安信银行张宇:降准预期再现 看好银行股跨年配置行情

　　事件：李克强说，国家会加大对中小银行支持，推动贷款所需涉企信息共享，促进大中小银行形成服务小微企业合理分工机制，希望中小银行也提高小微贷款比重。国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。

　　点评：

　　1.降准潜在作用有三：通过提高银行资产配置效率、改善负债成本，降低贷款实际利率；配合年初专项债发行；满足春节取现流动性需求。

　　2.“加大对中小银行支持”预计将体现为定向降准、再贷款和再贴现等措施，或也表明金融体系不面临进一步强监管的紧迫性，明年监管环境以稳为主，总体偏温和。

　　3.总理提出“促进大中小银行形成服务小微企业合理分工机制”，表明监管层已经注意到前期不同类型银行在小微领域的客群重叠和争抢现象，并有意加以规避。我们猜测未来可能的路径包括：一是强化对银行小微首贷户数的考核要求，避免大行抢占中小行的存量客户；二是引导大中小银行分别侧重不同借款规模的小微客户。这对常熟等小微业务银行构成利好。

　　4.“希望中小银行也提高小微贷款比重”。截至9月末，国有行、股份行、城商行、农商行普惠型小微企业贷款占各自贷款总额的比重分别为4.9%、7.3%、9.8%、27.5%。

　　5.降准有利于提高银行资产配置效率、优化负债成本、改善流动性和经济预期，降准预期再现对银行板块构成潜在利好。重申看好银行板块的跨年配置行情，首推“平常兴”组合（平安银行(000001,股吧)、常熟银行(601128,股吧)、兴业银行(601166,股吧)）。

　　风险提示：经济持续下行；监管显著趋严