海纳股份3.2亿募资大补血：流动负债远超流动资产、应收账款占营收比重近6成、经营现金累计流出近亿

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　　主营工业污水处理和优质供水环保水务业务的深水海纳水务集团股份有限公司（以下简称海纳股份）近期提交首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书。

　　招股书显示，海纳股份本次募集资金6个亿，其中1.83亿用于新一水厂扩建，1亿用于智慧水务研发中心升级改造，还有3.2亿用于补充营运资金。

　　由此可见，海纳股份在资金上压力之大、需求之迫切。

　　资料显示，海纳股份前身为海纳有限,成立于2001年5月31日。公司系环保水务行业的高新技术企业，主要以投资运营、委托运营和工程建设等方式,为医药、印染、化工等行业提供高浓度、难降解工业污水处理服务,为市政用户、特色小镇等提供优质供水服务。公司控股股东、实际控制人李海波。

　　海纳股份在2016年-2018年和2019年1-6月（下称“报告期”），分别实现营业收入19232.84万元、26596.7万元、39531.22万元、23113.41万元，归母净利润分别为2066.2万元、4854.17万元、6958.43万元、4256.08万元。

　　从数据看上，海纳股份营收与净利润呈现持续增长趋势，但公司经营现金流却是持续流出，报告期累计流出约8500万元现金。

　　海纳股份也认识到这一点，报告中称公司目前主要收入来源于环保水务行业的投资运营和工程建设业务,该等业务对公司自身营运资金的要求较高。投资运营业务需要事先投入大量资金,现金大量流出的建设期(收购期)无现金流入或只有较少现金流入,投资成本及回报需要在未来经营期限内逐年收回,回收周期可能长达20-30 年;工程建设业务的承接需要投标及履约保证金,且工程质保金一般需要在 2 年左右的质保期结束后方可收回。目前公司业务仍处于快速扩张期,对营运资金的需求量较大。

　　除了营运资金捉襟见肘，海纳股份负债压力也不容忽视。

　　数据显示，报告期末海纳股份负债合计分别为2.4亿、2.5亿、4.3亿与5.1亿元。其中，流动负债分别为2.34亿、1.62亿、3.1亿与3.9亿。

　　而同期，海纳股份的流动资产分别为1.11亿、1.95亿、2.36亿与3.32亿。

　　而在流动资产中，海纳股份应收账款占了大头。

　　报告期各期末,海纳股从应收账款账面价值分别为7651.40 万元、6228.18 万元、1.48亿元与 1.32亿元,占当期营业收入的比例分别为39.78%、23.42%、37.55%和57.02%，规模较大。

　　2016年、2017年、2018年和2019年 1-6月,海纳股份应收账款周转率分别为 2.43、3.37、3.39和1.49，周转速度波动较大。而且随着公司业务规模的进一步扩大,应收账款规模还将相应扩大，规模巨大的应收款项将面临回收风险。

　　此外，招股书显示，海纳股份主营工业污水处理和优质供水。通过公司财报报表可以发现，公司在2017年之后，两项主营业务发生过很大变化。其中，原来营收占比较小的工业污水处理在2018年与2019年一跃成为公司营收支柱业务，营收绝对值翻番，占比一度超过7成。而原来营收占据半壁江山的优质供水则降到了2成比例。