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范达投资:科技股会继续保值吗?

2020-02-17 15:10:08 新浪网 

  线索Clues | 理性投资

  本文是范达投资(VanEck)高级ETF产品经理 Brandon Rakszawski攥写的对目前科技股和医疗股估值的看法。

  以下为《线索Clues》对原文的中译版:

  科技股会继续保值吗?(原标题:Will These Tech Stock Valuations Last? 作者:范达投资 / 高级ETF产品经理 Brandon Rakszawski)

  尽管对冠状病毒的担忧冲击了大宗商品市场,进而冲击了能源和基础材料类股,但美国科技股今年年初仍实现了强劲的回报。这延续了它们自2019年以来的骄人业绩。但是,目前科技股的估值能否继续保持呢?

  晨星公司(Morningstar)技术、媒体和电信股票研究主管Brian Colello在最近的一份市场报告中指出,截至1月30日,科技股的估值中值被高估了11%。根据Colello的数据,这是自2007年以来最高的价格/公允价值比率之一。此外,科技行业的某些子行业被高估的情况比其他子行业严重得多,但股市在去年第四季度和今年1月的强劲走势使得一些行业被低估的公允价值得到了抵消,尤其是半导体股,晨星公司认为半导体股在2019年的大部分时间都被低估了。

  软件公司微软(MSFT)和现在服务 (NOW) 都是VanEck Vectors 晨星宽护城河 ETF(MOAT)的成分股。在强劲的季度业绩公布后,这两家公司最近几周均上调了其公允价值预期。其他在2019年表现优异的公司股价也纷纷上涨,随着冠状病毒对市场的影响逐渐为人所知,科技行业成为了投资者们密切关注的对象。Colello指出,一些科技公司提供了更多的营收指导,但目前来说,这对这些公司即将到来的收益并没有明确的影响。

  VanEck Vectors 晨星宽护城河 ETF(MOAT)的标的指数——Morningstar Wide Moat Focus Index(晨星宽阔护城河焦点指数,以下简称“Moat Index”)——因侧重于估值而减持科技股。在2018年第四季度由贸易关系引发的抛售中,晨星公司针对高估值公司的低风险敞口策略为其带来了好处。Moat Index目前仍给科技行业的应用软件和半导体子行业分配了过多权重。晨星(Morningstar)将在3月份重新评估这些公司的估值。

自6月以来科技股开始上涨 (图片:晨星)
自6月以来科技股开始上涨 (图片:晨星)

  关注医疗股:预计不会有重大政策调整

  Moat Index中权重最大的板块仍然是医疗保健板块,尽管其权重在过去几个季度中略有下降。尽管行业基本面稳健,美国医疗保健类股在2019年之前的表现仍逊于美国整体市场,这主要是受到了政治言论的影响,这些言论加剧了人们对医疗保健政策可能改变的担忧。

  晨星医疗股权研究主管Damien Conover今年1月指出,整体来看,他们指数中医疗保险类股的估值被略微高估了,其估值较公允价值有5%左右的溢价。他补充称,这种情况是由某些子行业推动的,如设备和诊断行业。

  一些投资者转向这些行业,以便在避开受政策不确定性影响较大领域(如制药行业)的同时,保持一定的医疗保健敞口。医疗保健领域潜在的政策风险带来的一个后果是,2019年,许多涉及药品分销的公司被降级。

  Conover指出,该行业存在一些被低估的股票。由于市场普遍担心药物定价权会受到政策的限制,药物和生物技术工业往往是最具潜力的(最易被低估的)。在晨星看来,这些担忧有些言过其实。根据晨星公司的说法,药品净价格(折扣后支付的价格)的增长已减速至低于通货膨胀率,这使得晨星公司并不将药品定价视为一个问题。因此,即使某种形式的相关政策改革可能发生,晨星公司也不认为会出现大型的全面改革。

  (线索Clues/ 李涛实习

(责任编辑:李莹 HN016)
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