机构策略：大盘仍有惯性上涨机会 关注后市量能持续性

　　长城证券：市场风险偏好总体较高 “核心资产”具有中长期配置价值

　　盈利方面，经济下行压力仍存，制造业投资承压，库存周期处于低位，企业盈利进入底部区域。中央经济工作会议重点强调“保稳定”和逆周期调节，盈利预期有望持续修复。若以17年6月作为本轮盈利高点，盈利拐点可能在2020年上半年出现。流动性方面，央行决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，符合市场预期，反映出央行弥补流动性缺口、维护跨年资金面平稳的意愿。但是1月股市面临较大的解禁压力和减持压力，整体来看股市资金面可能稍弱于12月。北上资金方面，19年全年累计净流入高达3517.4亿元，四季度持续大规模净流入尤为显著。北上资金短期流入节奏可能有所放缓，长期净流入趋势从未改变，有望对市场构成长期有效支撑。目前虽不清楚20年MSCI是否会继续扩容，但在全球“资产荒”背景下，A股的低估值和成长性具有较好的投资吸引力。20年北上资金的总流入规模可能和19年持平。

　　整体来看，政策预期向好，盈利预期修复，市场流动性环境相对较好，资本市场制度改革持续推进，市场风险偏好总体较高，1月有望延续12月的上涨行情。（1）“科技创新+券商”有望阶段性占优，重点关注5G产业链、电子（半导体、光学、无线耳机）、计算机（医疗信息化、国产替代、信息安全）、新能源汽车、传媒等细分方向。新修订《证券法》落地利好龙头券商。市场风格有望逐渐偏向科技成长，我们认为“科技创新+券商”也是2020年全年的突破主线。（2）仍然建议配置安全边际相对较高的低估值板块龙头标的（地产、银行、建材、建筑等）。（3）1月可能不是配置“核心资产”的较好时点，但以外资为代表的长线资金仍偏好“核心资产”，具有中长期配置价值。

　　东莞证券：后市仍有惯性上涨机会 关注后续量能持续性

　　新年首个交易日大盘延续强势，实现“开门红”，技术面走势较强，而个股板块也呈现出普涨格局，传媒、电子、家电等板块领涨，两市成交明显放量。从市场环境来看，央行的全面降准落地凸显出管理层调控方向，资金投放预期下，短期资金面预计有望保持偏宽松格局，而中美贸易谈判形势也在进一步明朗，对市场信心有所提振，加上北向资金持续流入、财新经济数据保持稳定等因素，大盘技术面延续强势，预计后市仍有惯性上涨机会，关注后续量能持续性。操作上建议关注金融、TMT、基建、化工等板块。

　　民生证券：持续看好景气度明确改善的科技和券商

　　2020年1月1日，央行宣布将于1月6日全面降准0.5个百分点，释放长期资金约8000多亿元。虽然有平滑对冲2020年初新年和专项债发行的资金需求的目的，但本次降准是前期一系列降低实体经济融资成本政策措施的延续，同时传达出的宽松政策态度，将为实体经济增长和A股估值抬升提供有力支持。此外，近期经济数据改善、中美有望在1月中旬签订第一阶段协议也将改善市场整体风险偏好，多重利好刺激下A股有望突破重要阻力。

　　配置上我们持续看好景气改善确定性较高的科技和券商，此外，地产后周期消费和周期资源品行业的景气度也开始逐渐回升。