主打产品快速增长 推荐评级

事件：
公司发布2018年业绩预告：预计2018年归母净利润为8200万元-8528.07万
元，同比增长25%-30%，符合我们之前预期。
投资要点：
业绩符合预期，单季度增速环比进一步下滑。
公司Q4实现归母净利润为1970.35万元-2298.42万元，和Q2和Q3单季归母
净利润相差不大，可以说公司业绩较稳健。不过由于去年四季度同期已经
落地实施两票制，因此四季度增速相较于前3季度环比进一步下滑。核心
品种方面，预计托拉塞米受益竞品退出保持翻倍增长势头；头孢西酮钠受
益销量的持续扩大进一步放量；另外头孢替安和替加环素持续快速增长，
而兰索拉唑稳定增长。
NMS集团整合进展顺利，肿瘤创新研发有望持续开出硕果。
2018年前三季度，公司完成了管理团队进驻和研发管线梳理以及内部流程
优化等一系列工作，后续研发有望顺利开展工作。我们认为凭借NMS集团
国际一流的激酶研发平台（包括超过90000多种化合物组成的激酶HIT库和
覆盖了从靶点到临床候选物以及后续一系列全部研发过程）和高质量高标
准的CMC研发和制造（CDMO）中心以及高质量、有资质的非临床评价能力
等，后续在研管线有望继续之前的辉煌，创新成果硕果累累，再加上今年
对外转让产品开始进入收获期，未来创新价值有望持续体现。
维持“推荐”评级。
维持前期预测，公司2018-2020年EPS分别为0.71元、0.92元和1.16元，考
虑到业绩有望持续增长，再加上产品多为注射剂，目前一致性评价影响不
大，而NMS集团的创新价值有望陆续体现，维持“推荐”评级。
风险提示
药品降价风险；产品研发进展缓慢；销售推广慢于预期等

【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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