捷佳伟创(300724)：股权激励、员工持股双管齐下 大额订单支撑增长

事件：公司于11 月30 日发布2019 年员工持股计划以及股权激励计划，同时发布与通威股份子公司近一年内签订9.7 亿元订单。
员工持股、股权激励双管齐下，彰显公司未来发展信心。本次公司员工持股计划持有人数198 人，筹集资金总额不超过5700 万元，按28 日收盘价33.33元/股测算，持有标的数量约171.02 万股，占公司总股本0.53%。而股权激励计划激励对象192 人，拟授予限制性股票130.41 万股，占公司总股本0.41%，授予价格为16.59 元/股。
本次员工持股及股权激励计划预计期限均为48 个月，分40%、30%、30%三期解锁，并设立考核目标，计划2019 年-2021 年净利润较2018 年增长分别不低于18%、40%、65%，若不计费用则归母净利润分别为3.61、4.29、5.05 亿元。本次公司同时发布员工持股及股权激励计划，绑定公司核心利益，彰显对于公司未来稳健发展充足信心。
今年签订通威9.7 亿订单，支撑未来业绩稳定增长。公司同时公告与通威签订的合同订单，2019 年以来公司与通威下属子公司签订了一系列订单，总额高达9.7 亿元，涵盖PECVD、制绒、清洗、刻蚀、自动化设备等，覆盖绝大部分电池片设备产品。同时，公司公告2016-2018 年以来对通威销售收入分别为3.96、3329.47、991.63 万元，占当年收入分别为0.0048%、2.6791%、0.6643%。而本次订单占2018 年收入69.04%，体现公司在通威的客户突破，支撑后续收入业绩稳定增长。
技术升级打开市场空间，公司推进N 型产能建设。电池片环节是提升转化效率的关键环节，目前国内钧石、通威、晋能、汉能纷纷规划HIT 产能。据捷佳官网新闻，目前公司已经为通威提供了异质结的湿法制程、RPD 制程、金属化制程三道工序的核心装备，其中核心设备RPD 设备来自于住友重工。
公司目前在HIT、TOPCON 领域均有技术布局，未来订单有望持续落地
投资建议：我们预计公司2019 年-2021 年净利润分别为4.19、5.76、7.31 亿元，EPS 分别为1.31、1.80、2.29 元，成长性突出；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为39.60 元，相当于2020 年22 的动态市盈率。
风险提示：下游产能扩张不及预期，新产品推进不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。