赵宏伟：融资租赁快速扩张 融资租赁公司负债将推升集团负债压力

　　随着融资租赁扩张速度超过了产业的扩张速度，融资租赁资产规模在整个产业集团的资产规模中占比越来越高，融资租赁公司负债水平推升了集团的负债水平。

中航资本控股股份有限公司总经理赵宏伟

　　11月7日，由全球租赁业竞争力论坛主办的“2019（第六届）全球租赁业竞争力论坛峰会”在天津举行，大会主题为“把握长期大势 破解租赁变局”，和讯网对论坛进行全程图文报道。中航资本控股股份有限公司总经理赵宏伟在致辞中表示，随着融资租赁扩张速度超过了产业的扩张速度，融资租赁资产规模在整个产业集团的资产规模中占比越来越高，融资租赁公司负债水平推升了集团的负债水平。产业集团为满足严控负债增量、降低负债存量的要求，产业融资租赁公司从外部融资租赁取得获取资金的难度也加大。当产业集团的负债率达到一定程度的时候，肯定对产业集团外部评级风险管理带来一定的影响。

　　以下为嘉宾部分发言：

　　经过这2年多的时间，金融行业包括融资租赁的外部环境已经发生了很大的变化，所以今天实际上我们也是一起探讨融资租赁怎么样适应当前的变化来促进健康持续的发展。

　　尤其是作为产业集团投资的融资租赁公司，现在遇到的问题、有共性问题，也有特质问题，其中有一个就是产业融资租赁要兼顾好自身的发展和集团的协同发展，今天也是代表产业集团融资租赁公司来谈一谈对当前融资租赁的问题看法和建议。

　　第一方面，要强调的是产业融资租赁公司，作为融资租赁一个重要的力量，特别是在现在碰到一些问题的情况下，很多人会提出对产业集团投资融资公司的合理性提出质疑，但从我们融资租赁公司的发展，从国内、国际融资租赁公司的发展，都可以看到产业融资租赁公司是有其合理性的。

　　首先从产融结合的角度来看，产业资本为满足提高资金配置的效率，以及提升产业的竞争优势，所以融资租赁作为和产业发展结合最紧密的金融服务方式，也成为了产业资本投资金融行业一个最重要的方面。

　　应该说从现代融资租赁的起源来看，融资租赁本身是产业资本根据产业市场创造出的新的金融服务方式，产业集团通过融资租赁提升了产品的市场份额，保障了设备的价格稳定，并通过全周期的实务管理更好地应对风险。通过几十年的发展，方式得到了不断创新和完善，打通了生产要素、产品市场、金融市场通过融资租赁服务，产业融资租赁公司和客户相互共生共荣，客户得到了制造+服务+金融的整体解决方式，降低了产品成本，提升了产品价值。

　　第二方面，融资租赁有力助推产业集团快速发展。

　　一是提升产业集团整体竞争力。

　　融资租赁公司通过协同，使产业链地位得到了提高，建立了高效的产业模式，提升了产业集团的竞争力。

　　二是国际成功案例：GE航空租赁（GECAS）。

　　从国际范围来看，产业融资集团通过融资租赁的方式的范例很多，大家对于GE金融有不同的解读方式，但是至少对GE的发动机产业起到了极大的发展作用。在GE研发CFM58的时候，GECAS背靠GE集团3信用评级获得低成本融资，以较低的成本采购了大量的飞机，并且安排购买的飞机优先使用了CFM的发动机，使CFM56成为全球航空发动机历史上最成功、最赚钱的航空发动机，GECAS也成为了世界上最大的飞机租赁公司之一。

　　现在大家对于GE金融有着不同的解读，从现在来讲很多产业集团搞金融和GE搞金融有类似的地方，有时候可能脱离了主业，和航空的主业相关度不高，这可能是导致它现在走到这一步最大的原因。

　　三是国内成功案例：中航租赁（AV1C Leasing）。

　　从国内范围来看，国内航空行业的发展同时对于融资租赁的发展起到了积极的作用，现在央企已经有近40家的融资租赁公司，而且也有为集团产业服务，推动产融服务深化的典型案例。

　　在2007年之前，中国整个飞机在中国国内的航线上是没有国产飞机的，经过我们的努力下新舟60投入了国内支线航空运输市场，打破了国内航线无国产民机运营的局面，探索并成功建立了“环渤海支线快线模式”“黑龙江支线网络模式”和“阿拉善基本航空服务模式”等模式。这些模式不仅促进了国内飞机的市场的发展，更为民机的研制和发展起到了积极地推动的作用，也为现在的C919提供了非常丰富的经验。

　　第三方面，清醒认识产业融资租赁面临的严峻形势。

　　近年来，产业融资租赁业务规模不断扩大的同时，呈现出高杠杆、高收益和高风险的特征。国内经营和融资环境恶化，市场违约的事件时有发生，对于融资租赁行业产生了重大的压力。去杠杆、强监管成为了重要的手段。对于融资租赁行业是一个巨大的挑战，也加强对形势和认识的理解。

　　去杠杆和强监管对于融资租赁行业的挑战是长期深远的，特别是产业集团的融资租赁要兼顾自身的发展，和产业集团的协同发展要兼顾更多维度的考虑。逐步暴露出不少的问题，体现在过多地依赖股东持续投入的粗放式发展，规模不断扩大的同时，存在高杠杆、高风险的特征，相对金融融资公司对于产业集团融资公司来说，产业融资租赁公司的资产负债率一般超过80%，而产业集团资产负债率的安全线一般在60%左右。

