从格力电器到凯莱英 高瓴资本的“选股”密码

　　作者： 李隽

　　[ 凯莱英(002821,股吧)拟非公开发行股票不超过1870万股，发行价格123.56元/股，募资总额不超过23.11亿元。 ]

　　凯莱英（002821.SZ）连夜更新再融资方案后，股价毫无疑问地冲击涨停。作为唯一投资人的高瓴资本，再一次进入公众视野。

　　医药创新、品牌消费、互联网，这些依然是高瓴资本创始人张磊最青睐的行业，而这些企业的共同点，几乎清一色都是各自行业当之无愧的“龙头”。

　　出手格力电器(000651,股吧)（000651.SZ）之后，张磊并没有停下来，而是继续加速在A股的布局，凯莱英成为了高瓴资本下一个投资对象。从医药行业，到互联网巨头腾讯控股（00700.HK）和阿里巴巴（BABA.NASDAQ），到买入格力电器全面涉足制造业龙头，再到私有化百丽国际……高瓴资本选择投资标的标准，到底是什么？

　　第一财经记者梳理高瓴资本的主要持仓后发现，对中国企业的投资来看，高瓴资本偏爱选择医药股，在创新药领域有非常广泛的布局；选择互联网公司则主要集中在线上购物方面，而对格力电器、百丽国际等制造业和品牌消费企业的投资，则更加重视其市场领导地位，无论互联网还是制造业，高瓴资本都聚焦着大消费的龙头企业。

　　入股凯莱英，加码创新药

　　从恒瑞医药(600276,股吧)到凯莱英，高瓴资本对创新药的偏爱，从来都不是什么秘密。

　　根据2月16日晚间公告，凯莱英先是撤回2019年7月份的定增预案，推出2020年新版定增预案，但对方案进行了大幅改动，其中包括定价由九折调整为八折、锁定期缩短至18个月，并且明确发行对象为高瓴资本1名特定对象。

　　凯莱英公告称，拟非公开发行股票不超过1870万股，发行价格123.56元/股，募资总额不超过23.11亿元，扣除发行费用后全额用于补充流动资金。高瓴资本拟以其管理的“高瓴资本管理有限公司–HCM中国基金”，通过现金方式认购此次非公开发行的全部股票，认购价格为123.56元/股，截至2020年2月14日收盘，凯莱英股价为160.70元，而发行价约为收盘价的近80%。

　　目前双方已经签订了认购协议。此次定增完成后，高瓴资本将成为凯莱英持股5%以上股东。

　　凯莱英将进一步加大研发投入力度，包括连续性反应技术、生物转化技术、高端制剂技术开发、光化学、电化学等领域的前沿技术，保持公司在行业内的技术领先地位。

　　渤海证券分析师徐勇认为，高瓴资本以现金认购凯莱英全部发行股份，将增强凯莱英产能建设和运营投入的资金保障，降低财务风险。另外本次非公开发行后，高瓴资本将与凯莱英在全球创新药领域建立全面、深入的战略合作关系。

　　其实，高瓴资本对恒瑞医药（600276.SH）的布局在近五年前就已经开始。2015年四季度末，高瓴资本新进入恒瑞医药的前十大流通股股东行列，持有1662万股，2016年年报显示，高瓴资本全年加仓531.14万股，持股比例为0.93%。但2017年底，高瓴资本已经退出恒瑞医药十大流通股股东，高瓴资本对恒瑞医药的操作，投资者已经无从得知，但从退出前十大股东的时间来看，高瓴资本依然获利丰厚。

　　港股方面，生物制药的头部企业百济神州（06160.HK），也是高瓴资本组合中的主要重仓股，2019年底高瓴资本持仓5899.58万股，持股市值大约为60亿港元。另外，高瓴资本也持股部分美国上市的海外医疗企业。

　　聚焦消费：从互联网到制造业龙头

　　除了医药股以外，张磊青睐的还有互联网和消费，而2019年12月底入股徐工机械(000425,股吧)（000425.SZ）旗下的徐工信息，也标志着高瓴资本向工业互联网和智能制造进军。

　　截至2019年12月，互联网公司依然受高瓴青睐，爱奇艺、阿里巴巴、京东和拼多多仍然坐稳高瓴资本重仓股的位置。其中爱奇艺仍是高瓴资本重仓股，高瓴仍持有4669.46万股爱奇艺，市值达到大约10亿美元；对阿里巴巴持有市值达到4.2亿美元，这四家互联网公司的累计持有市值超过20亿美元。

　　除了上述直接面对消费者的互联网企业以外，工业互联网和智能制造也受到高瓴资本青睐。

　　格力电器2月16日傍晚公告透露，截至2月14日，第一大股东珠海明骏（高瓴资本旗下投资平台）及其一致行动人董明珠质押股份共计9.46亿股，占其所持公司股份数量比例达99.91%，请投资者注意相关风险。珠海明骏将其持有格力电器9.02亿股股票全部质押给招商银行珠海分行。同时，格力电器董事长兼总裁董明珠持有格力电器4448.8万股股票（占格力电器股权0.74%）中，此前已有4363万股股票（约占其所持股份的98%）实行了质押。