五大关键词勾勒11月份走势特征 A股蛰伏酝酿新“升”机

　　2019-11

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　　文 | 张颖 任小雨 徐一鸣

　　2871.98点，上证指数再次失守2900点，在结束了本周行情的同时也划出了11月份的收官点位。可以看到，在缩量窄幅震荡之中，11月份行情黯然收官，上证指数累计月跌幅为1.95%，深证成指和创业板指累计月跌幅分别为0.55%和0.38%。对此，上海证券表示，年尾机构执行的是偏防御战术，预计沪指将围绕2900点上下震荡。

　　在各方期许之中，记者发现，“2900点”、“分化”、“缩量”、“破净”、“MSCI扩容”等五大关键高频词，已悄然勾勒出11月份A股的走势特征。

　　2900点

　　11月份以来，上证指数以2924.34点开盘后，便围绕2900点进行着多次折返跑，月内最高达3008.31点，最低达2858.58点，月度振幅5.11%。可以看到，2900点刚好在年线附近，故此，成为多空双方争夺的重要点位。而本周五的2871.98点收盘，不但失守了2900点的整数关口，同时也跌破了年线位置。对此，容维证券表示，沪指再次跌破年线支撑，回补了2872点缺口，同时空头形态并未有所改观，后期箱体的支撑将面临很大的考验。

　　缩量

　　在11月份的窄幅震荡之中，沪深两市成交低迷，量能不断萎缩。本周四（11月28日），大盘继续震荡探底，沪深两市合计成交额为3178亿元，创出10个月新低。统计发现，11月份整个A股市场日均成交金额仅为4042.8亿元。分析人士表示，成交缩量往往意味着杀跌动能不足，探底行情接近尾声。就如今年1月初，沪指跌至2440点的时间区间内，沪市成交额多日维持在1000亿元附近。

　　对于市场的缩量回调，海通证券(600837,股吧)也表示，近期虽然指数依旧在2900点附近波动，没有明确的趋势方向，但是个股方面，特别是今年以来表现优异的消费、科技、金融等板块的核心标的都出现了较大幅度的调整，其主要原因一方面是部分蓝筹股的估值接近高位，从而引发了机构的集中兑现；另一方面也和机构资金的年末效应有关。

　　分化

　　从市场的表现看，沪深两市的走势有所分化，从行业板块以及个股的表现都在不断的演绎分化的特征。从11月份的月K线上看，上证指数累计月跌幅为1.95%，深证成指累计月跌幅为0.55%，呈现出沪弱深强态势。

　　从申万一级的28个行业来看，月内涨幅（流通市值加权平均）居前的建筑材料、电子和钢铁等三行业分别上涨6.13%、4.32%和2.21%。而通信、休闲服务和农林牧渔等三行业月内跌幅则均超4%。业内人士普遍认为，近期表现突出的农业股和大基建板块走势均出现分化。目前，在指数震荡之中，个股分化可能仍然是行情的主基调。

　　破净

　　统计显示，截至昨日收盘，在A股市场3734只股票中，剔除42只净资产为负的股票后，沪深两市共有375只个股破净，破净率达10.04%，数量和比例都已接近2005年以来的历史高点。另外，截至昨日，今年上市的170只新股中有13只个股已破发。不过业内人士指出，虽然破发、破增、破净股持续扩容的现状令人忧虑，但也不能排除其中部分质地优良个股遭到错杀的可能，当前震荡的行情未必不是布局潜力“破”股的良机。

　　MSCI扩容

　　11月26日，2019年年内MSCI（明晟）第三次扩容落地实施，这是A股最大规模单次扩容。受此影响，北上资金再度开启“买买买”模式，逆市加仓，累计月内净流入达869.22亿元。

　　MSCI多次扩容纳A因子是资本市场对外开放程度加深的体现。招商证券(600999,股吧)认为，MSCI提高A股纳入比例对外资流入具有明显的拉动作用，资金净流入规模明显高于其他年份。

