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投资者谨慎对待杠杆诱惑

2016-03-27 12:13:44 证券市场红周刊  林伟萍

证券市场红周刊2016年第11期
证券市场红周刊2016年第11期

  券商们下调两融利率抢夺融资客,银行配资业务回暖,互联网以及民间配资也换上“新马甲”卷土重来。面对杠杆诱惑,《红周刊(博客,微博)》记者了解到,受去年股灾影响,除少数技术派投资者有意愿重返融资大军,多数投资者对于杠杆仍心有余悸。操作上,专业人士也建议投资者尤其是中小散户,不要盲目加杠杆,还是以挖掘短线交易性机会为主。

  券商加入两融客户争夺战

  融资利率首破“7”

  价格战,是各家券商最为直接的抢客方式。数据显示,目前91家公布了两融利率的证券公司融资利率平均值为8.49%。其中,融资利率水平最高为9.60%,最低为8.35%,有43家券商公示的融资利率水平都在此列。但在采访中,《红周刊》记者了解到,少数券商为了抢客,将新开仓融资客户融资利率直接降至6.99%,而这也是证券行业在两融业务上融资利率首次破7。

  3月24日,记者在北京的一家券商营业部看到,柜台显眼位置摆放着“新开融资客户融资利率降至6.99%”的宣传,同时还享受“开户有礼”的待遇。“下调两融利率就是为了吸引潜在的两融客户群体,对于之前开通两融业务的客户,我们仍按照之前的融资利率执行,在8.3%左右。”该营业部工作人员介绍说。但从《红周刊》记者的走访调查看,虽然融资利率破7,但投资者开通两融客户的意愿并不太强烈。

  “只有极少数较为激进的客户,基于对后市比较乐观的预期,选择新开两融账户或增加融资额在仓位中的占比,多数投资者还是处于比较迷茫的状态,持观望态度的比较多。”上述营业部人士说。

  市场资深人士丁永升认为,利率并不是决定投资者是否融资最核心的要素,融资的核心要素是市场能否持续地上涨。如果市场处在牛市趋势中,不管市场融资利率是7%还是8%,投资者融资意愿都会比较强,反过来说,如果市场处于低迷期或不明朗阶段,投资者的融资意愿自然会降低。此外,从现实情况来看,当前投资者加杠杆的能力也受到较大限制,受今年1月份股市的再次大幅下挫影响,融资账户浮亏的现象比较普遍,这也限制了投资者加杠杆的能力。

  而接受《红周刊》采访的山东股民张女士就是上述负责人口中“少数比较激进的投资者”。张女士介绍,自己3年前就开通了两融账户,去年市场行情好时,通过两融账户市值最多达到300多万,受股市大跌影响,最惨的时候市值缩水到120万。近期随着市场回暖,她果断再次出手融资,目前账户市值已回升30多万元。“现在融资额度比年初会加大不少,但比起去年的力度可能会相对少一些。之前100万市值时,最多时候曾融资89万元,今年最多时候也就融了40万左右。”不过张女士强调,今年融资少并不是对市场不看好,主要是因为年初市场大跌,市值缩水太多,想融资也没有那么多市值可抵押,“现在行情有所回暖,市值回升一部分,可抵押物融资的金额就多了。”

  对于加杠杆的风险,张女士目前还不担忧,她觉得股市近期还会继续向上。“别看3月24日股市有所回调,近期的强势股都很坚挺,市场还有机会。”不过她同时表示,对于杠杆,周边股友多态度谨慎。“以前我们大户室里面还有个姊妹和我一起做融资,今年就不做杠杆了。主要是两融账户在去年股灾中赔了好多钱,今年不敢碰了。而那些没开通两融账户的朋友听到开户的赔了这么多钱,就更不敢开两融账户了。”张女士苦笑着说。

  银行股票配资需求回暖

  网络配资杠杆最高达15倍

  2015年随着杠杆牛市的疯狂上涨和去杆杠的非理性下跌,场外配资被严格清理。同时,银行通过伞形信托进行一对多的配资业务也被叫停。随着市场的暖风渐起,银行股票配资业务出现回暖态势,相关业务量开始放大。3月25日,记者获悉,光大银行(601818,股吧)、民生银行(600016,股吧)、招商银行、广发银行等部分银行已“重启”一对一单账户配资业务,但场外配资依然被禁止。“说银行重启一对一单账户配资业务其实并不太准确,因为单一结构化的配资,之前并没有被叫停,只是之前股市行情低迷,市场热情一度跌至冰点,所以这块业务都没有被银行再拿出来说而已。”北京某银行工作人员解释说。

