海通证券：佳兆业深耕大湾区，评级“优于大市”

　　11月19日，海通证券(600837,股吧)发布对佳兆业集团的研究报告称，公司深耕大湾区，旧改潜力大，给予“优于大市”评级。

　　海通证券作出这一判断的依据是，佳兆业顺应湾区产业发展，前瞻纵深布局城市运营产业链，促进新事业与主业协同发展；旧改储备优质充足，价值潜力强劲，货值加速释放支撑业绩增长；以及盈利能力回升，债务情况有所改善。

　　合同销售强劲，业务增长可期，是佳兆业不断迈向新台阶的基础。近年公司合同销售保持较高增速。2018年和2019年上半年，公司分别实现物业销售额700.59亿元和346.90亿元，同比分别增长56.7%和37.0%。

　　报告指出，公司土储优质充裕，截止2019年上半年公司土地储备达约2580万平，合计土储货值逾5000亿元，其中湾区核心城市占69%；2019上半年公司新增土储权益建面约246万平，60%位于大湾区。展望2019年下半年，预计公司可售货值约1200亿元，其中湾区核心城市占61%，视公司可售货值及推盘节奏，海通证券认为佳兆业达成全年目标水到渠成。

　　同时，海通证券也充分肯定了佳兆业在大湾区的旧改优势，指出这些项目潜力强劲将会助力业绩增长。

　　“公司旧改经验丰富，项目聚焦湾区核心城市，定位以多业态复合类型为主。公司加速旧改项目供地供货，全年预计总货值736亿的6个旧改项目陆续实现供地，2019下半年5个旧改项目加快推盘推货，连同在售旧改项目，公司预计2019年下半年旧改项目占可售货值的31%。此外，截止2019年上半年，公司未计入土储3200万平方米旧改储备潜力强劲，全部位于大湾区，货值约2万亿元。我们认为公司旧改储备优质潜力强劲以及项目货值加速释放能够支撑公司业绩增长。”

　　在做好主业的基础上，佳兆业还多元产业纵深布局大湾区，以支撑公司持续发展。公司聚焦地产主业，多元化深入布局大湾区，业务涉及大文体、大健康、大科技、酒店餐饮等板块，与湾区未来产业发展方向一致。根据海通证券报告，目前佳兆业已实现收益的多元化业务有物业销售、物业投资、物业管理、酒店及餐饮业务、戏院百货店及文化中心业务、水路客货运业务等。

　　在大力发展旧改和多元业务的同时，佳兆业也不忘修炼内功。海通证券认为，公司财务表现稳健，债务状况有所改善。

　　报告指，2019年上半年佳兆业实现归母净利润28.37亿元，同比上升66.50%；2019上半年公司主营业务毛利率和净利率有所回升，分别为33.36%和14.11%；主要业务多数实现高幅增长。

　　海通证券指出，公司债务水平持续改善，2019年上半年公司资产负债率已降至82.67%；短期偿债能力保持稳定，2019年上半年公司流动比率和速动比率分别为1.57倍和0.84倍。

　　“考虑到大湾区旧改项目加速释放和债务情况持续改善，公司具备较高的成长性给予’优于大市’评级。”

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