博汇科技“闯关”科创板 业绩依赖税收优惠？

　　继新三板、创业板之后，北京市博汇科技股份有限公司（以下简称“博汇科技”）向科创板发起冲刺。

　　近日，上交所披露了博汇科技科创板上市首轮问询回复文件。事实上，这不是博汇科技第一次尝试IPO。2017年，其冲刺新三板并成功挂牌上市，一年后从新三板摘牌，于2019年6月改道创业板IPO，如今又转战科创板。

　　《中国经营报(博客,微博)》记者查阅该公司招股书发现，报告期内（2016~2018年及2019年1~6月），博汇科技业绩表现靓丽。2016~2018年度，其营业收入及净利润年均复合增长率分别高达37.71%和60.44%。但在业绩高速增长背后，该公司的净现比却不乐观。

　　博汇科技方面向记者表示，其经营性现金流量净额与净利润存在的差异，是由于报告期内应收账款、存货、应付账款增加，以及个别年份多个金额较大且尚未完工验收的项目导致存货及应付账款较少所致。

　　净现比偏低

　　博汇科技是一家专注于视听大数据领域的信息技术企业，主营业务涵盖视听业务运维平台、媒体内容安全和信息化视听数据管理三个领域。

　　招股书披露的财务数据显示，报告期内，博汇科技实现营业收入分别约为1.50亿元、1.96亿元、2.84亿元和0.92亿元；净利润分别约为0.21亿元、0.31亿元、0.55亿元和0.12亿元；经营性现金净流量约为0.18亿元、0.16亿元、0.27亿元和-0.27亿元。

　　2016~2018年度，博汇科技营业收入、营业利润、净利润年均复合增长率分别高达37.71%、129.94%和60.44%，但在业绩大幅增长的同时，其经营性现金净额却并不理想。报告期内其经营性现金流量净额与净利润的比值均小于1。

　　对此，投行人士告诉记者，净现比小于1，意味着其利润含金量较低，或是由于公司应收款项规模比较大，赊销比较多导致的。

　　据招股书披露，报告期内博汇科技应收账款余额分别约为0.40亿元、0.64亿元、0.82亿元和0.91亿元，应收账款净额占总资产比例分别为16.47%、20.36%、23.26%、28.42%，应收账款占营业收入比例分别为28.88%、35.51%、31.46%、106.67%。可见，应收账款余额在资产负债表占比及赊销比例较大。

　　此外，博汇科技的存货余额变化也存在异常。据招股书披露，2016~2018年博汇科技存货账面价值分别为0.55亿元、1.00亿元和0.64亿元，占流动资产总额的比例分别为23.98%、32.72%和18.70%，近三年其存货变化幅度较大。随着应收账款和存货的持续增加，该公司的货币现金大幅减少。由2017年的0.66亿元下降至2018年的0.20亿元，下降幅度超过三成。

　　对此，博汇科技方面向记者表示，报告期内公司经营性现金流量净额与净利润不存在重大差异。

　　博汇科技方面回复记者称，2017~2018年经营性现金流量净额与净利润存在的差异，是由于报告期内公司应收账款、存货、应付账款增加，以及2017年末多个金额较大且尚未完工验收的项目导致存货及应付账款较少所致。