　　随着11月份的结束，2019年仅剩一个月的交易时间，业内人士普遍预计，年底临近，在机构获利了结冲动等因素的影响下，A股走势渐趋疲弱。机构为锁定年度收益，往往在年末获利了结，导致当年涨幅较高的板块大幅回调，市场情绪也相对趋冷。但看指数不如看个股，年末调整效应也给资金提供了为明年春季行情进行布局的机会。（张颖）

　　11月份北上资金涌入869.22亿元创历史新高 斥资逾48亿元加仓电子与银行两行业

　　随着A股对外开放进程提速，外资在A股话语权显著提升。截至三季末，境外投资者通过QFII、RQFII和沪港通及深港通合计持有A股市值近1.8万亿元，占A股总市值的3%，与公募基金持股市值相当。11月份，尽管沪深两市股指持续震荡，但北上资金“买买买”的步伐不断上升，月内北上资金合计净流入达到869.22亿元，创出历史新高。

　　西部证券(002673,股吧)表示，A股市场或被“打造”成为人民币国际化的重要回流渠道，扩大资本项目开放、营造适宜海外投资者环境已刻不容缓。预计外资净流入规模将随MSCI纳入A股权重的提升，保持较快增长。

　　华泰证券(601688,股吧)策略团队指出，11月26日收盘后MSCI年内第三次扩容生效，相比过去几轮，本次扩容带来增量资金为历史最高。国际指数扩容暂缓可能影响外资流入的节奏，但不会改变外资长期流入趋势，预计2020年海外增量资金规模有望大约2885亿元至3847亿元。其中，在2020年3月份，富时罗素将完成第一阶段第三步的A股纳入计划，预计增量资金57亿美元（约合400亿元人民币）。

　　根据沪股通、深股通每日前十大活跃股数据来看，11月份，沪深两市共有63只个股期间分别现身沪股通、深股通的每日前十大活跃股榜单，有43只个股期间呈现北上资金净流入态势，合计吸金184.01亿元。其中，格力电器(000651,股吧)、海康威视(002415,股吧)、美的集团、五粮液(000858)、海尔智家(600690,股吧)等5只个股期间获得逾16亿元北上资金抢筹。此外，立讯精密(002475,股吧)、万科A、兴业银行(601166,股吧)、宁德时代(300750,股吧)、温氏股份(300498,股吧)、平安银行(000001,股吧)、长春高新(000661,股吧)、伊利股份(600887,股吧)、工商银行、云南白药(000538,股吧)等10只个股期间北上资金累计净流入也均在3亿元以上。

　　市场表现方面，上述获得北上资金净买入的43只活跃股中，11月份，共有21只个股实现期间累计上涨，占比48.84%。其中，宁德时代（27.22%）、华友钴业(603799,股吧)（24.20%）、长安汽车(000625,股吧)（18.99%）、潍柴动力（14.10%）、北方华创(002371,股吧)（10.53%）、京东方A（9.24%）、海螺水泥(600585,股吧)（8.63%）、工业富联(601138,股吧)（8.53%）、立讯精密（6.98%）、海尔智家（6.63%）和万华化学(600309,股吧)（6.14%）等个股期间累计上涨6%以上。

　　行业分布方面，11月份获得北上资金净买入的43只活跃股主要扎堆在电子、银行等两大行业，涉及个股数量分别为7只、6只，合计北上资金净买入额达48.19亿元。对于电子板块的后市投资逻辑，西南证券(600369,股吧)表示，2020年消费电子产业链有三条业绩增长主线：1.5G带来的手机射频及相关零部件价值提升。对应消费电子板块来说，涉及射频前端及相关元器件的公司有望受益。2.自主创新带来的投资机会：华为等公司为了自身供应链安全，将大量订单转移到了国内，开始扶持国内供应商，进口替代逻辑公司有望受益。相关标的：卓胜微(300782,股吧)、联创电子(002036,股吧)。3.新产品引入：其中，TWS作为明星产品是消费电子业绩增长的主要动力；苹果发布的几代AirPods大获成功，同时，随着高通和华为自研的TWS新技术逐渐推广市场，TWS耳机有望接力手机成为消费电子主要增长点。

