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金融战“疫”必胜逻辑|天风证券文浩疫情下的春节,游戏行业超预期的火爆

2020-02-03 14:08:49 和讯网  天风证券

  编者按:春节期间,受“疫情”及英国脱欧等因素影响,全球股市以及大宗商品出现了大幅下挫,恐慌情绪蔓延,庚子年首个交易日A股跟随外盘补跌。截止2月3日收盘,上证指数跌7.72%,深证成指跌8.45%,创业板指跌6.85%,虽然沪指盘中创23年以来最大跌幅,与全球市场进行对比,A股调整幅度明显小于外围市场假期跌幅,北上资金加速抄底,净流入约200亿元;相比2003年“非典”时期,当下A股的估值中枢远好于彼时。后期恐慌情绪的拐点主要取决于三方面:一是,新增确诊病例和新增疑似病例的走势;二是,基本面的预期;三是,逆周期对冲政策的力度。对此,机构纷纷发表观点,详述必胜逻辑与投资策略。

  由于疫情突发性,鼠年春节游戏尤其手游成为娱乐首选,热度超预期。

  此次春节由于新型肺炎疫情的蔓延,人民群众减少家庭聚会与外出活动,游戏成为在家主要娱乐方式之一,引发热度超预期。休闲游戏腾讯系、头条系流量竞逐战况激烈,《和平精英》DAU亮眼大年初一一度炸服,疫情催化社交游戏APP如《玩吧》等、以及与新冠病毒性肺炎有一定关联性的《瘟疫公司》关注度飙升。往期春节游戏总结我们认为“春节效应=推广+社交化”,今年我们进一步细化为“春节效应=头部游戏+强流量推广+社交化”,把握住其中1-2个关键因素便有望放大春节期间游戏收益。

  休闲游戏春节火热,腾讯系保持热度,头条系异军突起。

  20年休闲类游戏成主角,在年初一的免费榜排名中,《小美斗地主》、《阳光养猪场》、《脑洞大师》、《我的小家》、《我功夫特牛》占据前五,除《和平精英》和《王者荣耀》外,免费榜其余八款游戏皆为休闲类游戏,且全部都有头条买量。榜前五中有三款《小美斗地主》、《我的小家》、《我功夫特牛》都是字节跳动发行的游戏。头条系携流量异军突起,春节受益《囧妈》免费播映宣传效果,抖音、西瓜视频等APP在免费榜上强势霸榜较长一段时间,春节期间斗地主游戏类别中,字节跳动力推《小美斗地主》(姚记科技研发)、《新萌斗地主》,形成了与腾讯《欢乐斗地主》分庭抗衡的格局。

  竞技游戏春节头部效应明显,“王者+和平”盈利能力依然惊人。

  初一腾讯旗下共有5款游戏占领畅销榜前十,分别是《王者荣耀》(连庄三年,我们估计20年春节日流水峰值有望达20亿,再创历史新高)、《和平精英》(大年初一罕见炸服,我们估计20年春节DAU峰值~1亿)、《QQ飞车》、《火影忍者》和《穿越火线:枪战王者》,网易的《阴阳师》和《梦幻西游》位列畅销榜第五、第七,其余的分别为莉莉丝的《剑与远征》(第三)、阿里游戏的《三国志:战略版》(第六)和B站的《Fate》。由于口碑发酵期短,少有公司选择于春节前上新游,完美世界《新笑傲江湖》和游族网络《少年三国志2》通过买量推广+春节版本更新,表现不俗。

  投资建议:从中长期逻辑还是短期催化,游戏行业一季度业绩有望超市场预期,当下继续坚定推荐。

  我们自18年年底力排众议判断版号恢复超市场预期,19年持续坚定推荐游戏行业。当下游戏板块在全A股看也有比较优势:1、虚拟经济不受疫情影响——头部游戏生命周期稳定现金流良好,《王者》为例春节充值再创新高、一季度业绩增速有保证;2、发展空间广阔、长逻辑不变——5G共振云游戏/VRAR等应用前景广阔、政策19年筑底开始出现利好、出海打开新空间。我们继续看好游戏行业20年的投资表现,A股主要关注:三七互娱(关注公司在大数据、AI等技术应用)、完美世界(《新笑傲江湖》等表现亮眼)、游族网络(《少年三国志2》Q4上线畅销榜出色)、世纪华通(腾讯发行《龙之谷2》、腾讯合作推进)、掌趣科技(关注《真红之刃》上线节奏)、姚记科技(字节跳动发行《小美斗地主》)、昆仑万维(旗下闲徕专营棋牌等休闲游戏)、巨人网络(投资微派网络(会玩App)、吾声网络(我是谜App))。中概股海外:腾讯、网易、心动公司(核心股东增持)等。长期看VRAR链接虚拟世界和现实,兼顾人们心理需求,更具想象力,20年也将迎来更多突破,关注岭南股份、恒信东方。

  风险提示:版号审批不及预期、游戏上线时间或表现低于预期、海外推广遇阻、行业监管收紧等风险。

  证券研究报告《传媒:游戏行业深度点评:疫情下的春节,超预期的火爆》

  对外发布时间:2020年02月02日

  报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

  本报告分析师文浩 SAC执业证书编号:S1110516050002冯翠婷 SAC执业证书编号:S1110517090001

  

(责任编辑:赵鹏 )
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