中国经济成长也极不稳定。1994年到2005年,中国采取固定汇率,人民币紧盯美元,经济波动和通膨率都下降,其后的历史有目共睹,中国成为世界第二大经济体。

  正如我们在2015年所看到的,人民币大幅贬值。实际上,放弃紧盯美元汇率政策,也就是意味着放弃了稳定。而失去了稳定,中国经济也就倒退了。对中国来说,当前明智的选择是不惜一切代价保持货币汇率的稳定。

  每个国家都会努力做对本国最有利的事情,中国当然也不例外。如果继续任由人民币贬值,中国经济可能会进一步恶化。■

  拉瑞•威廉姆斯Larry William 美国著名的期货交易员,是威廉指标(W&R)的创始人,著有《短线交易秘诀》。

(责任编辑:张振江 HN061)
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