　　展望A股走势，山西证券(002500,股吧)认为，指数震荡格局不改，自下而上精选个股更有优势。从经济基本面来看，房地产和基建的规模已经日益庞大，边际效应递减。而科技板块公司之间的差异性大，进入业绩兑现期后业绩之间的差异也很大。在情绪和资金偏好科技板块的情况下，基本面转好的个股确定性较高，可适当配置科技股博弈节后行情。从宏观层面来看，防御性板块的性价比较高。推荐投资者关注低估值板块，水泥、建材、玻璃板块的基本面均较好，看好低估值+低股价的优质品种。（任小雨）

　　国际资金布局A股 11月份海外机构调研公司数量创下半年以来新高

　　11月份，A股三大股指呈现震荡整理的态势，个股表现分化较大，市场投资氛围较为谨慎，本周五沪指盘中跌破年线创出近期新低，沪深两市量能维持地量。尽管如此，在此期间机构调研积极性依然较高，业绩稳定增长的优质品种仍是机构关注的重点。

　　对此，市场人士普遍认为，冷门品种与明星品种间的交互涨跌，是A股四季度的特征。年末机构执行的是偏防御的战术，预计沪指将围绕2900点上下震荡。投资者可参考的应对策略：一是买入估值低、股息率较高、有较好成长性的优质龙头公司；二是在调整幅度较大时，买入景气度较高或行业盈利能力强的优质资产。按照历史经验，优质资产跌20%到30%就可以“动手”了。但也要继续“排雷”，排除那些现金流差、过度依赖融资的竞争力较弱的公司。在此阶段，建议优选机构积极调研的业绩稳定增长的优质品种。

　　《证券日报》记者根据同花顺(300033,股吧)数据统计发现，11月份，共有360家公司接待了包括基金公司、证券公司、海外机构、阳光私募、保险公司等在内的多类机构调研。

　　从参与调研的机构家数来看，上述360家上市公司中，有143家公司期间接待参与调研的机构家数超过10家。具体来看，赣锋锂业(002460,股吧)、中顺洁柔(002511,股吧)两家公司期间参与调研的机构家数均超过100家，分别达到203家、103家；另外，华宇软件(300271,股吧)、工业富联、东方雨虹(002271,股吧)、普洛药业(000739,股吧)、恒逸石化(000703,股吧)、口子窖(603589,股吧)、古鳌科技(300551,股吧)、TCL集团、精研科技(300709,股吧)、老板电器(002508,股吧)、海康威视、辰安科技(300523,股吧)、神州高铁(000008,股吧)等13家公司期间也均受到50家及以上机构扎堆调研；卫星石化(002648,股吧)、科华生物(002022,股吧)、国祯环保(300388,股吧)、三全食品(002216,股吧)、珀莱雅(603605,股吧)、蓝晓科技(300487,股吧)、信维通信(300136,股吧)等在内的128家公司期间也均获得超过10家及以上机构密集调研。

　　进一步统计发现，11月份共有96家公司被海外机构走访调研，从月度调研数据来看，海外机构7月份调研37家公司，8月份调研68家公司，9月份调研93家公司，10月份调研63家公司，11月份海外机构调研数量创出今年下半年以来的新高。具体来看，中顺洁柔（81家）、美的集团（36家）、TCL集团（26家）、老板电器（24家）、海康威视（23家）、五粮液（17家）、当升科技(300073,股吧)（16家）、尚品宅配(300616,股吧)（16家）、信维通信（15家）、康泰生物(300601,股吧)（13家）、华帝股份(002035,股吧)（13家）、鞍钢股份（12家）和精测电子(300567,股吧)（10家）等13家公司在此期间参与调研的海外机构家数均在10家及以上，另外包括圆通速递、石基信息(002153,股吧)、苏宁易购(002024,股吧)、微光股份(002801,股吧)、中国巨石(600176,股吧)等在内的83家公司期间也备受海外机构的关注。

