北京文化巨亏24亿 《封神》系列能否挽救

　　作者： 陈汉辞

　　[ 本月11日北京文化(000802,股吧)发布公告称，公司第一大股东华力控股与文科投资签署了《合作意向协议》，华力控股拟向文科投资转让其直接持有的约1.09亿股份，占北京文化总股本的15.16%。 ]

　　又是新的一天，太阳照常升起。

　　运行近两年的《封神》三部曲摄制，并没有因疫情发生太多变化，第一部已拍摄完毕，正在后期制作，第二、三部已经结束外景拍摄。该片剧组制片人吴学军告诉第一财经记者：“一切都按照正常计划进行。”

　　出品方之一北京文化董事长宋歌曾表示，《封神》三部曲总投资额将达到30亿元。该系列制作时间跨度9年，剧本打磨期长达4年，2018年6月正式开拍，拍摄持续12~15个月，第一部预计于2020年在中国内地上映。

　　30亿元投资、9年制作，无论从投资额还是制作周期上，《封神》都创造了中国电影(600977,股吧)史的诸多第一，其重工业化流程打造更是被视为中国电影整顿转型时期的重要标签。

　　然世事难料，相继投中《战狼2》《我不是药神》《流浪地球》等爆款影片的北京文化还是被“达摩克利斯之剑”击中，高溢价收购带来的商誉减值，使得北京文化在收购标的完成业绩承诺两年后，出现了近十年来的首次亏损。业绩预告显示，北京文化预计2019年亏损19.5亿~24.5亿元，较上年同期净利润3.26亿元，同比下降698%至852%。

　　巨亏后，本月11日北京文化发布公告称，公司第一大股东华力控股与北京市文科投资顾问有限公司（下称“文科投资”）签署了《合作意向协议》，华力控股拟向文科投资转让其直接持有的约1.09亿股份，占北京文化总股本的15.16%。具体转让价格待收购方完成尽职调查工作后再协商确定。

　　受该股份转让信息影响，12日，北京文化开盘后迅速涨停，收盘价报10.73元，涨幅10.05%，总成交额为2.18亿元。

　　显然，市场对于新的受让方持乐观态度，如此，包括《封神》系列在内的项目至少能够保证正常运行。

　　频频押中爆款，为什么还会巨亏？

　　如果投资电影是一场赌博的话，北京文化是最大赢家之一。

　　从保底《心花路放》获得丰厚收益，到投资《战狼2》《我不是药神》《无名之辈》，北京文化在短短6年间迅速成为知名的头部公司。

　　单是《流浪地球》就为北京文化带来不错的收益，该片由北京文化承制、出品并主控宣发，稳居2019年春节档口碑第一，最终拿下46.5亿元票房。北京文化此前发布公告称，来源于《流浪地球》的营收约6亿~6.5亿元，收益约为2.4亿~2.8亿元。

　　2019年第三季度报告显示，北京文化实现营业收入6.42亿元，同比增长1194.76%，净利润1.72亿元，同比增长8425.38%。前三个季度，北京文化实现营业收入7.05亿元，同比增长99.56%，实现净利润1.17亿元，同比增长152.76%。

　　在诸多亏损的影视传媒公司中，北京文化能够脱颖而出并盈利的主要原因，是与《流浪地球》项目计入收入有关。那么，2019年前三季度净利润1.17亿元，即便第四季度业绩不佳，也不至于全年预计亏损24亿元。

　　遗憾的是，一部《流浪地球》并不能解救“绿巨人”。

　　北京文化前身为京西旅游，1998年在深交所上市，京西旅游在2005年前曾多次尝试跟房地产公司重组，与北京昆仑琨重组后更名为北京旅游，但此次重组并未明显改善公司业绩。

　　2013年起，北京文化由旅游业向影视娱乐业转型，先后收购摩天轮文化传媒、世纪伙伴文化传媒、星河文化经纪等华语影视娱乐界享有盛誉的公司。2016年4月，随着世纪伙伴和星河文化正式并表，北京文化正式转型泛娱乐产业，通过整合娱乐产业上下游资源，搭建多位一体的泛娱乐产业链。

　　三家核心公司分别涉及影视行业的各个领域，摩天轮文化传媒业务覆盖电影全产业链，世纪伙伴文化传媒以电影、电视剧出品制作为主体，星河经纪是国内单体最大的经纪公司，董事长王京花被称为中国第一代经纪人。

