突发！56页做空报告“大轰炸”，资讯界黑马被指“五宗罪”！9个月暴跌200亿，腾讯阿里亏大了！紧急回应来了

　　又一只中概股被做空机构盯上了！

　　12月10日晚间，市场研究机构WolfpackResearch发布长达56页的做空报告，指控美国上市的趣头条74%的销售额是虚假的，以及78%的现金余额是不存在的。

　　受此消息影响，趣头条10日盘中一度急跌超10%，其后股价强势反弹。截至10日收盘，趣头条股价报2.98美元，上涨4.56%。

　　网友调侃称，马化腾、马云悄悄地松了一口气……

　　11日晚间，美股开盘，趣头条虽然盘前跌幅超5%，但在开盘后迅速拉起，截止到发稿，趣头条已经收复大部分失地，下跌0.5%。

　　做空的五大理由

　　Wolfpack Research在做空报告中列出了五大做空理由：

　　一、财务造假

　　Wolfpack Research指出，根据趣头条向美国证券交易委员会（SEC）递交的文件显示，其2018年营收达30.2亿元，但该机构翻查趣头条及其附属公司提交的文件，发现其总收入只有24亿元。

　　在剔除了趣头条主要运营VIE主体和其内部“广告代理”的详细信用报告后，Wolfpack Research称趣头条2018年的收入只有7.89亿元。

　　Wolfpack Research还认为，趣头条在2018年通过不存在的“广告客户预付款”记录在其内部广告代理上海点冠公司的账上，创造了至少12.9亿元的虚假收入，然后该笔资金在趣头条的VIE运营主体上海基分有限公司的账上被记作“预付费用”。在这一操作过程中，趣头条提高了两家公司的财务状况，但实际上二者并无任何现金来往。

　　除此之外，Wolfpack Research还表示，趣头条上市后，经过几轮融资也无法填补其财务缺口。根据该机构测算，截至2019年第三季度末，趣头条只剩下大约人民币4.59亿元的现金。按照趣头条目前的烧钱速度，这笔现金最多只能维持到12月初。

　　二、 趣头条CEO疑似涉嫌关联交易

　　Wolfpack Research认为，在趣头条IPO上市的七个月前，该公司取消了对其广告流量的独立第三方监督，代之以其自己的内部广告代理商，也就是上海点冠，从而实现了其“骗局”。

　　因此，Wolfpack Research得出结论，认为趣头条以牺牲股东利益为代价而进行系统性的广告欺诈。

　　Wolfpack Research的分析表明，随着趣头条广告流量的独立“看门人”被上海点冠取代，趣头条能够在该公司想要的任何地方开始引导广告流量。

　　进一步分析发现，趣头条想要将流量引向该公司首席执行官谭思亮所拥有的未披露关联方，并夸大他们的价值。

　　同时，Wolfpack Research还认为上海点冠是一个壳公司，因为该机构试图以广告客户的身份联系上海点冠时发现，在趣头条的APP和上海点冠的网页上都没有联系方式。

　　三、 虚假的广告流量

　　Wolfpack Research在分析报告中指出，分析了5万多个趣头条的平台上的广告发现，超过25%的趣头条广告流量都指向该公司首席执行官拥有的未披露关联方，21%则来自趣头条本身。

　　Wolfpack Research得出的结论是，前4大广告商占其广告流量的69.7%。

　　其中，排名第一的是趣头条首席执行官拥有的一家未披露关联方；第二名是趣头条的一家子公司；第三名是趣头条最大的非关联方广告商，该公司最近对趣头条发起了侵权诉讼；第四名则正在根据美国破产法第11章的规定申请破产保护。

　　四、趣头条侵犯用户隐私

　　Wolfpack Research对趣头条应用进行的研究表明，趣头条对其用户私人数据的访问和控制达到了荒谬的程度。

　　趣头条的应用可以：

　　（1）在用户不知情的情况下录制音频；

　　（2）在用户不知情的情况下访问摄像头；

　　（3）在用户不知情的情况下发起电话通话；

　　（4）在用户不知情的情况下发送文本消息；

　　（5）在用户不知情的情况下访问、读取和写入用户的日历；

　　（6）在用户不知情的情况下对外部存储器进行读写操作。

　　五、 虚假的广告流量和用户增长

　　Wolfpack Research指出，趣头条对用户的点击和分享行为进行奖励，但是其中超过25%的奖励进入了公司CEO未披露的关联公司。

　　趣头条的“忠诚计划”奖励指向趣头条应用的用户，这种奖励可以兑换成现金。

　　用户通过向新用户推荐趣头条应用（“用户获取成本”）以及查看内容和点击广告（“用户参与度成本”）的方式来获得奖励。也就是说，趣头条实际上需要向使用其应用的用户支付费用，而且这种费用并不便宜——截至2019年第二季度，过去12个月的“忠诚计划”支出总计为7.018亿美元，在该公司向美国证券交易委员会上报的营收中所占比例为100.2%。

