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深港通开通是牛市起点还是阶段拐点?

2016-12-03 01:08:00 金融投资报 
郭施亮
郭施亮

  在深港通开通之前,市场出现了一定幅度的上涨,不排除深港通开通之际,会存在部分利好兑现的压力。不过,一旦赚钱效应得以激活,即使中途出现震荡洗盘压力,也不会轻易改变市场运行的大趋势。

  深港通将于今年12月5日正式开通。纵观此次深港通的开通,确实与两年前的沪港通开通有着不少的区别。从最新消息获知,内地个人投资者购买深港通股票,差价所得将会免征三年个税,具体时间自今年12月5日起至2019年的12月4日止。

  再者,此次深港通开通,将会不设置总额度的限制,此前存在总额度限制的沪港通也取消了这一限制。不过,与沪港通相似,深港通开通仍将会设置每日的额度限制。与此同时,深港通下的投资标的及深港通港股通的投资标的,会设置不同的市值要求。至于市值不达标,或存在暂停上市风险的股票,将不会纳入至深港通投资标的之内。除此以外,对于B股、ETF、债券等,并不包括在此次深港通的投资范围之中。

  由此可见,此次深港通的开通,实际上还是充分吸取了当年沪港通开通之后的经验教训。因此,深港通的开通给市场带来不少期望。那么,千呼万唤始出来,深港通开通是牛市开端还是阶段性拐点?

  2014年11月17日,沪港通的正式开通,激活了市场的投资活力。随之而至的,就是高杠杆资金的全面激活,股市赚钱效应的全面激发。实际上,对于以资金推动作为主导的股票市场,沪港通开通只是一个导火索,并非推动牛市的根本因素。然而,对于当年的牛市行情,是与高杠杆资金的全面激活,包括场外配资的迅猛崛起有着必然联系。

  在牛市行情之下,“放大利好,缩小利空”,是市场的真实写照。与之相反,在熊市行情下,却呈现出“放大利空,缩小利好”的状态。由此可见,在当时牛市刚刚启动之际,沪港通的开通无疑为股市的上涨增添了不少动力。

  时隔两年时间,A股的市场环境、资金环境发生了重要转变。经历了“去杠杆化”“去泡沫化”的过程之后,股市整体系统性风险已骤然降低,投资泡沫得到了快速挤压,这也为今年以来的股市上涨创造了有利的条件。

  然而,对于今年以来的市场行情,往往只能够定义为反弹行情,乃至中级反弹行情,却不能够与两年前的大牛市相提并论。至于市场期盼已久的长期资金,其入市过程却显得相对缓慢,A股市场机构投资者的提升也需要有一个相对漫长的过程。但整体而言,鉴于高杠杆资金的全面抑制,却大幅降低了对股市的撬动影响,而股市运行重心缓慢爬升,也就是最好的结果了。

  自今年低点反弹以来,A股市场累计涨幅超过了20%,而港股市场近三个月的市场表现却稍显疲软。截至目前,A股市场仍较H股市场存在不少的溢价空间。

  对于资金而言,其本身具有强烈的逐利性,由此一来,即使沪港通、深港通的先后落地,但从流动性、赚钱效应等角度分析,资金也不会把估值因素看得太重,而其更关注的还是资产的增值潜力。

  从本质上来看,深港通的开通,意在加速两地市场互联互通的模式,并加速两地市场资金的双向流动。从初期影响分析,深港通开通初期,并不会对两地市场构成太大的影响,而更多体现对市场心理层面上的影响。因此,对于深港通开通事件,也不必过分解读。

  但是,对于A股市场而言,在深港通开通之前,市场出现了一定幅度的上涨,加上IPO发行节奏的加快,不排除深港通开通之际,会存在部分利好兑现的压力。但从中长期角度分析,伴随楼市资金的陆续搬家,资产荒的频繁上演,加上国内投资环境的不顺畅,也为A股市场的中长期走稳创造出良好的环境。从大趋势来看,一旦股市赚钱效应得以激活,即使中途出现震荡洗盘压力,也不会轻易改变市场运行的大趋势与大方向。

(责任编辑: HN666)
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