联美控股分拆子公司创业板上市 几大看点抢先知

　　联美控股(600167,股吧)分拆计划终于等来官宣。

　　3月10日晚间，联美控股发布公告称，拟将其控股子公司兆讯传媒分拆至深交所创业板上市。本次分拆完成后，联美控股股权结构不会发生变化，且仍将维持对兆讯传媒的控制权。

　　分析人士认为，这一计划的正式实施，将有效提升企业综合竞争力，并带来价值向上重估的机遇。同时也反映了中国资本市场全面开放正进一步提速。

　　资本市场全面开放驶入快车道

　　自2019年12月分拆上市规则落地以来，截至3月8日，共6家公司公布分拆预案，计划分拆子公司至科创板上市的有：中国铁建、上海电气、紫江企业(600210,股吧)、生益科技(600183,股吧)4家，计划分拆至A股主板的有上海建工(600170,股吧)，计划分拆至创业板的有原中小板公司东山精密(002384,股吧)。

　　因此，若此次分拆计划成功实施，联美控股将从A股主板分拆子公司至创业板，成为“A拆A”案例“主板拆创业板”的第一股。

　　分析人士认为，此举显示了中国资本市场对内开放进一步加速，全面开放的节奏正持续提升。为构建规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场奠定坚实基础。

　　分拆有利于兆讯传媒提升综合竞争力

　　对于联美控股而言，无论从兆讯传媒业务业绩贡献率，还是从业务自身独立性来说，都非常符合政策鼓励方向。按2018年年报数据，清洁供热业务净利润在公司业绩中占比约88%，广告收入净利润占比12%左右。

　　业内专业人士认为，如果本次分拆顺利实施，兆讯传媒作为高铁数字媒体广告运营商将实现独立上市，借助资本市场强化在高铁数字媒体广告业务领域的领先地位以及竞争优势，进一步提升数字媒体广告业务的品牌价值和综合竞争力。而联美控股将聚焦清洁能源的规模化利用，做大做强清洁供热业务。

　　公开资料显示，兆讯传媒近两年业绩迅速增长。2018年实际净利润达到1.59亿，超过当年业绩承诺要求的1.5亿元。2019年和2020年的业绩承诺也分别达到1.87亿元和2.34亿元左右。按此标准，近三年业绩年均增速25%以上！

　　根据wind最新数据，广告媒体行业（TTM）PE倍数平均值约为56倍左右，也就是说如果兆讯传媒2020年业绩能达到保底承诺的2.34亿元，那么分拆上市后估值有望突破130亿元。

　　资本市场分拆概念大热，联美估值有望翻番

　　按照联美控股自身近5年净利润年均增长不低于20%的发展速度看，至2020年净利润有望达到19亿元左右，从中减去广告收入2.34亿（根据业绩承诺），则清洁供热业务业绩可达到16-17亿元。根据wind电力、热力生产及供应行业加权平均PE倍数23.4倍计算，至2020年度，联美控股清洁供热业务估值有望达到400亿元。

　　另外2019年三季报显示，公司还握有38亿现金，叠加区外扩张带来的利润增长点，结合超过130亿的数字传媒业务估值，换言之，目前公司两大业务板块加上现金资产的合理估值或达到570亿元左右。

　　截止3月6日收市，联美控股收报12.59元，对应市值仅为288亿，尚有近一倍的上涨空间。

　　当前资本市场分拆上市概念越来越受追捧。此前，紫江企业拟分拆子公司至科创板上市，受此消息影响，紫江企业连续4个交易日涨停。

　　对于分拆上市带来的投资机会，广证恒生分析师赵巧敏认为，“实践中分拆上市的价值重估明显，分拆上市首次公告前后二十天内母公司平均超额收益率可达18.70%。投资者可关注具有分拆上市意向的A股上市公司的估值修复的机会。建议投资者在遴选投资标的时，把握以业务聚焦、独立发展为导向的分拆交易所带来的投资机会。”