  所谓的单一结构化配资业务主要是借道信托、资管、基金子公司和私募来进行,目前市场杠杆率多在1:1.5~1:3之间,也有业内人士表示,如果有夹层,劣后的实际杠杆比率可能更高,但其比例最高不超过1:5,配资成本则是在6.4%左右。而银行进行股票配资有严苛的条件和较高的门槛,《红周刊》记者拿到的一份某大型股份制银行股票配资说明书显示,其提供资金的杠杆率在1:1~1:2之间,同时要求客户单票持仓比例非创业板不超过20%,单一创业板股票不超过10%,创业板股票总体持仓不超过20%;此外还提到,不得投资权证、期权、定向增发和债券回购,不得投资S、ST等带有风险警示信息的股票等。除以之外,不少银行客户申请门槛动辄为数千万元,符合条件者寥寥无几。

  业内人士表示,近期场内配资需求虽略有反弹,但还谈不上旺盛的程度。银行配资业务回暖一是因为两市股指处于低点,对银行作优先级资金来说风险更低,据测算,即使在杠杆率1:5的情况下,劣后全部赔光,银行的本息也能收回来。二,也是最为关键的因素是“资产荒”,“银行不做这个业务就根本没别的地方投”。三是劣后门槛降低,之前银行设立的劣后门槛普遍比较高,要求劣后规模一个亿起,而现在可以放宽到5000万。所谓的劣后指的是场外配资业务一般是通过结构化产品的形式配资,即配资客出“劣后端”,银行或出借方提供“优先端”,当劣后端亏损到一定程度时(一般50%~70%),产品监管方会对配资者的账户进行强制平仓套现,保证出借人的资金不会亏损。

  此外,值得注意的是,一度销声匿迹的互联网配资业务、民间配资业务近期也蠢蠢欲动。记者在百度上输入“股票配资”,最新引入眼帘的均为互联网配资公司,例如“配大米”、“智操盘”、“钱程无忧”、“妥妥再线”等。以“配大米”为例,其在搜索显眼位置写到:股票配资:15倍杠杆,15倍利润,短线狙击神奇,涨停就赚150%。此外,不少互联网配资平台包装得比较隐蔽,以“马甲”的形式提供配资服务,例如,记者在百度中检索到“妥妥在线”提供股票配资服务,“1~10倍杠杆,10分钟到账”。但当记者进入其官网后,却没有看到“股票配资”字眼,经过逐一查找,终于在“操盘大赛”栏目下的“股票操盘”中找到股票配资业务板块,其显示按月操盘,公司可提供1~5倍杠杆,按天操盘,可提供3倍的杠杆。采访中,业内人士表示,对互联网金融平台而言,目前仍处于监管空白,投资者切不可轻易介入。

  敬畏杠杆

  寻找短线交易性机会

  对于当前市场可能出现的杠杆热,丁永升建议散户投资者还需保持一种相对谨慎的态度,慎重加杠杆,5~6成仓位为宜,寻找短线交易性机会。“从以往经验来看,如果当前市场处于下跌趋势中的反弹或者底部震荡,那投资者在市场底部的时候是不大会加杠杆,反而会选择在行情启动之后追涨加杠杆,而此时通常就是行情高位了,一旦再次下跌,加杠杆的投资者会比较被动,因此建议投资者谨慎为宜。”对于今年杠杆资金的规模,他分析说,虽然整体上有加杠杆的趋势,但受去年股市大幅波动影响,投资者对于加杠杆整体上还是处于谨慎的态度,愿意加杠杆的人不如去年那么多,预计加杠杆的规模不会太大。

  紫马基金山东分公司负责人李正光则表示,虽然行情有回暖的趋势,但对于杠杆,无论是散户投资者还是私募机构投资者都还需要有敬畏之心。“现在私募机构所用杠杆都会比去年低,而且当前大部分属于试探性地加杠杆。按照常规的操盘方法,至少见到浮盈之后才能加仓。同时当前很多做杠杆的资金,大部分持仓在30%,只拿出自己本金的部分做,只有出现非常好的机会才会突然杀进去,做个T+0或者收获一个涨停板就跑了,总体来说大家还都是比较谨慎的。”对于散户投资者,他也建议最好不要加杠杆,“通常来说散户的投资能力和资金能力都比较弱,承担风险的能力比较差。机构杠杆出现问题,可以马上融到资补仓,而对于散户来说,流动资金相对并不是特别充足。除非是职业投资者,艺高人胆大,或者纯短线操作的投资者可以用杠杆,一般来说,我们并不太建议普通中小散户加杠杆。”李正光表示。

(责任编辑:张振江 HN061)
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