　　Wolfpack Research认为，自从趣头条的总编辑肖厚君离职后，趣头条的内容质量一落千丈。趣头条不得不依靠“买粉”来虚构自己的用户增长。

　　趣头条回应：报告严重错误 准备起诉

　　针对Wolfpack Research 12月10日发布的做空报告，趣头条11日下午回应称，该报告有严重错误，完全背离了基本事实，公司坚决否认数据造假等一系列毫无事实依据的指控，并强烈谴责Wolfpack Research这种发布虚假信息、歪曲事实的行为，目前趣头条正准备启动相关诉讼程序。

　　趣头条指出，为保障所有股东及投资者利益，在仔细审查做空报告后，趣头条将以公开透明的方式在近期作出单独声明，坚决驳斥任何不实信息。

　　“资讯界拼多多”创办27个月上市

　　持续亏损、人事动荡、市值蒸发近200亿

　　2018年9月14日，有着“资讯界拼多多”称号的趣头条在纳斯达克挂牌上市，首日股价飙涨128%，最高涨幅一度达近200%，五次触发熔断点致暂停交易，最终报收15.97美元，市值46亿美元。

　　作为一个2016年6月才正式上线的年轻公司，趣头条从成立到挂牌上市仅用了27个月，打破了拼多多的记录，更刷新了中概股最快上市速度。

　　上市后的趣头条，像拼多多一样，持续亏损，持续补贴，但是股价却和拼多多走向了两个方向。

　　截止12月10日收盘，趣头条股价下滑至2.98美元，总市值7.55亿美元，较其上市初期的46亿美元跌去84%。

　　在今年3月创下18美元的高峰之后，就一路下跌，截止到目前，趣头条的股价已经跌去了近85%，9个月的时间里，市值更是蒸发了200亿人民币。

　　截止到目前，趣头条已经连续亏损五个季度，总金额近36亿元。

　　在持续亏损的同时，趣头条在人事上也频繁变动。

　　今年5月21日，发布2019年Q1财报的同时，趣头条创始人谭思亮换下了趣头条原CEO李磊，亲自上阵，重回业务一线。

　　随即，趣头条迎来一阵人事大换血。CTO王志良调离、事业部吴达调离、总编辑肖厚君离职、算法中心负责人Mark离职、数据中心负责人余瑶离职、北京内容总经理刘晨离职、联席CFO朱小路加入、CMO Apple加入……

　　“五环外”的趣头条备受资本青睐

　　雷军笑了，马化腾、马云哭了……

　　趣头条的崛起，得益于选定了一个下沉的三四线红利市场。它以网赚为噱头，直击有大量闲散时间和金钱诱惑敏感的人群，通过“收徒弟、拉人头”的模式，俘获了众多被巨头们遗忘的五环外人群。

　　跟拼多多一样，网友们边吐槽边使用趣头条，“资讯界的拼多多、五环内人群看不懂、横空出世跻身资讯平台前三、腾讯领投、黑五类广告聚集地……”

　　根据招股说明书显示，到2017年底时，趣头条就有7000万注册用户，日活超过1000万，在资讯类产品中，仅次于今日头条。在上市之前，趣头条已经积累了上亿用户。

　　迅猛的发展让趣头条一时间与快手、拼多多一起被人称为“下沉三巨头”。与此同时，趣头条也吸引了资本的青睐，并顺利拿到了腾讯、小米和人民网(603000,股吧)的投资，投后估值超过27亿美金，相当于185亿人民币。

　　2018年3月15日，趣头条完成超过2亿美元的B轮融资，由腾讯产业共赢基金领投，尚珹资本、顺为资本、小米科技、华新致远、创伴投资、光源资本、成为资本、红点创投、华人文化等跟投，B轮投后估值超过18亿美元。

　　2018年8月，趣头条引入包括人民网旗下基金在内的战略投资者，投资额约6000万美元，投后估值达27亿美元。

　　但是在上市前夕，小米和人民网分别以IPO方式退出了趣头条。

　　而腾讯以旗下投资机构Image Flag Investment持股7.7%，成为趣头条的最大外部股东。

　　以当时18亿美元的估值计算，腾讯对趣头条的投资已经亏损了超过一半。

　　事实上，最惨的并不是一开始就陪伴趣头条成长的腾讯。

　　3月28日，趣头条宣布获得阿里巴巴1.71亿美元投资，投资形式为可转债，年息3%，为期三年。

　　根据双方协议，到期后阿里有权将这笔可转债转换成趣头条股份，价格为15美元，趣头条将向阿里发行新股，约占其总股本的4.0%。

　　目前，趣头条的股价不到3美元。

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