ＩＰＯ观察｜研发投入严重不足人员工资不如销售 竞业达业绩增长与高毛利持续性存疑

　　北京竞业达数码科技(300079,股吧)股份有限公司（以下简称竞业达）近日更新了其招股说明书。

　　招股书显示，竞业达拟发行不超过 2,650.00万股股票,募集资金7.97亿元。本次发行募集资金将投入到云端一体化智慧互联教学系统研发及产业化等募投项目中。其中，竞业达怀来科技园建设项目投入2.84亿，补充运营资金1.8亿。

　　本次发行前,其中钱瑞持有公司39.03%的股份,江源东持有公司34.43%的股份,二人为夫妻关系,合计持有公司73.46% 的股份,为竞业达控股股东、实际控制人。

　　竞业达主营业务为面向教育信息化、城市轨道交通安防领域提供行业信息化产 品和解决方案的研发、生产、销售和服务,并向智慧城市领域拓展。

　　教育信息化业务，竞业达已经为数千所中小学校和数百所大学提供了产品和服 务,累计完成20余万间标准化考场和数万间多媒体教室的建设与改造,同时还 提供职业实训和平安校园相关产品和服务。

　　城市轨道交通安防业务，竞业达已经参与了北京、济南、青岛、西安、长沙、 乌鲁木齐、贵阳、杭州、长春、呼和浩特、哈尔滨和徐州等十余个城市的轨道交 通安防建设与改造工作。

　　智慧城市解决方案，竞业达已经承接了北京市海淀区城市安全运行物联网应用 试点项目,参与了上海嘉定区新型城域物联专网平台项目的供货,并将进一步拓 展到公共交通、重载货车状态监测等其他物联网应用领域。

　　招股书显示，报告期内，竞业达营业收入分别为3.26亿元、4.25亿元、5.16亿元和 3.76亿元,净利润分别为4446.40万元、5276.11万元、1.05亿元和1.02亿元。

　　在教育信息化业务，除竞业达外,细分市场享有较高的知名度企业其基本情况如下:

　　在城市轨道交通安防业务，竞业达的同行基本情况如下：

　　从营收规模看，竞业达在教育信息化业务营收规模与佳发教育(300559,股吧)相当，但收入增速弱于对手；在城市轨道交通安防业务，竞业达营收规模与对手还有很大差距。

　　既然竞业达从事相关产品和解决方案的研发，而且募集资金主投项目也多包含系统研发，我们就来看看竞业达在研发投入怎么样。

　　从上表可以发现，在研发方面，竞业达投入占比呈下降趋势，且也明显弱于细分领域竞争对手。以2018年为例，竞业达研发费用占营收比例为6.3%，明显低于行业水平。在2019年上半年，竞业达研发费用占比更是低至4.12%，而同期销售费用与管理费用占比分别高达10.18%、5.17%。

　　接下来，我们再看一下竞业达研发人员收入情况。

　　从上表可以发现，竞业达研发人员平均工资勉强高于公司行政人员，但一直低于公司销售及售前人员。

　　招股书显示，报告期内,竞业达综合毛利率分别为 47.12%、49.07%、52.05%和 51.58%,保持在较高水平。

　　希望，这样的高毛利是建立在产品明显竞争优势上，而不是不断压缩的产品研发投入！