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午间研报精选:机构重点关注三花智控等5股

2018-01-11 11:56:00 和讯股票  MM

  三孚股份:三氯氢硅行业高度景气,行业龙头拟投资2.87亿元进入含硅电子特种气体领域

  研究机构:国海证券

  三氯氢硅行业龙头,受益于产品价格上涨公司业绩弹性进一步扩大。公司是国内三氯氢硅行业龙头,拥有三氯氢硅产能6.5万吨/年,受益于下游光伏、半导体和硅偶联剂行业需求快速增长,三孚股份传统主营产品三氯氢硅销售量价齐升。根据百川资讯统计,三氯氢硅产品价格由2017年初的5800元/吨增长至2018年初的7300元/吨,涨幅高达28.9%,同期金属硅原料价格由10400元/吨上涨至14000元/吨,涨幅达25.0%,价差扩大。公司近期新增产品四氯化硅产品实现1万吨/年产能,并与武汉长飞、中天科技(600522,股吧)和日本信越等多家国内外高端光纤预制棒制造商形成长期合作关系,公司业绩弹性进一步扩大。

  拓展高端电子特种气体业务领域,受益于半导体行业快速增长公司未来发展前景广阔。三孚股份利用自身在高纯四氯化硅行业的生产经验,拟投建500吨电子级二氯二氢硅及1000吨电子级三氯氢硅项目。电子级二氯二氢硅和三氯氢硅是半导体行业不可或缺的重要电子特种气体原材料,国内目前主要依赖进口。根据全球半导体贸易统计组织(WSTS)发布的数据显示,2017年全球半导体销售收入达到4086.91亿美金,同比2016年增长20.6%,项目投产后,受益于半导体行业快速增长,公司未来发展前景广阔。

  布局“两硅两钾”循环经济模式,有效实现成本控制综合竞争力持续提升。三孚股份通过延伸产业链上下游产品,设计改造工艺流程,现已形成了以三氯氢硅、四氯化硅、氢氧化钾和硫酸钾的“两硅两钾”为核心的循环经济模式。公司各个生产系统之间协调联动、相互支撑,原料和能源在企业内部实现高效利用,有效降低产品生产成本,公司综合竞争力持续提升。

  盈利预测和投资评级:我们看好公司作为三氯氢硅行业龙头未来的发展,同时公司拓展电子特种气体业务持续扩大业绩弹性。预测公司2017-2019年EPS分别为0.92元/股、1.37元/股和1.93元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:1)电子级二氯氢硅和三氯氢硅项目建设进度和盈利能力低于预期;2)三氯氢硅价格下行风险;3)四氯化硅产品推广进度低于预期。

  三花智控:放眼“蔚来”加码新能源,业绩增长可期

  研究机构:东方财富(300059,股吧)证券

  【事项】

  公司 1 月 9 日发布公告称,全资子公司三花汽零再次被确定为蔚来新能源电动汽车第二代量产车热管理部件的供货商,相关车型预计于 2019年批量上市,预计在该车型生命周期内将产生累计逾 11 亿元的销售收入。

  三花汽零再次受到蔚来公司的肯定。三花汽零已于 2017 年 11 月 8 日被确定为蔚来新能源电动汽车平台热管理部件供应商,相关车型 ES8 预计于 2018 年批量上市,生命周期内预计产生销售额累计逾 3 亿元。 随着未来全球新能源汽车市场规模的不断扩大,公司的汽车零部件业务将步入发展快车道,业绩增长有望超预期。

  【评论】

  制冷控制元器件行业龙头,亚威科业务有望快速增长。 公司在家用和商用制冷行业深耕多年,其电子膨胀阀、四通换向阀以及微通道换热器等产品的市占率分别达到58%/66%/45%,均位列全球第一。 受益于2017年全球经济持续好转以及国内空调行业超预期增长, 2017H1公司制冷业务实现营收25.15亿元,YOY+22.84%,预计2018年空调和冰箱行业增速如无特殊情况将缓中企稳,同时随着节能环保政策在全国的推进以及“煤改电”在全国的加快落地,公司的变频控制器业务预计将有较为亮眼的表现。洗碗机零部件约占亚威科收入的70%,公司的主导产品是洗碗机的核心部件,拥有米诺、伊莱克斯等核心客户,目前洗碗机在我国的渗透率不足5%,未来增量空间巨大,亚威科业务有望在未来几年内加速增长,进一步提升公司家电板块盈利能力。

