众机构前瞻2020年A股机会：投资赛道5G已起跑

　　原标题：众机构前瞻2020年A股机会：除了5G还有什么？

　　“5G在明年的机会是确定的”。日前，前海开源基金公司首席经济学家杨德龙在前瞻2020年A股投资机会时，向《证券日报》记者如是表示。

　　不止杨德龙，临近年底，无论卖方机构，还是买方机构，以及业界专家学者，都在纷纷展望2020年A股市场的投资机会。

　　这也不难理解。眼下，与其预言牛市什么时候会来，倒不如潜心研究2020年A股市场可能出现哪些风口，应该重点关注哪些主线，以及其中的哪些主题。所谓“贾人夏则资皮，冬则资絺，旱则资舟，水则资车，以待乏也”，《国语》中的这段话，用在投资中同样适用。

　　翻阅一份份买方、卖方研究报告，综合受访专家意见，《证券日报》记者发现，“硬核科技+消费升级+金融改革开放”是最高频的2020年A股投资三大主线，而5G、芯片、人工智能、区块链、食品饮料、医药、消费电子、券商等主题，则可能构成最具潜力的结构性机会。

　　科技引领A股迈向“牛途”

　　投资赛道5G已起跑

　　近期，中信证券(600030,股吧)、海通证券(600837,股吧)、中金公司、安信证券等机构2020年投资策略报告纷纷出炉。不难发现，这些研究报告的一个共识是，2020年A股“牛途”最强主线将来自于5G带来的新科技周期。

　　纵观世界科技发展史，每隔10年左右科技界就会爆发一次颠覆性革命。过去40年，我们已经见证移动网络从支持模拟语音服务（1G）到全IP移动宽带服务（4G），未来就是5G的天下。

　　其实，2019年以来，5G概念就已红得发紫。《证券日报》市场研究部根据同花顺(300033,股吧)数据统计发现，共有44只5G概念股期间收获10个以上涨停板，武汉凡谷(002194,股吧)（维权）以43个涨停板排在首位，东方通信(600776,股吧)则以年内26个涨停板屈居次席。

　　展望2020年，兴业证券(601377,股吧)指出“2020年是布局中国资产的良机，科技股将会成为主角”；国金证券(600109,股吧)表示“2020年重点布局科技创新类品种，看好5G产业链、智能手机产业链、虚拟现实”；联讯证券寄望“2020年布局‘稳增长发力’与‘景气度上行’，5G产业链、消费电子、半导体、电子竞技等科技板块走势强劲”；中金公司认为“未来3个月至6个月可关注受益于5G及应用周期深化、中国科技企业产业链重构两条主线的科技相关行业”。

　　除了各大券商，众多基金公司也是5G行情的拥护者。

　　“5G在明年的机会是确定的”。杨德龙向《证券日报》记者表示：“2020年是布局中国核心资产的良机，核心资产就是白龙马股。而科技龙头是比较好的投资品种，包括5G、人工智能、区块链等等。科技创新是未来经济转型的方向，可以预见，这些科技龙头股在2020年仍会继续表现。”

　　事实上，历经多年蓄力，要素配置的改善和科技进步的提速形成共振，我国正在构建经济发展的新引擎和新优势。2020年，不仅蕴含经济主脉的革故鼎新，更将催动投资格局的别开生面。未来，不止是5G，还将有更多硬核科技股从成长走向成熟。

　　采访中，宝新金融首席经济学家郑磊(博客,微博)的“三期说”令记者记忆深刻。

　　“随着A股开放程度越来越高，引入的境外机构主要以价值投资为主，价值股将会成为主角。这是‘核心资产’的一部分。另一部分应该属于科技板块，这是新的经济增长点。目前中国在金融科技的许多领域都位居前列，有些领域已经进入盈利阶段，比如人工智能、云计算等。可以说，人工智能处于快速成长期，5G处于导入期，区块链处于起步期。从2020年开始，这些领域里会陆续跑出一些‘黑马’。目前看来，经济结构升级和产业转型已经迫在眉睫，大方向上看好科技龙头股在2020年的表现。”郑磊说。

