再上3000整数关 这次可能不一样

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　　作者：张俊鸣

　　不经意间，上证指数本周再度收复3000点整数关，自从2007年2月16日盘中首次冲上3000点整数关之后，围绕这一点位的拉锯战已经超过了12年。期间，有超过40次冲击3000点，每一次都是站而不稳、得而复失。第一次站上之后两天，沪指便出现单日8.84%的惨烈跌幅；此后，有两波牛市的高点6124和5178大幅超越3000点，也有两轮熊市的低点1664和1849深度“潜水”。多空双方在3000点缠斗多年，正是A股“千点情结”的反映，每一个千点台阶从首次上摸到反复整固，再到最后“磨成地平线”喷薄而出，都需要经历较长的时间，用时间换空间，将高估值的顶部逐步“磨”成低估值的底部。而这个“多年媳妇熬成婆”的过程，大约需要13年的时间。

　　一、1000点拉锯战：1992年5月到2005年6月，持续13年零1个月（见图1）。1992年5月21日上证指数有史以来首次突破1000点整数关，并在2天后见高1429点，但很快见顶回落，并在此后的两年里两度下破400点；虽然2001年6月一度上攻到2245点，但此后连续下跌4年又回到千点附近，直到2005年6月才正式告别1000点整数关，展开波澜壮阔的大牛市，此后的回调再也没有跌破1000点。

　　二、2000点拉锯战：2000年7月到2013年6月，持续13年（见图2）。2000年7月26日沪指实现“2000年见2000点”，但此后围绕2000点的拉锯战也耗费大量时间，期间有5年多的时间和1000点拉锯战重叠。经过几轮牛熊的轮替，2013年6月最低下探1849点刺破2000点之后，出现了在2000点上方横盘一年的“地平线”走势，直到2014年7月向上突破启动牛市，此后再也没有跌破2000点整数关。

　　相比前面两次千点拉锯战，2007年至今的3000点反复争夺更加曲折，超过40次的站上和失守，也远比前两次频繁。但和前两次拉锯战相比，不难发现有以下类似点：拉锯战的时间极长，都接近甚至超过13年，期间经历至少两轮牛熊循环；每一次拉锯战都和前一次有长达数年的重叠期，且都有跌破前一次千点整数关的记录；拉锯战从开始到结束，偏离千点中轴线的幅度逐渐缩小，直到后面完全收敛；同样的指数代表不同的估值，都经历了从高估值到低估值的过程。从本质上来说，每一次长达13年的拉锯战，都是市场不断转换内在结构的历程，也反映了股市“螺旋式上升”的历程。虽然都会经历所谓“十年不涨”的困局，但只要经济体在不断成长、股市能够不断吸纳反映实体经济的龙头企业加盟，那么最终实现向上突破也是必然的结局（见图3）。

　　目前，沪指围绕3000点的争夺战，时间已经逐渐逼近前两次的“13年”周期，从2007年2月首次站上开始计算，到2020年2月前后，沪指3000点这一整数关将有望成为新一轮牛市的“地平线”。目前距离这一时间点仅有2个月的时间，留给空头肆虐的时间已经不多，甚至不排除本周站上3000点之后就很难再度跌破的可能性。

　　事实上，沪指受到中石油等周期行业大盘股的影响较大，围绕3000点的波动节奏也有所失真，A股其他主要指数都已经领先上证指数超越今年7月初的反弹高点，正在向4月份的年内高点逼近，而创业板指数更率先突破、创出年内新高。因此，如果此时还是空仓等待回调，恐怕会有踏空牛市、不得不在未来以更高价追回买入，甚至重仓买在波段高点的可能。

　　“有底仓、不心慌”，在A股调整的时间和空间都比较充分的情况下，逢低逐步加大布局力度是较好的选择。此前困扰A股的境内外利空因素已经逐渐散去，即将进入每年资金面最宽松的一季度，多头在“13年”关键节点一举发力、瓦解空头最后残余力量已经接近最佳时机。笔者建议，如果感觉对上市公司研究不够深入，投资者可选择ETF作为底仓买入持有，至少不低于50%的仓位，以免踏空；即使后市有小幅跌破3000点的走势，也可继续加码买入，长线持有。比较稳健的选择有跨市场的宽基指数ETF，如基本面50、300ETF、500ETF等；外资系列指数基金，如MSCI易基、景顺MSCI等；低估值的行业ETF，如银行ETF；长线超跌、基本面良好或有望出现拐点的行业，如基建工程、传媒ETF等；在牛市中具备较强上升确定的行业，如证券ETF等。在握紧底仓的基础上，再根据技术面、基本面等因素逢低布局优质股，是避免错过指数大概率牛市的最佳选择。