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举牌真真假假 谁是资本最爱

2016-11-06 10:25:35 证券市场红周刊  林伟萍

证券市场红周刊2016年第43期
证券市场红周刊2016年第43期

  本周,恒大系的“买而不举”的快闪割韭菜,让集万千宠爱于一身的恒大概念股受到重创,不少投资者猝不及防。有人说许老板这么玩儿“太不厚道”;也有人羡慕恒大系实实在在的赚到了真金白银。

  真真假假的举牌行为背后,孕育着机会也隐藏着风险。本刊也对此进行探讨,除了头条文章,更多观点投资者可见本刊散户之家和博股市栏目。

  本周,恒大“买而不举”的搅局,重创了准举牌概念股。对于许老板这种“不太厚道”的行为,市场人士分歧很大,有人认为这是弱市下最好的选择,也有的人认为恒大利用资金优势短线投机不太妥当。但恒大“搅局”也并未让“准举牌”或举牌概念股完全丧失投资机会,关键在于投资者的抉择。接受《红周刊》采访的私募人士表示,潜在壳资源或者蓝筹股类上市公司、符合举牌方战略布局、与举牌方主业背景有关联的上市公司被继续举牌的概率较大。

  恒大系“快闪” 重创“准举牌”概念股

  为了保护中小投资者利益,投资者持有上市公司股份占总股本5%时,要进行公告披露,俗称“举牌”。举牌后股票有6个月的限售期,举牌通常被解读为上市公司利好。但今年三季报显示,新增被举牌公司寥寥,不少机构投资者对于上市公司的持股比例接近而不超过5%,所谓“买而不举”,这类公司也冠以“准举牌”概念股,并成为资本关注的新方向,对此,恒大系功不可没,下表可以看出,三季度“买而不举”的概念股多被恒大系包揽。

  由于恒大今年以来连续举牌万科A、廊坊发展(600149,股吧)、嘉凯城(000918,股吧)等股票,并且都出现暴涨走势,这类“准举牌”概念股也给投资者很大的想象空间,例如梅雁吉祥(600868,股吧)、栋梁新材(002082,股吧)在公布三季报后,股价分别创下了半年新高和历史新高。但还未享受到喜悦,不少跟风炒作的投资者就遭受“当头一棒”。11月1日晚间,梅雁吉祥突然对外发布第一大股东变更公告,恒大人寿已于10月30日全部清仓所持有股票。市场一片哗然,上交所也对此发出问询函,恒大的回应是,“买入及卖出梅雁吉祥股票的目的是基于当时对资本市场的判断及对公司价值的合理判断”。

  《红周刊》记者粗略计算,梅雁吉祥曾在9月28日~9月30日三个交易日放量大涨,若以均价5.23元/股计算,恒大买入梅雁吉祥耗资约4.91亿元,而以10月31日成交均价6.98元/股计算,恒大卖出兑现金额为6.56亿元,短短一个月,恒大净赚1.65亿元。之后,恒大系对栋梁新材的操作与梅雁吉祥如出一辙。栋梁新材11月3日晚间也发布公告称,遭遇恒大人寿大幅减持,截至10月31日,恒大人寿持有栋梁新材比例已从9月末的4.95%降至0.65%,几近清仓,并退出栋梁新材前十大股东行列。恒大系在上述两只股票上“快准狠”的手法,让市场戏称二级市场“最牛游击队”。

  受恒大人寿“快闪”影响,11月2日跟“准举牌”概念沾边的恒大概念股,其股价都出现不同幅度的回调,截至2日收盘,国民技术(300077,股吧)跌4.76%,沧州明珠(002108,股吧)跌3.2%,金洲管道(002443,股吧)跌2.91%,积成电子(002339,股吧)跌2.35%,中设集团跌2.2%,中元股份跌1.7%。值得注意的是,这些恒大概念股中不乏公募基金的重仓股,这些个股股价的下挫,公募基金账户资金也随之缩水。三季报显示,添富环保行业新进600万股成为积成电子第五大流通股东、华安逆向策略持有中元股份2.37%,位列公司第四大流通股东。

