我已授权

注册

水泥股暴动:回光返照还是华丽转身?

2017-02-20 13:41:44 证券市场周刊 

  供给侧改革、去产能、提价、基建固投预期、业绩回暖,水泥股的腾云驾雾并非空穴来风,无论你是否还在观望,市场已经做出选择;问题是,它能够走多远。

  本刊记者 李超/文

  水泥板块成为A股近期热点,妖股频出。2016年7月,这个快要被人遗忘的板块悄然启动,经过一段调整,春节前彻底引爆市场情绪,成为各路资金疯狂追逐的焦点。

  除去叠加重组因素在2016年8月成妖的四川双马(000935,股吧)(000925.SZ),上峰水泥(000672,股吧)(000672.SZ)是该板块最先启动的龙头,2016年7月初的10个交易日涨幅达到50%,脱颖而出,而本次水泥股的集体暴动,上峰水泥同样是带头大哥,其早在2016年12月1日便启动了一波8连阳行情,其中五个涨停板致使股价翻倍。

  鸡年春节前,接力棒传到同力水泥(000885,股吧)(000885.SZ),1月18日开始该股连续六个交易日涨停;春节后,天山股份(000877,股吧)(000877.SZ)继承衣钵,2月7日开始,连续六个交易日五个涨停。

  根据Wind系统数据统计,2016年7月1日至2017年2月14日,以水泥为主营业务的上市公司中,有四家涨幅超过100%,分别为四川双马(243%)、同力水泥(142%)、上峰水泥(118%)和天山股份(109%),而板块其他个股涨幅也基本都达到50%左右,其中青松建化(600425,股吧)(600425.SH)66%、宁夏建材(600449,股吧)(600449.SH)63%、ST狮头(600539.SH)63%、华新水泥(600801,股吧)(600801.SH)59%、万年青(000789,股吧)(000789.SZ)59%、祁连山(600720,股吧)(600720.SH)50%、海螺水泥(600585,股吧)(600585.SH)44%、福建水泥(600802,股吧)(600802.SH)41%、塔牌集团(002233,股吧)(002233.SZ)40%。

  供给侧改革、去产能、提价、基建固投预期、业绩回暖,水泥股的腾云驾雾并非空穴来风,无论你是否还在观望,市场已经做出选择;问题是,它能够走多远。

  业绩普涨仍有分化

  从披露的季报年报预告来看,2016年二季度行业整体开始回暖。

  2016年,上峰水泥预计净利润同比增长292%-341%,二、三季单季净利润同比分别增长79.76%和239.10%;华新水泥预计净利润同比增长330%-380%,二、三单季分别为139.68%和327.86%;天山股份预计净利润同比上涨117.14%,二、三单季分别为572.85%和254.40%;四川双马预计净利润同比上涨148.36%-192.32%,二、三单季分别为177.83%和222.55%。

  此外,宁夏建材2016年预计净利润同比增长170%-210%,二、三单季分别为29.44%和104.30%;福建水泥预计净利润1200万-1600万元,除去2.48亿元投资收益仍为亏损,但同比增长40%左右,二、三季同比分别为27.89%和145.55%;冀东水泥(000401,股吧)预计净利润2000万-8000万元,2015年亏损17.15亿元,二、三季同比增速分别为-115.39%和159.31%;青松建化预计净利润亏损4.9亿元,2015年亏损6.81亿元,同比上涨28.05%,二、三季同比增长率分别为81.25%和74.27%。

  而在未发布年报预告的公司中,万年青二、三季度单季净利润同比增长率分别为54.83%和119.38%,祁连山分别为35.17%和126.71%;海螺水泥、塔牌集团和亚泰集团(600881,股吧)三季度单季净利润同比增速分别为87.03%、401.74%、736.44%,二季度业绩同比变化不大。

  ST狮头和同力水泥属于另类,前者2016年预计净利润亏损880万元,上年同期盈利1294万元,同比下降168%,二、三单季同比分别下降935.6%和164.1%;后者尚未发布全年业绩,但其二、三季度单季净利润同比下降39.87%和93.84%,全年很可能下滑。

  综合上述数据不难发现,2016年一季度还惨不忍睹的水泥行业,二季度业绩开始出现整体好转,但地域差异明显。

  首先,以上峰水泥和华新水泥为代表的华东和华中地区业绩反弹幅度最大,并且从二季度便开始好转;以天山股份和四川双马为代表的新疆和西南地区,同样是二季度开始出现大幅度的业绩反转;值得注意的是,青松建化的业绩远逊于同属新疆的天山股份。

  其次,宁夏建材和祁连山所在的宁夏和甘肃地区、以塔牌集团和福建水泥为代表的东南地区,以及以亚泰集团为代表的东北地区,二季度业绩同比增长率转正,三季度增幅扩大;而以冀东水泥为代表的华北地区二季度业绩同比还在大幅下滑,三季度变为大幅增长。