  加码新能源汽车业务,“家电+汽车”双轮驱动。 全资子公司三花汽零已成为法雷奥、马勒贝洱等国际知名汽车空调及热管理合作伙伴,并拥有特斯拉、沃尔沃奔驰、通用、上汽、蔚来等高端客户, 公司的电子膨胀阀技术在新能源汽车电池热管理系统中的应用具有开创性, 产品护城河深,三花汽零的膨胀阀销量全球市占率超过16%,具有绝对的竞争优势。 随着未来几年内新能源汽车业务的全球市场不断扩大,新能源汽车零部件市场需求将持续攀升,公司把握新能源车发展趋势募集13.2亿元推进新能源汽车零部件及热管理组件的研发与产线建设, 公司有望凭借其行业领先地位使产销加快释放, 新能源汽车业务有望成为公司新的增长点。

  我们看好消费升级以及全球经济向好将给洗碗机市场创造的巨大增量空间,新能源汽车的技术进步将加快产品落地变现,公司已形成“家电+汽车”双轮驱动格局,两大板块市场需求加快提升将推动公司未来业绩实现亮眼表现。预计公司17-19年每股盈利分别为0.56、 0.69、 0.82元,对应PE分别为36、 29、25倍,首次覆盖给予“增持”评级。

  【风险提示】

  空调增速不及预期;

  新能源汽车市场需求不及预期;

  原材料上涨风险。

  通威股份:业绩高增如期兑现,看好18H1硅料基本面

  研究机构:申万宏源

  行业景气与产能扩张共同作用,业绩高增长预期兑现。 公司光伏板块业绩大幅增长主要受多晶硅产能释放以及电池片产能释放两方面影响。报告期内公司完成多晶硅扩产,产能由1.5 万吨/年提升至 2 万吨/年。产能提升的同时,公司生产成本也进一步下降,多晶硅生产成本由 6 万元/吨降至 5.7 万元/吨。电池片环节, 2016 年投产的 1GW 单晶电池项目产能全部释放, 2017 年三季度 2GW 单晶电池项目顺利投产,公司电池片总产能达 5.4GW,预计 2017 年出货量 3.85GW,同比增长约 75%。传统业务方面,饲料销量大幅增长,高盈利产品占比提升,也带动公司整体盈利正向增长。

  短期电池片环节随硅片价格下降,但长期凭借产能扩张与成本优势胜出。 公司目前已形成5.4GW 的太阳能电池产能,根据公司前期公告,下属子公司通威太阳能(合肥)分别与合肥高新产业开发区、成都双流西航港经济开发区签署投资协议,各投资 10GW 高效晶硅电池片产能,总投资达到 120 亿元。项目完成后,公司将拥有电池片产能 20GW 以上,成为全球最大电池片制造商之一。根据光伏亿家数据,近期伴随硅片降价趋势,电池片环节价格也小幅降价,多晶主流成交价格 1.62-1.65 元/W,单晶主流成交价格 1.67-1.68 元/W。电池片主要竞争力在于设备先进性与精细化管理能力,公司产线的自动化程度属于一流水平,非硅成本已降至 0.2-0.3 元/W,远低于行业平均水平。我们认为公司受益产线扩张与成本优势,业绩有望继续增长。

  2018 上半年硅料环节确定性最强,静待多晶硅料新巨头诞生。 公司目前多晶硅料产能 2万吨,成本低于 6 万元。 2017 年 12 月 16 日公司公告可转债预案,募集资金 50 亿元用于包头、乐山各 2.5 万吨多晶硅扩产项目,项目完成后,公司产能达到 7-7.5 万吨,产能晋级全球前三。我们认为 2018 年国内需求不弱,总体装机有望在 50-55GW 区间,上半年硅料仍是产业链上最紧俏环节,价格坚挺有保障。我们看好公司上半年受益多晶硅环节的量价齐升,下半年产能释放后受益产能扩张与成本继续下降。

  维持盈利预测,维持“买入”评级: 我们维持盈利预测,预计 2017-2019 年公司实现归母净利润 19.27 亿、 23.43 亿、 30.04 亿元,对应每股收益 0.50、 0.60、 0.77 元/股,目前股价对应 PE 分别为 25、 21、 16 倍,维持“买入”评级

  东山精密:FPC蓝图蓄势待发,受益5G迎发展新机

  研究机构:安信证券

  公司是专注于 FPC 解决方案的技术创新公司,在终端组件持续创新并呈现模组化趋势的背景下,软板的模组互联属性预计构建“量价齐升”的发展趋势;有别于一般软板企业,其高端客户群集中度以及产品比较优势,综合驱动其未来进入与下游终端创新同步的快速发展时期。

