专用设备行业：5月份挖掘机销量略有下滑 维持推荐三一重工等

核心观点：
1.事件
根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2019 年1-5 月纳入统计的25 家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品122086 台，同比涨幅15.2%。2019 年5 月，共计销售各类挖掘机械产品18897台，同比下滑2.2%。
2.我们的分析与判断
近期受益于“专项债”通知的发布，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，因此我们预计基建投资增速有望进一步提升；另一方面，经过行业低迷期的洗牌，工程机械市场集中度进一步提升，加上设备更新换代及环保新规要求（2009-2013 年销量高峰期产品基本需要更新），行业走出低谷，整体盈利水平改善较为明显。
（一）5 月份中小挖销量同比下滑，大挖维持增长趋势
根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，国内市场方面，2019 年5 月份中挖（20-30t）销量4429 台，同比增长-11.6%；小挖（<20t）销量9700 台，同比增幅-6.1%；大挖（>=30t）销量2588 台，同比增长6.3%。1-5 月份中挖（20-30t）销量29206台，同比增长13.0%；小挖（<20t）销量67969 台，同比增幅15.9%；大挖（>=30t）销量14242 台，同比增长6.5%。
总体来看，5 月份中小挖销量同比下滑，大挖仍保持增长趋势；1-5 月份中小挖销量增速仍明显高于大挖，我们认为主要是房地产及基建投资等景气度较高所致（中小型挖掘机可以用于房地产开发、市政建设、农业等）。
此外，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，指出允许部分重大项目（包括国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略实施的地方高速公路、供电、供气项目等）使用专项债作为项目资本金，撬动投资，并积极鼓励金融机构提供配套融资支持，我们预计基建投资增速有望进一步提升，工程机械行业有望受益，2019 年挖掘机销量仍能维持在较高水平。
（二）设备更新换代、环保排放标准提高推动销量增长
另一方面，经过行业低迷期的洗牌，工程机械市场集中度进一步提升，加上设备更新换代的需求（2009-2013 年销量高峰期产品基本需要更新），行业走出低谷，整体盈利水平改善较为明显，我们预计工程机械板块仍能维持较高景气度。
工程机械尤其是国产工程机械产品今年以来销量同比增幅较大，同时核心零部件需求增长也较为明显。相比国外零部件供应商，国产品牌在价格及供货反应速度上更具优势，正逐步实现对进口产品的替代。
此外，5 月份出口销量2153 台，同比涨幅41.4%，1-5 月份出口累计销量同比增长34.4%，明显高于国内销量增速。
国内厂商中高端产品竞争力提升，也带动了国产工程机械产品在海外尤其是“一带一路”相关国家和地区的销售。
3.投资建议
对于工程机械版块，我们预计2019 年行业有望继续保持较高景气度，看好行业龙头三一重工（600031.SH）及核心零部件供应商恒立液压（601100.SH）和艾迪精密（603638.SH）。
4.风险提示
基建投资增速不及预期、房地产开发投资增速下滑、市场竞争加剧等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。