邮储银行溢价17%发行，会破发？周期股走强，这只化工细分龙头受关注！

　　市场分析

　　1. 盘面

　　上证指数近几日有效站上短期均线系统，周一收出了一根蓄势整理的星线，整体结构偏强，有继续向上测试半年线（120日均线）的要求，不过周二市场需要经受邮储银行上市的考验。

　　当前市场内部运转的结构还是非常清晰的，短期周期股有复苏迹象，这个在《擒牛社》近几天的分析中一直有所关注。周一钢铁、煤炭、建材、建筑、房地产均涨幅较大，而弱周期的医药股出现了调整。前篇分析，我们提到了北向资金扫货化工板块，周一又看到北向资金净买入宝钢股份(600019,股吧)4.11亿元，开始转向周期股的迹象明显。

　　至于周期股的复苏逻辑，我们也有所介绍，在明年专项债额度提前大幅下放，结合PMI走高，市场预期周二的PPI数据会降幅收窄，可能开始触底回升。这支撑了周期股最近的强势。

　　前期大消费、医药这类股，涨幅过大之后，继续向上的风险加大，资金出来寻找避风港概率比较大。这样近期如贵州茅台(600519,股吧)、恒瑞医药(600276,股吧)等领涨品种开始回调。一旦库存周期见底，周期股开始估值修复，该类板块上涨的可能性比之前的大消费和医药更容易。存量资金和可能出现的增量资金容易形成共振。

　　对于科技股，另当别论。因为科技股的需求是比较确定的，未来业绩还有进一步增长的空间，特别是整个产业链还有很多部分待挖掘，比如周一表现比较强势的计算机软硬件，还有Ipv6、小电子（无线耳机、手表）、智慧屏、VR、网联汽车零部件等等，能够想到的产品和可能新涌现的产品，还有很多可操作空间。所以，科技股这条主线，值得不断挖掘。 2. 计算机软硬件国产替换

　　周一盘面上，电脑硬件和软件板块表现最为抢眼，因为外媒报道，称中国政府机构可能在三年内逐步替换进口计算机和系统软件，该操作将导致2000-3000万台硬件需要更换，这项工作将于2020年开始。分析人士称，30%的更换将在2020年进行，50%将在2021年进行，20%将在2022年进行。

　　这说明未来高端制造产业国际竞争导致的摩擦还会持续，国家自主可控方面的安全考虑，至少政府机构的设备要保证安全。近几年国家在信息安全方面在一步步的弥补漏洞，从北斗导航，到Ipv6全球根服务器，现在开始着眼终端设备和软件。

　　《擒牛社》认为，这个消息虽然有待证实，但方向应该没有问题，只是考虑国外接受程度，可能低调进行，但趋势不可逆转。相关概念如：浪潮信息(000977,股吧)、中国长城(000066,股吧)、中国软件(600536,股吧)等，都有持续表现的机会。 3. 近68亿资金护驾邮储银行

　　邮储银行周二上市，监管各方真实呵护备至，安排完“绿鞋”机制，控股股东邮政集团又计划增持股票。集团增持的金额不低于25亿元，加上近43亿元的“绿鞋”资金，这意味着邮储银行上市之初就有68亿资金护盘。 邮储银行此次A股发行价格为5.50元/股，“绿鞋”前募资金额约为284.5亿元，“绿鞋”后约为327.1亿元，为十年来A股最大规模的IPO。 邮储银行发行市盈率9.58倍，当前银行股平均市盈率7倍左右，邮储银行的港股目前是5.2港币/每股（4.68元人民币/股）附近，此次A股发行价溢价近17%，这也是监管方面担心破发的原因。此前认购时，网上投资者出现了弃购现象，也是担心新股上市出现破发。 《擒牛社》认为，今年前三季度，邮储银行营收收入同比增长7.14%；净利润同比增长16.33%，这与五大行比也没有什么优势，又是高溢价发行，最终破发的概率还是很大。不过有资金保驾护航，也不至于走的太差。对于普通投资者来说，还是观望比较合适。 4. 国家管网公司成立

　　国家石油天然气管网集团有限公司（简称国家管网公司）9日正式成立，公司主要职责是负责全国油气干线管道、部分储气调峰设施的投资建设，负责原油、成品油、天然气的管道输送，并统一负责全国油气干线管网运行调度等。 管网公司的成立，可以使上游和下游更加明确业务范围，减少油气企业重复投资，促进上下游的市场竞争，提高资源配置效率。 表面上看，管网公司避免了上游企业竞争建设油气管网，减少了管网建设的投入；但实际上，管网行业本身也属于资源性行业，政府监管比较严格，专门成立管网公司反而有利于提高建设的效率，初期规模不一定减少。 申港证券分析测算，到2025年，国内油气管道投资总规模能达到1.6万亿元，相关的管道设备需求量巨大。《擒牛社》此前曾对油气管道行业做过详细分析，可参看之前的文章《油气管道迎来万亿投资高潮》，产业链受益股都有提示。

　　公司解读

　　皇马科技

　　周一的文章，我们介绍了北向资金开始关注化工板块，部分个股出现了连续5日增持。今天介绍一个化工板块的上市企业—皇马科技(603181,股吧)（603181），这是一个化工板块细分子行业的龙头企业。

　　公司为国内特种表面活性剂龙头，目前相关产品市场前景向好。2018年全球表面活性剂消费量超过1680万吨，市场价值392亿美元。预计未来5年，全球表面活性剂消费量将以年均2.6%的速度增长，2023年将达到1910万吨。2018年国内表面活性剂产品合计产出243.22万吨，销量合计242.11万吨，平稳增长。公司深耕非离子表面活性剂领域，不断拓宽品类，充分受益行业发展。 公司大品种产品为聚醚大单体，下游用于制造混凝土聚羧酸减水剂，需求与基建、房地产高度相关。近期到明年一季度，在稳基建增加专项债投放的背景下，周期股可能迎来触底反弹行情，公司产品需求将持续放量。 产能方面，中泰证券分析，公司现有表面活性剂产能16.88万吨，目前在建产能18.5万吨。其中“年产7.7 万吨高端功能性表面活性剂（特种聚醚、高端合成酯）技改项目”、“年产 0.8 万吨高端功能性表面活性剂（聚醚胺）技改项目”预计分别于2019年12月和2020年3月投产。“10万吨新材料树脂及特种工业表面活性剂项目”为母公司基地搬迁项目，预计2020年12月投产。公司产能持续增长，品类不断丰富，拓宽下游需求。 《擒牛社》认为，公司将受益于宏观经济企稳带动的周期股复苏机会，供需两旺的格局为公司的持续增长提供保障。

　　擒牛社指数

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