  最后,以ST狮头和同力水泥为代表的山西、河南地区,业绩并未得到明显改善。

  供给侧改革量平价升

  水泥企业重拾盈利的背后,收入端却并未同步,以2016年第三季度单季为例,华新水泥、天山股份和福建水泥营业收入同比增长率为负,海螺水泥、祁连山、万年青和塔牌集团同比增长率仅为1%-2%,四川双马同比增长率6.48%,冀东水泥、宁夏建材和青松建化在10%-20%,只有上峰水泥达到24.49%。有讽刺意味的是,利润下滑最为严重的ST狮头营业收入反倒增长最快,第三季度同比上升34.27%。

  收入不增,利润从何而来呢?

  Wind系统显示,2016年,国内水泥销量23.47亿吨,2015年为23.08亿吨,2016年销量同比涨幅仅为1.69%。

  而根据隶属于中国水泥协会的数字水泥网提供的信息,水泥市场仍然只是弱势复苏,需求保持低速增长,2016年,全国规模以上企业水泥产量24亿吨,同比增长率为2.5%,水泥价格持续回升,2016年,全国水泥行业实现利润518亿元,同比增长55%。

  市场分析普遍认为,本轮水泥行业业绩反转主要得益于供给侧改革在行业内的推行,即淘汰落后产能以及错峰生产等政策带来的供给减少,使得水泥价格上涨并让区域龙头企业从中获益。可以这样理解,行业整体量平价升,龙头企业量跌价升,通过毛利率和净利率的增长带来了利润的增长,而收入上总体保持平稳。

  上市公司在业绩预告中也给出了相同答案。华新水泥表示,业绩大幅增长得益于供给侧改革、环保督查和错峰生产,冀东水泥、天山股份和亚泰集团也表示,利润增长主要原因为价格回升,均未提及销量。

  反而是青松建化在年报预告中表示,新疆区域内水泥产能过剩严重,又因需求拉动不足,疆内水泥建材行业处于下滑态势,竞争压力剧增,2016年,虽然水泥价格较上年同期有较大幅度的上升,由于需求量不足,新疆水泥行业实施错峰生产,水泥生产线产能利用率低,销量下降,经营业绩仍为亏损。ST狮头则表示,山西市场需求疲软,成本销售倒挂。

  尽管业绩亮眼,但在蛋糕并未做大的情况下,单纯依靠价格上涨推动的盈利模式能持续多久?根据Wind系统援引中国水泥网的数据,2017年1月,上海市42.5级袋装普通水泥价格由2016年12月的359元/每吨下降到352元/每吨,近期首次出现环比下降。

  但是,同一数据来源显示,2017年1月,乌鲁木齐42.5级袋装普通水泥价格环比由393元/每吨上涨到399元/吨,似乎又表明水泥的涨价行情还未结束。

  产能优化局部增需

  2016年5月,国务院办公厅在国办发(2016)34号文件中,明确了今后一段时期建材行业化解产能、结构调整、转型升级、降本增效的总体要求、主要任务和政策措施,尤其是明确提出了“停止生产32.5等级复合硅酸盐水泥,重点生产42.5及以上等级产品”的要求。

  32.5等级复合硅酸盐水泥存在严重掺假问题,同时节能环保等级更低,对建筑工程安全和环境造成威胁。

  最新消息显示,国务院多部门联合启动水泥玻璃行业淘汰落后产能专项督查,督查将于2017年2月12日至2月22日开展,由部级领导带队分为8个督查组,对全国31个省(区、市)和新疆生产建设兵团水泥玻璃行业淘汰落后产能情况进行专项督查。

  这意味着,淘汰水泥落后产能的速度加快,其中32.5等级水泥大概率将会被彻底淘汰,中小企业将会继续退出市场,拥有42.5及以上等级产能较多的A股公司有望继续接手更多市场份额。

  基建投入加大尤其是新疆地区固投快速增长的消息,则引发了人们对水泥需求端重新打开的遐想。

  广发证券(000776,股吧)研报认为,2017年,新疆计划开工建设高速公路7292公里,以平均0.8万吨/公里的水泥消耗量计算,仅高速公路建设就能带来水泥增量需求5800万吨,而按平均工期两年计算,2017年理论上可以新增2900万吨水泥需求,而2016年新疆水泥总需求量仅为3965万吨,天山股份和青松建华在整个新疆地区的熟料产能市场占有率分别为32.14%和19.45%,合计市场占有率超过50%。

  同理,全国基建投入如果能够大幅提升,注定将惠及一批水泥企业。

  假设一家公司真的能够在供给端和需求端同时吃下政策红利,你愿意持有它吗?

(责任编辑:李治华 HN026)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门新闻排行榜

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。