绝味食品上半年门店新增683家数量过万 食品安全隐患凸显

    绝味食品日前发布半年报显示，2019H1公司实现营收24.9亿元，同比增长19.42%；扣非净利润3.89亿元，同比增长25.08%。其中2019Q2实现营收13.36亿元，同比增长19.24%；扣非净利润2.1亿元，同比增长28.83%。同时，营业成本同比增长21.72%至16.37亿元。

　　公司上半年营收增加主要因为门店数量增加及单店营收提升。而上半年，公司销售毛利率为35.03%，同比下滑了1.25个百分点。

　　另外，上半年由于猪瘟导致猪肉价格高涨的刺激，鸭副价格也上涨导致毛利小幅下滑，二季度销售毛利率虽然逐渐回升，同比增长1.72个百分点，但其增长与2017Q3基本持平，仍处于较低增长。

绝味食品销售毛利率变化趋势

　　表现在营业利润增速上呈现放缓迹象，上半年公司的营业利润同比增速为23.91%，而2018年度的净利润增速为27.8%，减少近5%。

　　据悉，绝味食品的产品原材料占其主营业务成本80%以上，其中鸭脖、鸭掌、鸭锁骨、鸭肠、鸭翅等约占原材料采购总额的50%左右，因此上述主要原材料的价格波动将影响公司的毛利率和盈利能力。

　　万家门店吃红利，加盟经营难度大

　　据悉，绝味食品主要采取“直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的销售模式。半年报显示，公司主营业务90%以上的收入来源于加盟渠道的产品销售。

　　从销售区域来看，2019上半年华中，华东地区为公司销售重点，分别实现营收6.51亿元、6.19亿元，分别占总营收的26.74%、25.42%，其次，华南、西南地区分别实现营收4.43亿元、3.59亿元，分别占总营收的18.17%、14.73%。

　　截至报告期末，公司在全国共开设了10598家门店，上半年净增683家，门店增长贡献约12%的收入，同比略有提升。同期，周黑鸭拥有自营门店1255家，煌上煌(002695)则拥有3300余家专卖店。

　　绝味食品开店势头如此强劲，或是有意加快行业连锁整合。此外，公司线上也增长较快，截至报告期末，会员注册数量已经突破5000万。同时，绝味食品拟投资4亿日元在日本东京投资设立全资子公司绝味食品日本株式会社，进军日本市场。

　　销售模式来看，绝味食品以加盟连锁为主体的销售模式，让其在行业红利期迅速斩获市场份额。公开数据显示，我国休闲卤制品行业前五家市占率仅为20%。其中绝味食品占比8.9%，周黑鸭占比5.5%，煌上煌占比2.6%。

　　卤味界“三巨头”其他两家中，周黑鸭以直（自）营模式为主，而煌上煌则为直营连锁、特许经营连锁和经销售商三种经营模式。

　　半年报显示，2019年上半年，周黑鸭营收16.26亿元，同比增长1.8%，归母净利润为2.24亿元，同比下滑32.4%；煌上煌实现营收11.69亿元，同比增长13.15%，归母净利润1.4亿元，同比增长23.15%。

　　对比之下，绝味食品营收和净利都强于周黑鸭和煌上煌，但在净利润增长率方面，周黑鸭强于绝味和煌上煌。经营模式的不同，其产品定位以及品牌打造上各显优势，经营上互相补充又各自独立。

　　直营的优势在于，公司统一管理，统一调度，使品牌影响力最大化，同时使信息及管理资源等共享化，对品牌形象的统一性能做到最大程度的保持。然而，其劣势也极为明显，主要表现在资金投入更大，成本更高，调整速度慢等。这也是周黑鸭短期内承受阵痛之所在。

　　另外，直营模式能够使食品安全可控，而加盟模式扩张速度快，往往在管理上容易出现纰漏，从而影响业绩增长。

　　由于是加盟经营，公司提供商标等给加盟商，经营权下放，且加盟商较分散，管理上统一调度的难度加大，由此而出现业绩无法保证持续稳定增长，以及加盟商为了冲业绩而踩红线的问题。2018年绝味食品旗下卤制食品销售、加盟商管理和其他业务的毛利率都在下滑，2019Q1虽有好转，但仍存在不小的成本上升压力。

　　另一方面，公司在不断扩张和加盟的同时，也可能面临食品安全把控的问题。

　　食品安全仍存风险

　　目前，绝味食品已经形成了鲜货产品和包装产品两大产品群，其中鲜货产品包括"招牌风味"、"黑鸭风味"、"酱鸭风味"、"五香风味"、"藤椒风味"等系列；包装产品包括"简装系列"、"精装系列"、"礼品系列"等系列。

　　产品销量来看，2019上半年，绝味食品鲜货类产品实现营收23.74亿元，占总营收比97.49%，为核心产品。

　　作为一家售卖鲜货的公司，加盟商屡次出现食品安全问题始终是悬在绝味食品头顶的达摩克利斯之剑。2018年7月，雷军投资的“口袋购物”旗下公众号“放心选”发表了对绝味鸭脖的评测，发现绝味鸭脖落菌超标180倍，大肠菌落也存在超标情况。“放心选”同时称检测是由北京出入境检验检疫局进行，报告编号为NO.2161800000378。

　　而且绝味食品在招股书中也提及，门店此前共有114次被抽检发现问题，其中加盟门店合计被罚款19.22万元。

　　目前，绝味食品采取每日以销定产的经营模式提供鲜货产品，并以各生产型分子公司作为向全国销售网络配送产品的生产基地，以最优冷链配送距离作为辐射半径，构建了一个“紧靠销售网点、快捷供应、最大化保鲜”的全方位供应链体系。报告期内，公司用于研发费用较去年同比增长43.68%至610.74万元。

　　随着国家对食品安全的日趋重视和消费者食品安全意识的增强，产品质量和食品安全控制已 经成为食品加工企业经营的重中之重。

　　当前以加盟为主要销售渠道，而食品安全问题主要源自于对经销商的管理，对绝味食品而言，加强内控体系建设和销售能力管控方面仍需努力。