  “买而不举”背后动机曝光是否违规引争议

  恒大系三季度与上市公司的“闪婚闪离”,让投资者开始逐步读懂其当初“买而不举”背后隐藏的投资动机。那么,其短线操作背后是否违规呢?对此,《红周刊》采访了多位市场知名私募人士。

  “恒大旗下的恒大人寿及相关资管产品,充分利用了市场对于恒大概念股的认知,在三季报披露阶段,接连曝光十几只类举牌股票,吸引资金跟风,制造热点,同时由于不超过举牌线,暴涨的股票可以随时兑现,获得短期收益,这是一种标准的制造题材炒作的逻辑。”李正光分析说。

  大摩投资(博客,微博)咨询有限公司总经理李成武在接受《红周刊》记者采访时表示:“恒大这种做法是弱市下的最好选择。”他认为,机构投资者需审时度势,谁也没有规定保险资金必须定位于长线投资者,也不见得一买就买到举牌。实际上,在当下这种存量资金博弈的市场中,机构出于业绩考核的压力,只能采取步步为营的做法,恒大“买而不举”的策略给自己的退出留足了后路。

  “人们的固有观念里认为险资不应该做短线,但这种做法实际上是合规的,未来还会有更多的机构利用资金、信息等优势搅动市场。当然机构投资者要在守法的前提下进行投资,不可太率性,更不能先买入后再去忽悠中小投资者。建议投资者对一些已经炒得太过了的公司,还是需要谨慎,不要被套在高点,造成损失。”李成武分析说。

  广东煜融投资管理有限公司董事长、知名私募吴国平也表示,恒大“买而不举”,本身就是从做短线来考虑的,活跃市场的同时加剧动荡是必然的,这里面的本质是博弈。恒大清仓梅雁吉祥被放大主要是因为短期其获取了较大利益。他分析说:“博弈是复杂的,每个机构和个人参与市场的出发点都是想着找到机会成功做好波段,在这过程中,我们要在这博弈中找到属于自己的机会。对于恒大这次的操作手法而言,投资者如果觉得恶劣,以后恒大概念市场不买账,自然这模式也就起不了风浪了。”

  不过,在李正光看来,恒大在梅雁吉祥上的短线炒作,表面看是利用了游戏规则,但已经有违规违法嫌疑。“因为根据证券法第七十七条规定,禁止任何人通过合谋集中资金优势,持股优势或信息优势连续买卖,操纵证券交易价格及交易量。而恒大在梅雁吉祥的短期投资中,充分利用了资金、媒体等各方面的优势,且交易量巨大,获利巨大。虽然从利润数字角度看,这个操作是成功的,但这种题材炒作,收购散户的行为我认为是证券市场的负面典型,不值得提倡,而应该高度警惕这种投机行为。”他说。

  龙赢富泽资产管理公司投资总监童第轶也表示,虽然从现有规则来看,恒大系并未违规,但是险资作为传统的机构资金,理应是A股市场长期投资、价值投资的引领者,如此这般利用资金优势来进行短线投机实属不当。

  《红周刊》记者梳理发现,恒大系的短线操盘手法其实并非此时才出现,只是之前一直未引起投资者注意。以恒大人寿为例,其正式亮相A股是在2016年第一季度,当时现身中航动控(000738,股吧)、粤宏远A、宝鹰股份(002047,股吧)等9只个股的前十大流通股东。二季度恒大人寿开启“买买买”模式,持股多时曾高达22只,但在今年上市公司三季报中,恒大人寿尚处于上市公司前十大流通股东名单的仅剩12家。其一季报持有的粤宏远A、二季度持有的平高电气(600312,股吧)、华帝股份(002035,股吧)、亿利洁能、御银股份(002177,股吧)、中信海直(000099,股吧)等个股都纷纷被减持,退出前十大流通股东名单。

  真假举牌背后 谁才是恒大系的真爱

  随着梅雁吉祥和栋梁新材被恒大人寿清仓或大幅减持,接下来哪只“准举牌”个股可能会遭到机构投资者清仓,哪只可能获得增持,成功晋升举牌概念股,成为上市公司股吧里股民讨论最多的问题。

  例如,《红周刊》记者在金洲管道投资者互动平台中看到,有股民询问,“恒大减持本公司股票或增持本公司股票会在第一时间公布吗?”对此,金洲管道回应称,“目前恒大是公司持股5%以下股东,根据相关法律法规,恒大减持公司股票不涉及公司需要披露事项。”