　　纵观科技类行业盈利状况，中华联合保险公司研究所总经理郝联峰向《证券日报》记者表示：“近十年来，TMT（含IT、传媒和通信）行业增加值增长速度一直快于GDP增长速度，这个趋势在未来相当长时间仍然存在。TMT中IT行业增长较快，IT行业（含半导体、软件和计算机）中半导体（电子）行业和软件行业增长较快。从2019年三季报来看，电子元器件、计算机、通信、传媒的净利润同比增长率皆在上行，科技类行业盈利已进入上升期。”

　　郝联峰同时大胆预测：“2020年A股行情大体可分为两段：上半年科技股、券商股会表现较好；下半年，经过充分调整的消费价值股和周期价值股都会重新崛起。科技股在2020年上半年热炒后，到2020年下半年估值已高，需要休息。”

　　消费升级提供牛市源动力

　　食品饮料与医药是配置关键

　　经济增质孕育“民富”与“国强”。在“民富”维度，居民福利的稳固和消费潜力的扩张产生合力，有望在全球经济逆风中保持国内总需求的稳健。2018年，我国最终消费支出对GDP增长贡献率逾七成，连续五年成为中国经济增长的第一动力。消费升级，改变中国，也影响世界。

　　通过梳理最近十年国内外股市运行情况发现，大消费行业是盛产“长牛”的摇篮。消费品公司不仅成功穿越经济周期波动，还为投资者带来了超额回报。2020年，大消费概念作为众多券商继续联袂看好的投资品种，有望再次站上风口，其中食品饮料、医药等主题仍是持续配置的关键点。

　　“目前来看，食品饮料中的白酒、火锅、调味品等领域业绩趋势表现良好，尤其高端白酒公司仍有望延续2019年的增速，在估值坐标切换、消费税压力减缓的因素推动下，未来白酒龙头股价表现可期。”金百临咨询首席分析师秦洪向《证券日报》记者表示。

　　郑磊也持相同观点。他说：“2020年食品饮料是确定性投资板块之一。不过，在我国消费转型和全球经济整体下行压力较大的情况下，建议投资者选择细分领域龙头公司。目前龙头公司股价相对较高，可以等待回调之后再买入。”

　　的确，“茅五”的轮番上涨曾令市场领略大消费的中坚作用。在上证指数4年来累计跌幅接近20%的情况下，大消费成了市场的“诺亚方舟”，不少优质公司不仅抗跌，甚至还能逆市上涨。

　　而在食品饮料主题演绎“龙头牛”之际，医药龙头股也同样走出过“独立行情”。

　　杨德龙向记者表示，2019年医药行业内以创新药、品牌药为代表的龙头股走势比较强劲，而原料药及普药则出现明显下跌。近期医药板块整体表现较弱，主要是受带量采购降药价影响。值得关注的是，真正的品牌医药股属于消费范畴，以后甚至在未来很长一段时间都会有不错的走势，同时这种分化在2020年依然会延续。

　　“业绩符合预期，或者超出预期。” 首创证券研究所总经理王剑辉在接受《证券日报》记者采访时说：“2018年医药板块净资产收益率达10.16%，A股整体为7.47%。今年前三季度，医药板块净资产收益率在10.5%左右，A股整体为7.01%，在超越大盘的同时，呈现出稳中有升的态势。未来5年到10年都是创新药企发展黄金期，现在医保覆盖面较以前有显著提升，那么未来趋势可能还会呈现稳步拓展的态势，拓展到更多的医药品种。在此基础上，创新类药企基础生产动力肯定会存在。随着政府民生政策方面的不断投入，创新类药企未来的内生增长空间将会持续扩大。”

　　在王剑辉看来，众机构看好医药行业还有技术层面的原因。医药板块的整体表现跟大盘走向是一致的，但是波动性略低于大盘。2018年A股整体终值下跌33.4%，医药行业终值下跌30.8%，客观体现出较好的抗跌性、稳定性，整体来看系统性风险相对较小。另外一个因素是，医药板块整体市值在A股市场中的比重逐渐提升，2017年医药板块市值占A股比重在6.1%左右，目前已提升至7.7%。可以说，无论普通投资者，还是机构，都比较重视医药板块的投资机会。

