有人被套！但这只股三季报远超预期，净利润涨幅149.5%，业绩也持续高增长！

　　一、油气田设备龙头，钻完井设备收入翻倍杰瑞股份(002353,股吧)从事的主要业务是油气田设备及技术工程服务。公司的产品和服务主要应用于石油天然气的勘探开发、集运输送等，属于石油天然气设备制造及服务行业范畴，俗称为油气田服务。从主营构成来看，2018年公司收入分为油田服务及设备、油田工程及设备。油田服务和油田工程的区别是什么呢，以油气生产井口为界，井口以下部分，完成勘探、钻完井、形成井口的施工作业过程为油气田服务，这个过程提供的压裂、固井、连续油管等设备属于油气田设备；井口以上部分，生产井口形成后的分离、净化、集运输送地面工程以及油田到城市或工厂的集运输送工程称为油气田工程服务，形成工程本体的设备模块为油气工程设备。钻完井设备增长显著：分具体产品拆分，公司收入和毛利主要来自于井口以下部分中的钻完井设备、维修改造及配件销售。其中，钻完井设备收入14.79亿，同比增长 136.80%，占主营收入32.17%；毛利6.46亿，占公司毛利44.41%，毛利率为 43.70%，同比增长7.87个百分点。公司维修改造及配件销售收入13.36亿，占29.05%，毛利4.15亿，占28.55%。

　　二、受益于能源安全可控，行业长期景气，杰瑞订单快速增加1）能源安全可控是国家战略能源安全问题是我国面临的重要问题，并不是因为我们所有东西都要自主可控，而是我国原油对外依存度过高，并且逐年攀升。受国内资源禀赋条件的限制，我国自 1993 年起原油对外依存度达到6.7%，成为石油净进口国；2011 年达到了 55.2%；2019 年上半年，原油对外依存度上升至 71.9%，远超国际安全警戒线。

　　能源安全问题已经上升为国家战略，2018 年下半年，习总书记作出“关于大力提升勘探开发力度，保障我国能源安全”的重要批示；国务院下发《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，明确提出要加大国内勘探开发力度。2019 年 8 月 3 日，中央纪委国家监委官网公布十九届中央第三轮巡视反馈情况，“三桶油”悉数在列。从巡视组反应的问题来看，“三桶油”存在以下共性问题：落实党中央重大决策部署有差距，把方向、管大局、保落实不够到位；保障国家能源安全责任感、使命感不够强。预计未来三桶油还将持续深入扩大油气勘探开发投资。 2）三桶油增加勘探资本支出，页岩气开采长期景气事实上三桶油已经大力增加了勘探资本支出，2019 年，中石油计划资本开支 3006 亿元，同比增长 17.43%，其中勘探与生产资本支出 2282 亿元，同比增长 16.36%；中石化计划资本开支 1363 亿元，同比增长15.51%，其中勘探开发资本支出596亿元，同比增长41.23%；中海油计划资本开支 700-800 亿元，同比增长 12.72%- 28.82%，其中勘探投资约 140-160 亿元，同比增长 13.58%- 29.81%。

　　页岩气勘采将是行业未来重点方向：有人可能会问了，既然中国受限于资源禀赋，原油储量少，增加勘探又有什么用呢？实际上，我国非常规油气资源丰富，开采潜力可观（非常规油气通常指页岩油气、致密（低渗透）油气等资源）。截止2016年我国页岩气探明地质储量高达5441.3亿立方米，按可采储量计算可达世界第一；从技术可采资源量来看，我国页岩气技术可采资源量高达31.6万亿立方米，仅次于美国排名全球第二，在全球主要页岩气资源储藏国家中的占比17%。

　　页岩气产量未来10倍增长空间：2016年国家能源局提出到2020年我国页岩气产量为300亿立方米，到2030年页岩气产量800-1000亿立方米。根据自然资源部发布的数据，2018年全国页岩气产量108.81亿立方米，较2017年产量增长21.0%。根据Wood Mackenzie的预测，2020年中国页岩气产量有望达到170亿立方米，比2018年增加56.2%，但不及300亿立方米的目标。为了满足国家能源战略需求，实现页岩气产量目标，可以预计接下来页岩气开采的投入将持续增加。3）压裂设备是重要的页岩气开采设备，杰瑞股份订单增长显著千亿压裂设备市场龙头：在压裂设备方面，杰瑞股份独占35%的市场份额，而压裂设备未来市场空间接近千亿。压裂是非常规油气开发过程中的主要技术措施，压裂设备是重要的钻完井设备，占页岩气井成本的34%左右，是单项成本中占比最大的一项。2018 年 108 亿立方米页岩气产量，需要大约 688 台压裂设备，对应市场空间 110 亿元；当完成每年页岩气产量 300 亿立方米的目标时，需要大约 1912 台压裂设备，对应市场空间 306 亿元，对应增量压裂设备 1224 台（市场空间 196 亿元）；当完成每年页岩气产量 1000 亿立方米的目标时，需要大约 6373 台压裂设备，对应市场空间 1020 亿元，对应增量压裂设备 5685 台（市场空间 910 亿元）。杰瑞股份在压裂设备方面具有领先的技术，受益行业发展订单迅速增加。压裂机组组件主要包括柱塞泵、高压管汇、控制系统等核心部件和技术，其中柱塞泵是最为核心的部件，决定了压裂设备马力的大小。杰瑞电驱压裂设备性能全球第一，公司研制成功全球单泵功率最大的 7000QP系列大功率压裂柱塞泵，在技术上领先全球。受益行业发展，公司近年来订单增长迅速，2018 年及 2019 年上半年，公司新增订单分别为 60.57 亿元和 34.73亿元，同比增长分别为 43.09%和 30.56%，其中，2018 年末未完成订单 36.02 亿元，同比增长 65.76%。此外，2019 年上半年钻完井设备订单增幅超过 100%。

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