沪指站稳3100点 春节前还有哪些潜在利好？这个板块或有机会

　　沪指强势站上3100点，1月13日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤率团正式赴美，与美方签署第一阶段经贸协议。

　　外汇市场上，人民币对美元汇率突破6.9关口，重回6.8时代。内外部因素助推投资者风险偏好回升。

　　12月新增贷款数据公布在即

　　12月M2和新增贷款数据公布在即，机构预测12月M2同比增长8.33%，前值为8.20%；机构预测12月新增贷款11,250.00亿元，预测最小值为9000亿元，中信证券(600030,股吧)、招商证券(600999,股吧)给予的预测值最大，均为12500亿元。

　　相对于12月的数据，市场更关注1月信贷的投放情况，2020年“早春”对信贷投放有何影响？

　　光大证券(601788,股吧)认为，一是春节对银行信贷投放的影响主要表现为春节前从“小年”至正月十五之间，覆盖时间大致为20天左右，在此期间银行信贷投放将出现放缓。2020年1月初贷款累收累放量规模很大，新增信贷投放主要集中在上中旬，很可能上旬即奠定全月增量，而进入下旬后，累收量由于2019年高基数作用，将可能对2020年1月31日当日信贷投放形成影响。二是宏观经济和货币金融环境趋于友好，监管导向下政府和准政府项目需求较为旺盛，信贷投放有望迎来“开门红”，银行资产结构有望进一步调整，降成本导向下银行存在“以量补价”意愿。判断：（1）在优质资产依然稀缺的情况下，银行有较强动力在年初时点抢占“开门红”，“以量补价”稳定营收增长；（2）在MPA定价考核约束下，新发生贷款综合加权利率与LPR点差需保持合意水平，传统高收益贷款如信用卡、互联网贷款等难以延续2019年高增态势。具有“低风险、低资本占用以及定价稳定”特点的住房按揭贷款将成为重点布局领域。

　　不排除春节前后再次降息可能性

　　东兴证券认为，12月CPI和PPI低于预期，市场对通胀担忧缓解，同时放飞了对降息的想象。未来可能出现预期差。从两条逻辑展开。第一，若相信猪通胀不及预期会带来货币放松，目前通胀走平是保价稳供将部分供给前移，猪通胀和PPI仍处上升周期，通胀高点未过，猪价有超前高可能；第二，猪通胀对货币政策制约有限，证据主要是央行前期在猪通胀预期发酵高点降息，既然制约有限，那通胀不及预期带来的降息的想象就存在问题。总体来看，降息主要稳增长，兼顾防通胀，LPR处于阶梯下行通道，1月可能下行，但在1月已经降准给银行降成本情况下，MLF降息的可能性不大。

　　中信证券认为，经历了市场长期的讨论后，基本面周期性复苏的证据仍然不够有力，市场对货币宽松的预期开始转变，降息预期渐起。12月通胀整体低于预期，预计后续通胀也难有超预期表现，降息的掣肘有所弱化，成为降息预期再起的主要原因。另一方面，市场对12月信贷数据预期有所修正，也使得稳增长、降成本目标下货币宽松的长逻辑演变为短期主要影响因素，随着配置资金入场，降息预期逐步发酵。无论从基本面稳增长角度还是降成本角度，货币政策都有进一步宽松的必要，而降息无论从效果还是政策空间而言都支持降息的落地。降息存在必要性、政策制约逐步解除，时机则宜早不宜迟，不排除春节前后再次降息的可能性。

　　国盛证券认为，稳增长和降成本实属硬要求，还可能再降准但空间有限，“降息”则是大概率。降准方面，我国大型和中小型存款类金融机构的存款准备金率分别为12.5%和10.5%，已比较接近美国和欧洲的12%的水平（这也是19年3月以来易纲行长反复提及的我国降准空间不大的逻辑），由此看再降准大概率还会有、但幅度受限；降息方面，中短期看，春节前央行如果再操作TMLF，其利率大概率跟随下调，MLF可能继续放量续作；展望2020年全年，MLF利率预计至少调降1-2次，最快二三月份（届时CPI高点已过、联储降息预期可能升温），累计至少降10-20BP，同时OMO利率也有望下调，进而共同引导LPR下降。

　　新一期LPR报价或出现小幅下降

　　民生银行(600016,股吧)预计，1月20日新一期LPR报价会出现小幅下降，1年期LPR为4.1%，5年以上期为4.75%。光大证券认为，1月LPR有望再度下调5BP，广谱利率趋势性向下，实体经济融资成本有望进一步下降；受流动性乐观带动，银行股有望迎来“开门红”。华泰证券(601688,股吧)认为，央行降成本势在必行，在MLF利率不变的情况下，通过降准降低银行资金成本引导LPR下行，进而传导至实体企业，预计1月LPR或下行5BP。

　　机构建议超配银行股

　　天风证券认为，经济企稳，银行股估值提升，建议超配银行股。预计12月金融数据将进一步催化银行股行情。2020年经济企稳，但流动性保持偏宽松，低估值的标的估值提升弹性反而更大。继续主推二线龙头-低估值且基本面较好的兴业银行(601166,股吧)、工商银行、光大银行(601818,股吧)、张家港行(002839,股吧)及基本面反转的北京银行(601169,股吧)，关注浦发银行(600000,股吧)、江苏银行、杭州银行、常熟银行(601128,股吧)等。

　　中金公司认为，目前中资银行估值处于历史低位，估值继续下调的幅度和概率有限，主要基于：1）目前估值处于过去5年均值下方1x标准差位置；2）A/H估值潜在不良率高于问题银行不良率，略低于1999年悲观时期的估算数值；3）四大行股息率与十年期国债收益率拉大，尤其是H股，目前处于历史极值状态；4）国常会降低了大行普惠小微的增速和成本要求，行政因素边际在改善；5）业绩和估值分化有望持续，优质银行估值中枢有望保持甚至拉大。