潜龙在渊飞龙在天 买入评级

大族激光主营业务是激光加工及自动化系统集成设备，位于激光产业链的下游。凭借着激光器、光学元件、机械部件等高超的
自制能力，公司不仅能先于竞争对手推出更加先进的设备，且垂直整合程度高带来的成本优势同样明显。回首公司成长历程，
先后经历了鸿蒙期、复苏期、精密制造爆发和多元业务增长。我们认为随着 5G 进程逐步由基站建设切换至移动终端，新一轮
的需求&创新周期正在开启，公司有望重新步入高增长通道。公司近日股权激励计划授予完成，覆盖公司高级管理人员、事业部
核心骨干与其他中层及以下员工共 1,333 人，并制定较高的业绩增速解锁条件，反映公司对长期高增速的信心。
新一轮创新周期来临，精密制造再起峥嵘
激光在精密/宏观加工领域具有高精度、多材料适性、异型复杂加工和低成本等优势，实现了对传统加工方式的替代。消费电子
追逐轻薄则成为激光打标、激光精密切割、激光精密焊接、激光打孔和激光抛光等技术广泛应用的领域。我们认为材料与外观
已经成为消费电子创新主赛道之一，非金属时代新脆性材料的应用、瀑布屏&极窄边框等新外观设计使得内部架构和材料应力异
常复杂，激光加工方案有望替代现有的 CNC 方案。消费电子新一轮创新周期叠加宏观经济的复苏，有望使大族激光迎来成长和
周期的再次共振。
先进制造装备标杆企业，宏观制造形成多增长极
大族激光是先进制造的标杆企业，公司中高功率激光加工设备生长在汽车制造、轨道交通、大型机械、航空航天、船舶制造等
重型制造的广袤土壤中。公司“主机+核心部件”全面发展，智能装备解决方案在汽车、轨交等领域已经具备良好的客户基础。
大陆晶圆厂与 PCB 行业资本开支处于高水平，公司激光切割、钻孔设备需求旺盛。此外，公司锂电装备整线交付能力突出，现
已覆盖国内前十大客户，将跟随龙头企业扩产脚步实现高速稳健增长。
盈利预测及投资建议
我们预计公司 2019-2021 年将分别实现归属母公司净利润 8.04 亿元、15.80 亿元和 18.32 亿元，对应 EPS 分别为 0.75、1.48、
1.72 元，维持“买入”评级。
风险提示：
1.加工工艺创新路径与预期不符，导致精密制造新需求未能如期打开；
2.宏观经济修复不及预期，非消费电子下游景气度较差。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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