近期，A股大盘新股发行有所加速，从从渝农商行，到浙商银行，再到明日（11月28日）即将申购的邮储银行。大盘新股的密集发行，加上渝农商行、浙商银行破发，一时间邮储银行上市破发的言论，甚嚣尘上。
渝农商行、浙商银行破发
11月26日，浙商银行登陆上交所，但上市首日，浙商银行的表现并不理想，5秒时间公司股价即破发，随后又直线拉升至触发临停价5.45元，短暂停牌后，公司股价再次下挫，跌至发行价位置后，持续震荡徘徊，最终收盘涨幅只有0.61%。
今日，浙商银行开盘后，股价短暂冲高后，继续下挫，收盘报4.74元，如果中签的投资者一直未卖出的话，相当于每中一签要亏损200元。
实际上，浙商银行上市首日即破发，在此前已经有了征兆。11月19日，浙商银行公布发行结果，网上、网下投资者弃购金额合计达6628余万元，与0.69%的中签率一道创下了2016年信用申购制度实施以来的最高纪录。
此外，在新股一片惨淡的氛围中，渝农商行第10个交易日就破发。这在一定程度上，极大地影响了投资者的打新热情。
邮储银行28日申购
11月28日，邮储银行将进行网上网下申购。由于渝农商行、浙商银行等大盘新股表现不理想，投资者可能对邮储银行申购保持谨慎。
但相对于渝农商行、浙商银行等，邮储银行又有多个不同之处。机构认为，邮储银行估值的安全边际高，看好邮储银行未来的稳健、持续的收益。
1、基本面不一样
中泰证券认为，邮储银行为全国营业网点数最大、覆盖面最广的大型零售商业银行。零售特色鲜明，负债端有较深的护城河，资产质量优异，盈利能力逐步提升，是具有差异化特色的国有大行。
2、AH溢价不一样
从近期回A的几家上市银行看，邮储银行A股定价溢价率较低、仅为25%（渝农商行95%，浙商银行35%，AH市场平均溢价水平25%）。
其次，从港股邮储银行走势来看，邮储银行H股的表现相对比较好，年初至今，邮储银行H股累计涨幅达32.48%。
3、战略配售护航
邮储银行战略配售数量约占发行总量的40%，获配股票锁定期不低于12个月，且战略投资者均为有意愿长期持股的有较强资金实力的投资者，起到了压舱石的作用，是后市表现稳定的重要支撑。
4、引入“绿鞋”机制
邮储银行引入绿鞋机制，新股发行后30天之内，如果股价出现低于发行价的情况，将有43亿的绿鞋资金入场。10年来A股仅有3单IPO设置了绿鞋：工商银行（2006年）、农业银行(601288,股吧)（2010年）和光大银行(601818,股吧)（2010年），均在上市30天内全额执行，在“绿鞋”行使期内股价均表现良好，平均股价涨幅超过10%。
5、稳定股价承诺
根据公司招股说明书，在上市后三年内，若邮储银行A股收盘价格连续20个交易日低于最近一期财报每股净资产，即PB估值小于1，则触发控股股东增持计划。
机构看好公司未来估值
在市场一片新股破发质疑声中，机构普遍看好邮储银行未来估值。
天风证券认为，邮储银行作为深耕县域的零售大行，新任董事长为其带来更加市场化的机制，代理网点发展潜力巨大，看好其未来发展。零售银行ROE较高，3Q19邮储银行年化ROE达15.69%，领跑大行。相较于海外摩根大通及富国银行以及国内零售银行王者-招商银行之较高估值，A股往往给予四大行略微折价。
综合考虑邮储银行资产质量优异且不良隐忧小，深耕县域未来发展空间大等因素，天风证券认为，邮储银行未来6个月合理估值为1.0倍20年PB-1.1倍20年PB，对应区间[6.59-7.25]元/股。
华泰证券(601688,股吧)指出，邮储银行作为零售型大行，估值与五大行，以及规模相近的零售银行龙头招商银行可比，可比上市银行 2020年 Wind 一致预测 PB 0.79 倍。邮储银行作为 A 股中稀缺性较强的零售大行，应享受估值溢价（较同期可比标的港股 2020 年 Wind 一致预测 PB 的估值溢价为 8%），2020 年 1.0-1.1 倍 PB 对应的合理价格区间为 6.27~6.89 元。
国泰君安表示，邮储银行属国有大行，但规模较四大行更小，增速更快。A股的零售型银行享受更高溢价，邮储的零售业务，既有“好料”也有“好工”，且已初见成效。参照四大行平均估值和零售银行估值水平，邮储银行2019年合理的PB估值范围应略高于可比银行估值的平均水平，在1.0倍PB左右。
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