　　随着融资租赁扩张速度超过了产业的扩张速度，融资租赁资产规模在整个产业集团的资产规模中占比越来越高，融资租赁公司负债水平推升了集团的负债水平。产业集团为满足严控负债增量、降低负债存量的要求，产业融资租赁公司从外部融资租赁取得获取资金的难度也加大。当产业集团的负债率达到一定程度的时候，肯定对产业集团外部评级风险管理带来一定的影响。

　　所以现在遇到的问题是去杠杆，产业集团为了满足存在增量、降低存量的要求，首当其冲会降低限制融资租赁公司的负债，所以目前单纯地依靠规模滚雪球的方式支撑业界的发展模式难以持续，同时在去杠杆大环境下，流动性资金风险控制不严，产业融资租赁公司从外部渠道获取资金的难度也加大。

　　融资租赁经过多年的发展，形成了数量庞大的企业主体，参与者众多，各个主体在管理体系风险控制等方面风格各异。其中的原因首先在于融资租赁和金融租赁尽管的体系不同，2018年5月商务部明确将融资租赁监管职责划入到银保监会，所以今后融资租赁将进入统一监管的格局。

　　在业务领域、业务合规性、资本充足度要求更高，债权教育、融资渠道也带来了很大的挑战，而这些监管很大层面要参与到产业集团的，尤其是面临更高的产业资本充足度和更高的资本要求，否则带来的风险直接影响产业集团的主业经营。

　　产融结合的需要，和传统融资租赁公司比，产业特征更明显，目前不少产业集团融资公司开展的业务中为集团服务的比例非常低，为过度地关注短期的利益诉求，导致了对产业集团投资融资公司的质疑。同质化的竞争严重，这对我们这些领域的风险相对集中，一旦发生暴雷的话对融资公司生存环境将是深刻的打击。

　　第四方面，积极应对形势、实现持续发展的对策思路。

　　一是不忘初心，回归主业，强化产业协同力度。

　　产业融资租赁公司本身就是植根于产业，应该依靠产业，充分利用自身在产业链上的信息、技术和人才优势，集中力量发展最具比较优势的特定领域，实现专业化、特色化、差异化发展，从而奠定在融资租赁行业中的地位，要与产业集团实现经营协同、财务协同、管理协同、战略协同。

　　二是提升发展质量，走集约型发展道路。

　　本质上来看，融资租赁和银行信贷、信托等金融产品、经济学本质上都是一种区域安排，也意味着融资租赁公司需要付出更大的成本，这一部分的教育费用将挤占融资租赁公司的空间，所以融资租赁公司一定是占有最优的规模边界。所以产业融资租赁公司一定要把握着合理的产业规模。应该摒弃单纯扩大规模，粗放式的发展方式，追求经济资产规模的合理性，合理的资产规模，尽快地实现财务动态平衡，提升管理水平、转型升级。要切实地提升资产的质量和收益，从重资产转向重资产管理，寻求新的引领模式，切实做好队伍建设，提高服务水平和能力，在新的监管要求上切实做好监管和底层思维。

　　三是积极拓展多元化的融资渠道，优化融资结构。

　　优化融资结构也是金融供给侧改革的重要内容，一直以来融资租赁行业的短板是股权融资，甚至实现IPO的上市，通过股权多元化，可以减轻产业集团资本金投入的压力，也可以减轻流动性支持的压力，特别是在不追求绝对控股的情况下，不并表不影响产融结构的情况下继续发展，要合理安排债权融资，充分利用资产证券化产业的模式实现资产的出表。

　　最后提三点建议：

　　一是应当积极支持产业融资租赁公司的上市融资，目前融资租赁公司上市直接融资存在着障碍，尤其是A股市场目前还没有融资租赁公司直接上市。现在不少的融资租赁公司选择到香港上市，但是普遍的香港上市的估值比较低，国营租赁也是在0.7左右，低的在0.5以下。所以这个问题，在证监会《债融资30条》里面把融资作为类金融业务，里面规定的直接发行人不得将资金直接运用于类金融业务，这是最直接的障碍，最新的问答里面加了一个说明，要去说明与公司主营业务密切相关符合行业需要的融资租赁暂不列为类金融业务。但目前为止没有看到真正实现。客观上还是为产业融资租赁公司的上市带来了困难。

　　二是最近央行出了关于金融控股公司管理意见规定的征求稿，其中允许金融控股公司投资金融管理部门与金融业务相关的金融机构，其中并没有把融资租赁机构列入金融机构，如果这样下去的话，可能产业集团金融控股公司无法继续支持融资租赁，对于融资租赁公司的业务发展不利，所以我们建议《监管办法》中对标融资租赁，将融资租赁作为金融业务，消除了融资租赁的投资障碍。

　　三是一定要坚持以结构化去杠杆为方向，避免运动式的去杠杆强监管。

　　在具体操作中，相关部门秉承结构化，去杠杆强监管，行业稳定化发展，逐步释放的关系，要以发展为眼光去杠杆并加强监管，避免以单一考核的调控，加大实体企业的扶持力度。相关部门加强沟通政策解读，充分征求行业的意见，使市场主体形成稳定的预测。