中信摩根大通正面PK 131家券商 如何应战国际同行？

　　周楠

　　[ 摩根大通单季营收是中信证券(600030,股吧)全年营收的4.66倍，单季净利更是中信证券全年净利的4.76倍。 ]

　　一个是国内券业“一哥”，一个是美国资产值最大的银行。中信证券（600030.SH）与摩根大通相遇在财报季，围绕赚钱能力、增长潜力展开比拼。

　　中信证券业绩快报显示，公司2019年全年营收431.77亿元，同比增长16%；净利122.88亿元，同比增长30.86%；而最新季报显示，2019年四季度，摩根大通经调整后营收292.1亿美元（约合2013亿元），同比增加9%；净利85亿美元（约合585亿元），同比增加21%。

　　从上述数据不难发现，摩根大通单季营收是中信证券全年营收的4.66倍，单季净利更是中信证券全年净利的4.76倍。

　　“一对一”的较量不占优势，即使“一对多”，情况也不大乐观。从资本金实力来看，数据显示，截至2019年三季度末，国内131家券商总资产为7.02万亿元，而摩根大通同期资产规模近2.8万亿美元（约合20万亿元），高盛、摩根士丹利资产规模也均在1万亿美元左右（约合6.88万亿元）。

　　知己知彼，随着2019年12月上市券商经营业绩的悉数披露，券商2019年经营全貌愈发清晰，市场迎来总览国内券业经营实力的机会。

　　第一财经记者据Wind梳理发现，将2019年1至12月单月营收与单月净利简单加总，2019年1至12月，36家上市券商共计实现营业收入2370.61亿元，实现净利润924.99亿元。其中，前十大券商贡献了近六成营收、七成净利润。而多数券商，仍难闯进年营收50亿元的大关。

　　50亿大关难闯

　　券业业绩披露仍在进行，招商证券(600999,股吧)（600999.SH）、国元证券(000728,股吧)（000728.SZ）日前发布2019年业绩快报，业绩普遍报喜。

　　招商证券预计2019年的净利润与上年同期相比，将增加26.55亿元到30.97亿元，同比增加60%到70%；国元证券2019年初步净利润9.17亿元，同比增长37%。

　　整体来看，受自营增长带动，国内券商2019年经营业绩回暖可期。

　　前三为中信证券、国泰君安（601211.SH）、海通证券(600837,股吧)（600837.SH）。其中，中信证券以255.77亿元营收、117.01亿元净利排在首位；国泰君安营收200.53亿元、净利89.19亿元，位居次席；排在第三的是海通证券，不过其营收与上述两家差距较大，总计实现149.95亿元营收、69.47亿元净利。

　　入围前十名者还有：华泰证券(601688,股吧)（601688.SH）、广发证券(000776,股吧)（000776.SZ）、招商证券、中信建投（601066.SH）、国信证券(002736,股吧)（002736.SZ）、申万宏源(000166,股吧)（000166.SZ）、中国银河(601881,股吧)（601988.SH）。上述几家券商的年度营收均超百亿。

　　值得关注的是，上述10家头部券商去年1至12月总计实现营收1507.48亿元，占全部36家券商总营收的63.59%；实现净利润652.04亿元，占全部净利润的70.49%。

　　50亿元是一个重要关口。36家上市券商中有21家去年总营收不足50亿元，占比近六成。而年度净利润在10亿以下的券商也有16家。

　　2019年，大券商忙发短融，中小券商则在上市路上奔忙——华林证券（002945.SZ）、红塔证券（601236.SH）在年内完成首发上市，中泰证券、英大证券在年底扎堆IPO。

　　不过，去年新上市的两家券商红塔证券、华林证券业绩垫底。在36家上市券商中年度营收、净利润两项指标均排在最后两位，总营收规模均在10亿元左右。

　　外资来势汹汹

　　“我们130多家券商，比不过一个美国的摩根大通。”证监会副主席阎庆民日前公开表示。131家国内券商与欧美大型银行、投行差距在哪里？

　　从摩根大通最新财报来看，其去年第四季度的营收和净利润均超市场预期。

　　具体指标方面：2019年第四季度，摩根大通经调整后营收292.1亿美元，同比增加9%，高于市场预估的279亿美元；净利润达85亿美元，同比增加21%；每股收益2.57美元，上年同期为1.98美元，也高于市场预期的2.36美元。

　　从全年业绩情况来看，公司2019年盈利创下历史新高，也打破有史以来美国银行业最好的年度盈利纪录。2019年其收入增长6%至1156.3亿美元，利润增长12%至364.3亿美元（约合2500亿元）。

　　从资本金实力来看，数据显示，截至2019年三季度末，国内131家券商总资产为7.02万亿元，摩根大通同期数据为资产规模接近2.8万亿美元（约合20万亿元），高盛、摩根士丹利资产规模均在1万亿美元左右。

　　总资产不敌海外投行巨头，亦逊于国内龙头银行。国内券商还需面对外资入华后的“步步紧逼”。

　　在2019年年底，摩根大通中国控股券商获批开业，其布局中国的步伐仍在加快。1月15日，有消息称摩根大通计划收购上海国际信托持有的全部股份，以直接获得100%所有权。

　　打造航母级券商必要性

　　目前，监管已提出打造航母级券商和国际领先投行等愿景。北京一家中型券商首席非银分析师对记者表示，在金融对外开放的背景下，国内金融机构发展也需齐头并进。

　　“从国内的金融机构来看，银行和保险，我们都能找到跟国际可对标、比拼的企业，就是‘世界级’的银行和保险公司。但是国内的券商，最大的中信、海通、国君，在国际上排名还是比较靠后，核心业务竞争力偏弱。”他认为。

　　他进一步表示，国内券商在信用业务和传统业务，比如零售、经纪业务方面有竞争力，但在创新业务方面，国内券商起步较晚、经验较浅。

　　“在开放的过程中，需要有相对应的航母级券商和市场发展速度相匹配，因为市场进一步发展，衍生品业务、机构业务的定价权如果‘花落他家’，又会涉及到金融控制权等问题。”上述非银分析师表示。