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热情拥抱深港通

2016-12-03 02:29:06 证券时报  程喻

  程喻

  下周一,深港通就来了,与沪港通的沸沸扬扬相比,这次股市多了几分淡定和从容。或许大家已经明白,不管深沪两市,其与港股连接的意义并不在于能给市场带来多大的增量资金,而是推动资本市场乃至货币市场国际化的进程。

  先来看看沪港通开通之后市场发生了什么变化。第一,自年初以来,随着美元加息进程的不确定性,人民币的汇率在过去的一段时间里承受了一定压力;第二,从宣布深港通的政策以来,香港证券市场在过去的一个季度里涨幅达就到了12%,是全球表现最好的股市之一。这多少可以看出两点:一是在人民币汇率承压的情况下,国家仍旧开通深港通,并且取消了额度上限的管理,这些举措彰显了政府进一步大力推进人民币国际化的信心;二是资金对于互通后的市场抱有乐观态度,首先获利的就是港股,很多国内资金会通过证券渠道流入香港市场,因为就算尽管一轮上涨,H股相比A股依旧便宜,水往低处流,港股估值低,自然把A股的资金引向港股。而且,目前港股赚钱效应好,A股走势平淡,资金自然涌向有赚钱效应的市场。但从长远来看,A股市场也是会因此受益。

  香港市场的优势主要有两个:首先,香港证券市场是一个国际化的市场,上市品种丰富;其次,香港市场的参与者,以海外知名投资者为主,投资文化也相对非常多元化,当与这些国际投资人在观念上有契合及交流时,必定提高国内投资者的水平,对提高投资收益率也会有一定的启发作用。

  打个不恰当的比喻:香港是个规范的证券市场,而中国股市是个不规范的赌场,两者如果互通,必将进一步深化中国证券市场的规范化改革,从长远来看必将利好中国证券市场。就像我们现在经常吐槽A顾暴跌暴涨,之所以会出现这个情况,就是因为这个市场散户占多数。散户的特点是什么?打游击没有组织的乌合之众,所以股市很情绪化。一旦沪港通引入外资进驻,将会进一步规范中国股市的投资习惯。通常而言,国外股票市场基本是机构投资者占大数,而机构投资者由于资金量大,往往喜欢投资低估值的蓝筹股,因此沪港通开通从长远来看很可能改变中国投资者的投资习惯。同时意味着投资于创业板中小板股票的部分资金将会呈现流出转而流入大盘蓝筹股。

  站在大局观上,不管深港通,还是沪港通,我们都报以欢迎的态度。这种开通其实是双向的,不仅是人民币走出去的过程,也是让国际投资人更便利投资于A股的过程,对未来A股加入MSCI指数势必有一定正面的影响意义。再往大一点说,深、沪、港3个市场的连接,更体现了资本项的更加开放。

  到目前为止,中国的资本项管制就3个科目,一个是外商投资额度要审批;一个是中国居民不得在外负债;第三个就是外资不能投资中国股市。但是我们也注意到,随着人民币国际化的安排,这3个政策也在发生改变。比如外商投资中国,如果用外币还需要审批,但是如果用人民币基本就不用,所以鼓励用人民币投资;尽管中国资本市场现在还不对外资开放,但是对外资以人民币开放,比如深港通、沪港通,这已经是往前进了一大步。

(责任编辑:柳苏源 HN091)
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