天孚通信(300394)：18年业绩预告符合预期 5G启动行业上行

本报告导读：
18 年业绩预告符合预期，净利同比增长10%-30%。随着5G 建设的启动，行业景气提升，公司有望迎来蓬勃发展。维持“增持”评级，上调目标价至31.00 元。
投资要点：
18年业绩预告符合预期，维持“增持”评级，目标价 31.00 元。公司发布2018 年业绩预告，2018 年归母净利润1.22-1.45 亿元，同比增长10%-30%。内有新产品产能逐步释放，外部叠加5G 建设驱动行业景气上行，公司业绩有望不断增长。维持预计2018-2020 年营业收入分别为4.50、5.91、7.75 亿元，归母净利润1.29、1.60、2.00 亿元，对应EPS 为0.65、0.80、1.00 元。考虑到19 年5G 商用步伐加快具有确定性，上调目标价至31.00 元（+0.2 元，+0.6%），对应18 年PE48x，维持“增持”评级。
新产品产能逐步上量，净利拐点确认。公司围绕精密制造为主线，不断推动产品线的协同整合，随着公司隔离器、MPO 线缆连接器、光纤透镜、OSA 等新产品线产能的上量，公司业绩逐步提高。根据业绩预告，2018Q4 单季度实现净利3119.22-5343.92 万元，预期均值为4231.57 万元，同比17Q4 增长57%，环比18Q3 增长15%。非经常损益对净利润的影响为750-900 万元，与上年同期851 万元基本持平。新产品线产能的上量驱动公司2018 年业绩增长，净利拐点基本确认。
19 年5G 商用步伐加快，行业景气重归上行。18 年12 月中央经济工作会议明确19 年加快5G 商用步伐，19 年将成为我国5G 建设的元年。5G 建设的推进将驱使运营商资本支出重新回归增长，公司作为光器件上游企业，在行业景气重归上行的过程中有望迎来蓬勃发展。
催化剂：进入国外大客户供应链体系。
核心风险：汇率波动、竞争格局变化、下游压价致毛利率大幅下滑。
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