  童第轶表示,各路资本的诉求不尽相同,归结来看,两类公司最有可能被真正举牌:一类是符合资本方战略布局的,资本方买入这类公司的股票带有明显的利益诉求;另一类是能够进行长期投资、价值投资的好公司,这一类的公司往往具备估值合理、经营良好、分红较高、现金流充裕等特点。他说:“这些也是可以持续关注的标的,不符合这些特征的公司则有可能被机构短线操作。”

  “真正险资喜欢的准举牌个股,要么是潜在壳资源,要么是比较优质的蓝筹股公司。因为壳资源可以注入些资产,而蓝筹股现金流都很充沛,至少每年的分红能超过银行利息,可以抵消融资成本,风险也相对较低。”吴国平分析说。

  李正光则分析得更为具体,他表示,虽然自梅雁吉祥公告恒大清仓后,相关概念股树倒猢狲散,但从个股基本面信息、大股东持股情况及走势判断,有部分准举牌概念股还有机会,比如中设集团,一方面是小市值次新股,业绩良好,同时恒大持有量不高,在信息面影响下,波动反而不大,涨幅不高。“对这种股票,我判断恒大有继续加仓的可能性,”他分析说,“从恒大真正举牌的股票看,都是和其房地产主业相关并拥有较大土地储备的上市公司,从这个角度看,未来成为真正举牌概念的,必须考虑其主业背景及上市公司资产情况。而不符合这几条的公司,短线炒作的可能性就非常大了。”

  《红周刊》记者梳理发现,地产股确实是恒大系的“真爱”。就在恒大人寿清仓梅雁吉祥闹得其余三季度新进建仓个股纷纷下挫时,10月31日晚间廊坊发展发布公告称,恒大地产在10月28日再度举牌廊坊发展,截至公告日,恒大系已持有廊坊发展20%的股权,而在此消息带动下,廊坊发展已连收3个“一”字涨停。此外,从恒大人寿的持股周期来看,仅有金螳螂(002081,股吧)和宝鹰股份被从今年一季度持股至三季度末。分析可以发现,金螳螂公司业务以室内装饰为主体,宝鹰股份主营业务也是装修装饰,均与地产沾边。

  举牌概念股仍存搭顺风车机会

  很多投资者近期跟风炒作“准举牌”概念股,其最终希望搭上的还是机构投资者“举牌”这个顺风车。那在当前的市场背景下,举牌概念股是否还具备投资价值?

  吴国平分析说,险资举牌概念股还有机会,但在他看来,长期来说,举牌个股的投资机会以阶段性主题投资机会为主。“毕竟影响上市公司股价波动的主要因素不是险资举牌与否,而是上市公司本身的成长性。”

  “举牌一定是资金认可公司的内在价值,只要市场上还有价值洼地,举牌概念股就一直具备投资机会。价值洼地需要投资者独具慧眼地去挖掘,比如某些公司拥有大量的土地、上市公司股权或者质量极佳的子公司等等隐形资源,但市场并没有认识到这些资源的价值。”李成武表示。

  在童第轶看来,上市公司被举牌说明公司符合资本方的战略布局或自身基本面优秀,且在资产配置荒的大背景下,好公司的配置价值会更加凸显,未来举牌事件大概率还会继续发生,相关机会仍然值得关注,只不过炒作有风险,应该理性对待。具体到标的上,还是应该回归到基本面,有护城河、经营良好、估值也合理的标的值得重点关注。

  不过,在佳盛投资总经理王炜看来,二级市场大部分举牌概念都是人为制造题材,目的是炒作,真正给上市公司“做手术”的很少。“机构投资者如果真要控制上市公司,极少会通过二级市场买入的方式进驻,因为二级市场买股票入驻上市公司的过程极其复杂,可实现程度过低。例如,原大股东让出公司控制权太难,通过改选董事会再更换公司高管十分困难。同时,二级市场标购上市公司,很容易出现原大股东反抗的行为,如*ST新梅两大股东角力差点把公司整下市。”王炜说。■

(责任编辑:张功成 HN092)
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