  战略布局盐城维信, FPC 业务再上一个台阶: 公司公告约 30 亿项目投资,盐城制造基地——公司战略布局下一站, 投资 FPC、 LED 小间距以及传统业务。 PCB 国内转移趋势不可逆转, FPC 国产化率仍较低助弹性空间。2016年公司成功收购 MFLX,拓展消费电子行业高端 FPC产品生产线,成效凸显。 “量价提升”带来业绩弹性, 国际大客户新产品创新不断,包括前置 3D、无线充电、双摄、 OLED 屏幕等功能的创新带来单机 FPC 使用数量的提升,相比于日本的旗胜以及台湾的臻鼎,目前公司份额占比较低,未来成长空间较大。同时,公司今年通过国内一线手机品牌的认证,逐渐拓展高阶 HOV 市场空间, FPC 业务有望再上一个台阶。此外,公司在新能源汽车领域研发能力显著,获得一线厂商高度认可,未来 FPC 在汽车电子领域的应用有望为公司带来新的业绩增长点。

  受益 5G 全产业链,公司传统业务迎机遇: 不同于 3G、 4G 滞后于海外, 5G 时代国内无论是标准制定还是技术研发都与世界同步甚至领先,以华为为代表的国内通信设备商有望深度参与全球 5G 网络部署。公司作为华为基站天线重要供应商,通信业务有望搭载国内通信巨头崛起的东风获得长足发展。公司公告指出, 公司滤波器业务在保持原有客户的基础上,积极拓展新客户,目前已取得了比较好的成效。 考虑到滤波器业务原先占比较低,预计随着新客户拓展和合作的加深,滤波器将成为公司通信业务的重要增长驱动力。公告指出,公司收购艾福电子 70%股权,与公司通信业务协同发展。

  从 LED 小间距到 LCM,稳扎精密电子业务: “历史优势”助崛起,大客户战略奠长远发展之基。公司是小间距 LED 封装龙头企业,主流的1515/1010/0808 系列产品市占率较高。 调研信息指出公司的小间距产品主要客户为国内一流 LED 显示屏厂商。伴随着盐城项目的推进,公司产能逐渐释放, LED 小间距以及 LCM 业务规模化生产效应逐步凸显,毛利率水平有望逐渐提升。

  投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价 40 元。我们预计公司 2017年-2019 年净利润分别为 6.84 亿元、 12.82 亿元、 17.29 亿元, EPS分别为 0.64 元、 1.20 元、 1.61 元,成长性突出。

  风险提示: 盐城项目进展不达预期;智能手机出货不达预期; 5G 进展不达预期等;

  洲明科技:业绩预告符合预期,保持高速成长

  研究机构:安信证券

  事件: 公司发布 2017 年度业绩预告, 预计 2017 年度营业收入约为30 亿元, 同比增长约 70%, 归属于上市公司股东的净利润 2.85 亿~3.15亿元, 同比增长 71.22%~89.24%。 预计非经常性损益对净利润的影响金额约为 1,700 万元,主要原因系收到政府的补助。受国际外汇市场持续震荡的影响, 汇兑损失约为 3,700 万元。

  小间距 LED 市场持续向好,公司小间距产品强劲增长。 IHS 数据显示, 全球小间距 LED 全彩显示屏的增长率今年将创新高,预计同比增长 82%,在 2017 年 1 季度,洲明科技(300232,股吧)名列全球五大小间距显示制造商之首。伴随 LED 小间距行业渗透率提升,小间距显示屏市场将快速成长,公司主业持续受益。

  突破产能瓶颈,海内外业务协同发展。 2017 年,公司把握市场需求,扩大产能,突破产品供给瓶颈。推进国内外渠道升级,助力显示屏业务的全面增长。 全资子公司雷迪奥加强海外布局投入, 核心产品进行升级换代,拓展了海外市场份额及应用场景,销售收入取得较大增长。

  加强 LED 应用布局,打造 LED 应用生态平台。 据公司公告披露,2017 年初以来公司分别拟投资东莞爱加照明、山东清华康利、杭州柏年、希和光电、蔷薇科技,全面布局高端商业照明、景观照明、指示标牌、格栅屏等细分方向,完善 LED 应用产品拓展,加速构建 LED应用成长性平台。

  投资建议: 预计公司 2017~2019 年实现归属于上市公司股东净利润分别为 3.01 亿、 4.64 亿、 6.33 亿,同比增长 80.6%、 54.3%、 36.5%。维持“买入-A”评级, 6 个月目标价 19.71 元,相当于 2018 年 27 倍的动态市盈率。

  风险提示: 宏观经济下行; LED 产品销售不及预期。

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  • (责任编辑:孟行 HN111)
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