证监会：分拆对上市公司有三大优势

■本报见习记者 吴晓璐

12月13日，中国证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（简称《规定》）。证监会上市公司监管部副主任孙念瑞在接受记者采访时表示，《规定》的发布是落实“深改12条”的重点任务之一，有利于服务实体经济，实现高质量发展，对于提高上市公司质量具有重要意义。

孙念瑞表示，对于提高上市公司质量，可以从八个字、两个方面来理解：八个字是“优化增量，盘活存量”。“一方面，上市公司通过分拆，所属子公司通过IPO独立上市，可以为资本市场提供优质的上市资源，从市场入口端优化增量；另外一方面，通过分拆也可以不走IPO，可以和现有的上市公司，进行资产重组。通过资产重组，帮助一些质地不算太优良的公司提质增效，盘活上市公司存量。”

把好的资产分拆出去，是否会影响上市公司、尤其是现有股东的利益？孙念瑞表示，对公司的影响，可以从两个层面来理解，首先，从市场层面来看，实际上企业对分拆上市有自身的约束，分拆后子公司还在上市公司合并报表范围之内，上市公司对这份资产还拥有控制权和收益权；其次，分拆还可以促进分拆出来的子公司有更合理的估值，母公司的估值也会相应的提升。

从监管层面来看，孙念瑞表示，在规定中，也有专门针对性的安排，如上市公司要有一定的盈利指标，扣除子公司利润之后，上市公司在连续三年要有一定的盈利能力，这就保障了分拆后上市公司剩下的资产，具备较强的盈利能力。再比如，分拆规定对拆分出的资产比例也进行了限制，拆出去的资产比例不能超过上市公司净资产的30%，净利润不能超过上市公司净利润的50%。要保证拆分的资产，不是上市公司的主体资产和核心资产。

孙念瑞表示，分拆对上市公司有三大优势。第一，更加专业。通过分拆，企业可以专注于自己更擅长的领域，业务更加聚焦，有利于提升企业的核心竞争力。第二，信息更加透明。上市公司分拆后，变成了两家独立的上市公司。按照监管要求，需要独立的编制财务报表和独立的信息披露，运行更加透明，也便利投资人更加理解上市公司。第三，估值更加合理。多元化经营的公司分拆之后，不同的业务会有独立的市场定位和估值，避免了业务混同带来的估值难、估值不合理的问题。所以，分拆上市是一个从规范到更规范，从透明到更透明的过程。

“经过十几年反复酝酿，如今推出境内分拆上市，基于‘一个契机，三个变化’”。孙念瑞指出，契机是今年1月份，上交所获准设立科创板并试点注册制，《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》提出，达到一定规模的上市公司，可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市，为证监会系统的研究、制定上市公司境内分拆政策提供了有利的契机。三个变化首先是企业分拆上市诉求凸显；其次，市场在逐步成熟，各方对概念炒作投机套利的认识趋于理性；最后，监管能力有所提升。