　　金融改革开放奠定牛市根基

　　券商股屡成行情试金石

　　金融是现代经济的血脉。金融活，经济活；金融稳，经济稳。金融行业在推动我国社会经济发展过程中，具有重要地位，发挥着重要作用。

　　同样，在A股市场中，以银行、券商和保险为代表的“金融三兄弟”净利润，更是占据整个A股市场的半壁江山。

　　据《证券日报》市场研究部统计，截至12月13日，上市银行市值仍占A股总市值第一把交椅，共7.79万亿元，占市场总市值的12.25%，而相关上市银行仅36家，数量不到A股上市公司总数的1%。

　　金融板块如此重大的体量，怎能不成为各方关注的焦点，牛市的期待自然也离不开金融股的托底。在市场各方的预判中，2020年如果牛市到来，金融股无疑将成为牛市最强的基石之一。

　　“银行板块当前估值低、基金持仓低、前期涨幅低，配合事件催化，岁末年初就可能再次出现异动。” 海通证券在最新投资策略报告中预测。

　　而如果要问：每次牛市行情启动，最博人眼球的板块是什么？恐怕几乎所有A股投资者都会说：券商股。亦如A股市场俗语所言：“无券商，无行情”。

　　作为A股行情风向标，券商板块无疑备受关注。不论是2006年—2007年的牛市，还是2014年—2015年的牛市，券商板块都出现了数倍的涨幅。

　　这其中的逻辑不难理解。受到牛市行情的刺激，大量的投资者开户进场，市场交投活跃，成交量明显放大。券商的佣金收入自然而然会大幅上升，伴随着券商股业绩的大幅改善，股价自然会出现上涨。

　　更值得关注的是，2020年金融业将迎来诸多政策利好。

　　英大证券首席经济学家李大霄向记者表示，2020年取消证券、期货、寿险外资股比限制，意味着中国资本市场对外开放又向前迈出一大步。届时外资将全面进入中国金融市场，预示着中国金融市场与全球全面接轨时代终于到来。外资进入中国市场热情似火。这些政策颁布后，外资将大量进入基金、证券、期货等行业，金融市场的竞争力度将会加大，中国金融市场将加速融入世界。外资也将大量流入，这对股票市场和债市皆是重大利好。

　　杨德龙也认为，我国金融市场不断对外开放，外资金融机构将在2020年陆续进入中国资本市场，采取各种措施提升头部券商的竞争力，为证券公司未来的发展助力，这无疑会对券商板块形成利好。中国未来十年将会迎来经济的持续增长，必然也会带来证券行业的“黄金十年”。与此同时，也应注意，外资券商进来，也会加大与国内券商的竞争，国内券商的盈利空间可能也会受到影响。

　　德邦基金资深研究员徐一阳分析指出，未来券业格局的演变，可能更有利于头部券商扩资本、加杠杆、拿份额，做优做强。一是从海外证券市场发展历史看，金融机构的集中度都是随市场发展而逐步提升的过程；二是从行业属性看，证券公司是经营风险的持牌机构，对专业能力、资本金、合规风控要求高；大券商业务体系相对健全，资本金实力较强，也更能应对市场和业务层面的各种变化；三是从政策逻辑看，监管层明确强调打造航母级头部券商，新业务试点机会也更多给予合规性好、专业能力强的大券商，并支持行业并购重组，也是对头部券商发展的直接支持。

　　受访专家普遍认为，在金融供给侧结构性改革的背景下，资本市场增量改革不断推进，券商盈利全面回升，未来随着牛市到来，股市成交量放大，券商高贝塔特征将助推券商业绩进一步提升，券商股的后市表现值得期待。

　　横看成岭侧成峰，远近高低各不同。众机构及专家前瞻的2020年A股市场三大主线及其N大主题，究竟能否应验，让我们拭目以待。