美股连连创新高，经济衰退成“空话”？

　　一般来说，经济学家把六个月的经济活动收缩称为衰退。在这一点上，区分衰退和增长放缓是恰当的。我们目前在美国和全球经济中看到的是增长放缓。顺便说一句，到2019年，全球经济预计将以2009年以来最慢的速度增长。同样，以重复为代价，这不是衰退，而是增长放缓。尽管如此，关于经济衰退的传言在过去一年里只变得更加响亮。

　　可以肯定的是，在过去的十年里，经济衰退的权威人士和一些“永远的旁观者”曾多次预测经济会衰退。欧洲主权债务危机、2015年中国经济放缓以及2016年英国脱欧被认为是可能引发经济衰退的因素。过去一年，经济衰退之旅反复强调，国际市场摩擦和美国收益率曲线反转可能是经济衰退的指标。国际市场摩擦和美国收益率曲线反转可能是经济衰退的指标。

　　然而，美国股市正接连创下新高。包括中国股市在内的全球股市今年也大幅上涨。这是否意味着所有关于衰退的讨论都毫无意义？嗯，不完全是。让我们看看这是为什么。

　　在2008年金融危机之前，美国和全球股市都处于高位。尽管2007年出现了麻烦的迹象，但股市基本上忽视了这些迹象。说到经济衰退，我们应该考虑两件事。当然，其中之一就是从收益率曲线反转到失业率等多个指标。除此之外，经济衰退可以由泡沫破裂引发，也可以由重大地缘政治事件引发。现在，就目前的情况来看，我们并没有在全球经济中看到太多的泡沫。

　　然而，不断增加的全球债务可能是个问题。此外，迈克尔· 伯里（Michael Burry）等人认为，大量资金流入etf，导致市场出现抛售。其次，世界各地的贫富差距日益扩大，由此引发社会动荡。然而，现实地说，这些看起来都不像是迫在眉睫的衰退触发。

　　现在，我们可以使用几十个指标，包括收益率曲线、国债和公司债券之间的息差、小盘股回报率和铜价。然而，这些指标将再次给出同样的答案：衰退至少在近期内不会迫在眉睫。另一个需要考虑的是，虽然股市处于历史高位，但估值并没有暴涨。远期市盈率看起来有点高，但还没有达到应该引起警惕的水平。

　　此外，投资者的投资组合中股票和基金的比重并不大。此外，投资者坐拥大量现金。高现金持有量为市场提供了缓冲，因为当市场下跌时，这些现金中的一部分将开始发挥作用。顺便说一句，伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）坐拥创纪录的现金。

　　长达10年的经济扩张已经是历史上持续时间最长的一段了，但有迹象表明，这种扩张正在逐渐消失。因此，对经济衰退的担忧可能会对人们的情绪产生负面影响。可以肯定的是，企业投资活动一直疲弱。国际市场摩擦和对经济衰退隐现的担忧，已确保企业要么捂紧钱袋，要么将大量现金用于回购。

（责任编辑：李莹 HN016）