【家电】3月空调整体排产有所下降，具备业绩支撑的公司足以穿越周期——2020W9周观点

　　※ 本周家电板块走势：

　　本周沪深300指数+5.04%，创业板指数+5.86%，中小板指数+4.27%，家电板块+5.44%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+4.8%、+7.56%、+0%。个股中，本周涨幅前五名是依米康(300249,股吧)、澳柯玛(600336,股吧)、深康佳A、*ST毅昌、秀强股份(300160,股吧)；本周跌幅前五名是融捷健康(300247,股吧)、创维集团、奥佳华(002614,股吧)、苏泊尔(002032,股吧)、视源股份(002841,股吧)。

　　※ 原材料价格走势：

　　2020年3月6日，SHFE铜、铝现货结算价分别为44740和13085元/吨；SHFE铜相较于上周+1.27%，铝相较于上周+0.19%。2020年以来铜价-8.9%，铝价-9.2%。2020年3月6日，中塑价格指数为846.82，相较于上周+1.01%，2020年以来-4.22%。2020年2月28日，钢材综合价格指数为100.39，相较于上上周价格-0.16%，2020年以来-5.6%。

　　※ 本周观点

　　周度数据方面，中怡康显示线上销售情况均好于线下，线下各品类销售额同比下降显著，我们认为疫情期间外出受限以及线下后续安装服务问题也是令销售情况不佳的原因之一，但值得注意的是其中线上冰箱以及吸尘器品类销量同比增速分别+1.2%，+5.5%，仍保持了正增长。产业在线数据显示2020年1月行业工业库存1502万台，商业库存3100万台，整体库存4602万台，环比+1.6%。从排产情况来看，3月整体行业总排产同比-10.4%，其中内销排产同比-29.2%，各家企业内销排产均有所减少，但整体出口排产同比+12.8%，我们预计是企业赶工前期因疫情影响而未完全交付的订单所致。从基本面角度，我们重点推荐小家电领域因组织架构调整使得企业更适应灵活的线上销售模式的公司，如：新宝股份(002705,股吧)、小熊电器(002959,股吧)、九阳股份(002242,股吧)、科沃斯(603486,股吧)；推荐黑电板块具有业绩反转预期的海信视像；推荐后续受益地产后周期的个股老板电器(002508,股吧)、华帝股份(002035,股吧)、浙江美大(002677,股吧)；推荐白电中有长期穿越周期能力的龙头个股，如：格力电器(000651,股吧)、美的集团、海尔智家(600690,股吧)。

　　风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。

　　证券研究报告《家电：3月空调整体排产有所下降，具备业绩支撑的公司足以穿越周期——2020W9周观点》

　　对外发布时间：2020年03月09日

　　报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

　　本报告分析师

　　蔡雯娟 SAC执业证书编号：S1110516100008

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