2020年A股存结构性机会 机构布局核心科技资产

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　　原标题：2020年A股存结构性机会 机构布局核心科技资产

　　2019年，权益类基金集体打了一场“漂亮”的翻身仗。Wind统计数据显示，截至12月18日，已有10只主动偏股型基金年内收益率超过100%；同时，年内收益率超过50%的基金达到630只。

　　与高收益率同样吸引市场关注的是，时至年末，基金经理的调仓方向有了新变化，对于2020年的布局方向也逐渐明朗。

　　《中国经营报(博客,微博)》记者在采访中了解到，长期来看，基金经理普遍看好科技股，以半导体、人工智能为代表的先进制造业等核心资产；同时，此前被市场低估且具备上涨条件的小众板块也在基金经理调仓的考虑范围内。

　　看多半导体、人工智能等科技板块

　　多家机构预测，展望2020年，A股仍将表现出较强的结构性机会。不过，各家机构的投资方向仍略有差异。

　　中庚基金首席投资官丘栋荣对当前市场持相对积极乐观的态度，他认为，由于流动性约束，A股出现大牛市的概率不高，而市场有望延续慢牛，但当前处于震荡期。具体关注的行业上，他看好医药、制造业等行业的中长期投资价值。

　　丘栋荣还指出，从自下而上的角度看，当前有足够多的机会可供选择。从隐含回报和投资性价比来看，当前股票仓位不应该太低。

　　从基金调仓动向上来看，此前被基金抱团持有的部分白马股近期出现下跌。更多基金经理将目光转向了TMT行业。

　　招商深证TMT50ETF基金经理苏燕青表示，短期看，经贸协议基本落定，中期全球经济进入复苏期的方向更为明确，市场风险偏好提升，迎来较好的做多风险资产机会。

　　“对于科技股来说，第一阶段贸易协定的达成，短期消除外围扰动因素，情绪面和基本面均受益，伴随5G进入商用阶段，基站的建设速度加快，2020年5G手机会放量增长，全年看多消费电子和半导体板块。”她进一步分析道，由于日本、韩国等竞争对手的退出，大尺寸面板价格大概率也会见底回升，计算机板块今年受经济后周期影响明显，但已有改善迹象，信息安全和5G应用相关板块确定性更强，伴随5G应用环节推进，传媒中的游戏、高清视频等产业趋势向好。

　　她还提到，消息面上看，中国信通院发布《云游戏产业发展白皮书（2019）》、北京市出台鼓励政策建国际网络游戏之都、分拆上市政策新规、5G手机价格下沉超预期等，均对TMT相关子行业有明显支撑。

　　融通转型三动力基金经理林清源持有相同看法，在他看来，今年以来，许多TMT科技股都进入业绩爆发期，同时，目前A股市场TMT板块部分龙头企业已经具备投资价值，具备天时地利人和的优势，而中国“核心科技资产”有望成为中国的“新核心资产”。

　　林清源表示，5G是新一轮科技浪潮的开始，将会涌现很多投资机会。此外，他认为，5G网络对社会带来的更大变革，可能在于VR/AR设备、可穿戴设备、智能汽车等方面。“就像在2G、3G时代，大家原本用诺基亚键盘手机已经很满足，没想到苹果手机彻底颠覆了此前的认知。今年，在受益于早期5G建设的PCB电路板行业，已经诞生了10倍股。随着5G的进一步铺设，我们判断未来产业链上下游，如消费电子、计算机、传媒游戏等方向都会有很多投资机会。”他谈道。

　　新能源汽车被低估，获资金流入

　　丘栋荣表示，今年以来，A股所有可统计股票二级市场价格涨幅中位数不到10%，也就是说核心资产是极少数涨幅较高的那部分，而绝大部分不在所谓“核心圈”的股票表现其实比较平淡。事实上，伴随大盘蓝筹的急速上涨，风险也在不断加大，2019年表现不那么抢眼的低估值小盘价值股蕴藏着“价值回归+估值修复”的双重潜力优势。

　　与此同时，已有部分基金经理开始挖掘此前被低估的行业板块。券商的研究数据显示，新能源汽车行业基金仓位在今年二季度末就创下了新低。而公募基金二季报显示，新能源汽车行业仓位处于2018年以来最低位，主动偏股型基金流通盘占比仅3%，这一数据略高于公募基金对游戏传媒板块的持仓。第三季度末，这一数据也没有发生本质变化。在业内人士看来，新能源汽车板块可以称得上是基金严重低配的领域。

　　近期，聪明资金已经开始转向这一低配领域。前20名的基金中，包括多只新能源汽车主题基金。

　　平安中证新能源汽车产业ETF拟任基金经理钱晶表示，受到政策支持、车企积极响应等多重因素影响，新能源汽车渗透率将逐步提升。2020年或成为国内相关产业链发展提速的关键年份，新能源汽车产业或将冬去春来。

　　在钱晶看来，受到产业提速影响，A股新能源汽车板块已迎来配置机会。一方面，新能源汽车是国家坚定支持的战略性新兴产业，中长期成长趋势明确。不仅中国，全球多个国家和地区都出台了财政补贴、税费减免等支持措施，将助推全球新能源汽车产业的发展。

　　另一方面，当前板块估值偏低，聪明资金在三季度低位布局，比如公募基金已经开始加仓新能源汽车板块。

　　一个利好消息是，2019年，特斯拉高效率推动中国市场，将一部分产线转移到上海工厂，并打算采用本地采销模式。目前，特斯拉国产化已超预期，预计2020年上海工厂生产8万~12万辆。钱晶认为，这将给中国供应链带来明确的增强效应，将利好全产业链发展。从全球视角看，中国电动化供应链最为完善，尤其是锂电池及其关键原材料等环节格局明晰，头部企业已具备全球竞争力。

　　广发基金宏观策略部也分析，基于当前不同行业的估值分化程度严重，维持低估值行业可能阶段性实现超额收益的观点不变，具体行业包括银行、地产、汽车、建材等。而中期来看，通信代际升级带来的产业链景气度提升和新能源汽车产业链可能是明年重要的投资主线，受益的相关行业包括电子、计算机和传媒等。

　　丘栋荣则认为，相对而言，权益资产仍是较优质的投资品种，后续投资上将继续关注低风险、低估值、隐含回报率较高、成长性较高的行业和公司，而符合这些标准的标的主要集中于小盘价值股中。

　　“低估值总是和风险联系在一起的，但是风险又存在着一定的结构性分化，既有风险释放得较为充分的行业领域，也有风险依然在高位的行业领域。”他提醒道。

　　丘栋荣特别指出，以白酒、食品饮料、奢侈品消费为代表的大消费板块ROE依然处在高位，周期性高点向下的风险未得到释放；地产行业2019年销量依然保持正增长，保持了较高的韧性，说明周期性高点的风险依然存在，地产从带动消费变为制约消费的逻辑依旧；从长期角度来看，随着人口总量下降、消费行为偏好分化等趋势影响，将导致受益的公司发生变迁，今年表现抢眼的“核心资产”出现估值、盈利双杀的概率不断加大。