　　值得注意的是，北京文化收购这三家公司的时候，正值影视产业收购并购高峰期，公司估值高，收购价格自然也高。比如，以评估报告列明评估价值为基础，世纪伙伴股权的交易价格确定为1.35亿元。交易完成后，北京文化直接持有其100%股权。

　　但高价收购后几年，资本后遗症就显露出来了。

　　对于此次业绩亏损，北京文化方面解释，巨亏原因主要是旗下全资子公司世纪伙伴、星河文化经营业绩下滑，公司拟计提相应的商誉减值准备13.7亿~14.7亿元。

　　所谓商誉就是在未来为企业经营带来超额利润的潜在经济价值，或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力（如社会平均投资回报率）的资本化价值。

　　“作为企业整体价值的组成部分，商誉在企业合并时，是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额。一旦并购资产未来盈利出现问题，确认了减值损失，对于拥有大量商誉的上市公司影响就很大。”中央财经大学文化经济研究院院长魏鹏举表示。

　　知情人士表示， 2019年，世纪伙伴的经营团队就发生了变化，电视剧业务开展暂缓，导致全年确认收入只有百万元。财报显示，2018年，公司电视剧、网剧业务收入为5.18亿元，超过电影业务收入，占公司总收入的42.98%；2019年上半年，公司电视剧、综艺、新媒体收入为105.75万元，仅占公司总收入的1.7%。

　　与此同时，受2018年影视行业调整，星河文化演员业务与收入在2019年明显减少，给公司带来主要收入的演员严重流失，2017年年报显示，公司旗下艺人包括白百何、郭京飞、黄志忠、焦俊艳、柯蓝、陆毅等，但目前一些演员已不在其列。

　　两家子公司断崖式下滑的业绩最终让公司商誉产生减值，形成了巨额亏损。

　　《封神》系列能否挽救？

　　北京文化试图再次通过收购找到新的突破口，从而改善业绩。

　　2019年10月，三季度表现不错的北京文化宣布以自有资金8.4亿元收购北京东方山水度假村有限公司100%股权。资料显示，标的公司成立于2002年，主营业务为中餐冷荤，但2018年以及2019年1月~7月营收均为0元，但其主要资产为29块国有土地使用权，还有约100亩的租赁土地，租赁期限为30年。

　　北京文化表示，公司将在北京市密云区建设密云国际电影文旅小镇，主要通过北京文化电影IP，打造影视主题为主的商区+酒店为核心的文旅小镇，并配套摄影棚、封神之城、多功能影院、亲子类主题乐园、明星餐饮街区、主题酒店等设施，实现公司业务延伸与产业链布局，提升公司盈利能力，同时有利于促进各业务板块间协同效应，进一步增强北京文化行业竞争力。

　　华谊兄弟(300027,股吧)、万达影业均布局过这种模式，目前鲜有成功案例，毕竟实现这样的迪士尼愿景，需要打造超级IP，从而产生衍生的商业价值。

　　在北京文化去年公布的诸多项目中，《封神》系列是最具有潜力的超级IP。

　　曾有互联网公司做过调查，中国文学创作中，《封神演义》与《西游记》都是排名靠前的经典IP。

　　从2013年起，就有《西游降魔篇》《西游记之大闹天宫》《西游记之大圣归来》《西游记之孙悟空三打白骨精》等影片出炉。其中，五部影片票房位居当年中国内地影市票房TOP 10，《西游降魔篇》夺得2013年年度票房冠军，《西游记之大圣归来》位居国产动画电影票房影史亚军。

　　拥有完整故事背景与人物体系的《封神》IP从去年开始成为另外一个“IP金矿”，大爆款《哪吒之魔童降世》正是取材于《封神演义》。

　　《封神》导演乌尔善曾做过一个巧妙的比喻，如果说《西游记》是“一个人带着三个小动物去西方留学”的佛教故事，那么《封神演义》则是反映商周历史变革、融会儒家与道家精神的群像故事，后者其实才是中国人自己的国民神话。

　　为打造超级IP，该系列汇集了江志强、巴里·奥斯本、詹姆士·沙姆斯等国内外顶级的监制和制作人，但乌尔善坚持要讲一个中国人的故事、中国化的情感哲学。“作为观众，我不愿看到一个为我刻意设计出来的故事。其实中国已经是全球第一大票房市场，在中国市场成功的电影，就是在世界市场成功的。”

　　但《封神》最终能否像《指环王》系列一样打开中国电影重工业大门，能否让北京文化重回巅峰，都还是问号。