事件:海兴电力发布2019 年中报,报告期内公司实现营业收入13.74亿元,同比增长16.69%;实现归母净利润2.81 亿元,同比增长76.66,EPS 为0.57 元。
海外国内均重回高增长,盈利能力大幅回升。2019H1,公司海外市场实现营收9.53 亿元,同比增长11.69%;公司国内市场收入4.21 亿元,同比增长29.86%。2019 年上半年公司毛利率和净利率分别达到42.11%和20.41%,同比分别提升0.99 Pct 和6.64 Pcts;19Q2 单季度的毛利率和净利率分别达到44.70%和24.11%,较19Q1 分别提升6.78 Pcts 和9.56Pcts,逐季改善明显。上半年公司期间费用率合计20.0%,同比下降4.21Pcts,管理费用和销售费用增速均低于营收增速。公司依然保持高质量经营,现金营收比达到104%,经营性现金流为正,资产负债率水平常年保持在25%左右。
智能电表进入更换周期,国网招标量大幅提升。世界上第一代智能计量现已接近其使用寿命终点,新安装的第二代高级计量基础设施(AMI 智能电表)正在全球范围广泛推广和使用,被业内称为智能电表的服役周期轮换。从2017 年开始,我国电网投资陆续向配用电领域倾斜,电网发展也逐渐由高速增长向高质量发展转变,“三型两网,世界一流”战略成为国家电网的最新发展方向。国内智能电网建设大规模铺开已有8-10 年,第二批智能电表轮换即将开始,预计未来几年来,基于泛在电力物联网技术的智能电表需求将逐年增长。2019 年6月,国网第一批智能电表招标达到4,017 万只,较2018 年第一批招标量增长57.0%,基本接近2017 年全年招标量(4,559 万只)。
运用泛在物联网技术,为全球电力客户提供可持续发展解决方案。公司深耕海外市场27 年,长期服务于海外市场电力客户,深刻理解不同发展阶段的电力客户需求。近年来,公司研发费用投入均保持在8%左右的高比例投入,在电力物联网、通信架构、数据处理、云化应用、智能传感以及新一代智能电表等领域持续加大研发投入。公司充分发挥全球营销平台优势,通过客户经理、解决方案专家、交付专家形成营销“铁三角”,为客户提供定制化解决方案。公司致力于建立以海兴电力为核心的生态系统,提升核心竞争力并为全球电力客户创造价值。
实施员工持股计划,员工与企业共同发展。2019 年5 月,公司完成回购921 万股,占公司总股本的1.86%。该批回购股份已于2019 年7月全部以非交易过户形式过户至公司第一期员工持股计划,股份锁定期为12 个月。本次员工持股计划认购价格为13.69 元/股,资金总额为1.26 亿元。其中,3 名高管认购份额为15.71%,其他符合条件的员工认购份额为84.29%。
投资建议:维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为18.00 元。我们预计公司2019 年-2021 年的净利润分别为5.03 亿、6.13 亿、7.38亿元,净利润增速分别为52.4%、21.8%、20.5%,EPS 为1.02、1.24和1.49 元。维持公司买入-A 的投资评级,6 个月目标价为18.00 元。
风险提示:汇率波动风险,海外子公司管理风险,新技术开发风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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