　　业绩稳定增长成为海外机构积极调研的重要动力。统计显示，上述96家公司中，有70家公司2019年前三季度实现归属母公司股东的净利润同比增长，占比72.92%。其中，武汉凡谷(002194,股吧)、新开普(300248,股吧)、德美化工(002054,股吧)、杰瑞股份(002353,股吧)、沪电股份(002463,股吧)、新希望、永高股份(002641,股吧)等公司报告期内归属母公司股东的净利润均实现同比翻番。进一步统计发现，上述70家公司中，近3年实现归属母公司股东的净利润同比增长超过10%的公司共有48家，占比近七成。

　　值得一提的是，上述96只个股中，截至目前，有52只个股最新动态市盈率均低于30倍，占比逾五成。其中，苏宁易购（4.80倍）、上峰水泥(000672,股吧)（6.18倍）、塔牌集团(002233,股吧)（8.37倍）、鹭燕医药(002788,股吧)（10.39倍）、鞍钢股份（10.51倍）、潍柴动力（10.77倍）、宁波银行(002142,股吧)（11.53倍）和招商公路(001965,股吧)（11.87倍）等8只个股最新动态市盈率均不足12倍，分析人士认为，上述低估值个股具有较强的安全边际和投资潜力。（任小雨）

　　机构预计12月份沪指将围绕2900点震荡 食品饮料等四类行业配置机会或显现

　　11月份最后一个交易日，沪深两市股指再次进行缩量调整，做多意愿较为低迷，在此背景下，如何抓住年末机会成为目前投资者所关心的话题。分析人士认为，12月份的行业配置机会往往具有承上启下的作用，对明年的行情走势起到一定的抢先优势。无论是从最近几个月的下跌幅度，还是市场本身的估值水平，都预示着股指在当前位置处于底部区域，行业配置机遇或已经显现。

　　《证券日报》记者通过梳理发现，近30日内，共有212只潜力股被10家及以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级。从机构看好评级家数来看，五粮液（37家）、隆基股份(601012,股吧)（34家）、泸州老窖(000568,股吧)（34家）、中炬高新(600872,股吧)（30家）、美的集团（30家）等5只个股机构看好评级家数居前，均达到30家及以上。欧派家居(603833,股吧)、老板电器、伊利股份、中国国旅(601888,股吧)、海天味业(603288,股吧)、上汽集团(600104,股吧)、三一重工(600031,股吧)、恒立液压(601100,股吧)等8只个股紧随其后，机构看好评级家数超过25家。此外，包括首旅酒店(600258,股吧)、珀莱雅、中联重科(000157,股吧)、格力电器、长城汽车、永辉超市(601933,股吧)、璞泰来(603659,股吧)、丸美股份(603983,股吧)、洋河股份(002304,股吧)在内的33只个股也均受到20家及以上机构集中看好。

　　从行业分布来看，上述212只机构看好的个股主要集中在食品饮料、电子、医药生物、汽车等四类行业，涉及个股数量分别为18只、18只、17只、14只。

　　食品饮料行业方面，渤海证券表示，年关将近并且今年春节早于往年，预计白酒旺季或将提前到来，建议关注白酒渠道打款以及批发价格情况。从确定性来看，一线白酒公司销量增长路径清晰，仍然是食品饮料行业的首选，部分个股估值已回落至合理区间以下。

　　对于电子行业细分领域，中泰证券指出，PCB产业链景气度和产业优势是决定电子纱终端需求的核心因素。在PCB产业链受益于汽车、5G等新兴需求增加的背景下，电子纱作为性能优异的覆铜板增强绝缘材料，伴随自身技术演化具有量增、质提和价涨的高成长属性，市场天花板较高。

　　展望12月份，中原证券预计沪指围绕2900点蓄势整固的可能性较大，而创业板指短线在1700点下方小幅震荡的可能性较大。建议投资者短线暂时观望，中线建议继续关注部分低估值绩优蓝筹股的投资机会。（徐一鸣）

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