【研报掘金】运营商5G承载网设备投资规模或超150亿，关注5G+云

　　中移动5G二期集采大幕开启，28省23万站集采量预计将会在三季度末前建完。本次集采集中公布了28个省份、共23.2万站的采购需求。中泰证券认为，中移动5G二期集采落地将带动国内5G建设加速进行；光大证券(601788,股吧)预计2020年三大运营商5G承载网主设备投资规模超150亿。

　　投资逻辑：

　　（1）政治局会议三度“点名”5G，预计近期部委会有支持性政策陆续出台。政治局定调后，一方面工信部牵头三大运营商纷纷表态加速建设，在建设提速的情况下保质保量完成今年建设任务；另一方面，预计中央/地方发改委、工信部等相关部委后续将陆续出台相关配套政策，聚焦“增量资金来源”和“下游应用引导”两个大方向，协助运营商加速部署5G网络。

　　（2）华创证券指出，此次公布的标书并不包含京沪津渝四个直辖市的需求。根据经验以及四地之前公布的建设计划来判断，补充上四地的需求后，本次招标的数量预计将达到约28万站。预计二期集采的这28万站预计将在Q3末或Q4初建设完成，预期Q3末还将有一次招标，并有约少量建设规模（约5-8万站）会落到Q4建设完成，也就是说中国移动今年实际建站量可能达到35万站以上。

　　（3）中国联通、中国电信有望保持跟进。中国联通、中国电信共建共享5G网络以来，已经实现全国50余个城市的5G正式商用。今年2月份，中国联通、中国电信联合召开的会议披露，确保今年5G建设目标不降低，力争上半年完成10万基站建设，三季度提前完成25万基站建设任务。为应对疫情影响，两家运营商还共同制定了5G无线设备联合招标方案，带动主设备厂商加快产能恢复。伴随中国移动提前启动5G二期招标，我们预计中国联通、中国电信有望迅速跟进，此次招标模式和份额配比均具备一定参考意义。

　　（4）2020年传输侧景气度回升：2019年以来，国内运营商整体资本开支企稳，其中无线侧为各家关注重点，而传输网投资下滑较大。从中移动资本开支构成可见，19H1传输网投资225亿元，同比下滑约25%，传输网景气度低谷，19H2计划传输网投资不超过265亿元，同比增长不超过3%，有所企稳。此次SPN大规模招标将带动2020年传输侧景气度大幅回升。

　　利好公司：

　　云及流量基建板块重点推荐云计算+5G商用流量爆发直接受益的数字基础建设标的：第三方IDC服务商龙头光环新网(300383,股吧)(300383.SZ)和宝信软件(600845,股吧)（600845.SH）。

　　物联网及下游应用板块重点推荐移为通信(300590,股吧)（300590.SZ），公司追踪类终端业务盈利能力强、渠道壁垒深。今年公司追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。和而泰(002402,股吧)（002402.SZ），国内智能控制器龙头企业，优先受益产业链分工转移和下游智能网联趋势；5G毫米波测试进展顺利，未来一旦实现商用铖昌科技有望优先受益。拓邦股份(002139,股吧)（002139.SZ），国内智能控制器龙头企业，周期回暖叠加长期成长趋势构成公司长线逻辑，目前公司仍然处于低估状态。

　　本文内容精选自以下研报：

　　光大证券-通信行业中移动SPN招标事件点评：中移5G独立承载SPN集采结果出炉，关注有线主设备商

　　华创证券-通信行业周报：中移动5G二期集采大幕开启，预期近期将有针对5G建设的扶持性政策出台

　　海通证券(600837,股吧)-通信行业一周谈：中移动5G二期集采启动，政治局会议再论加快5G基建

　　中泰证券-通信行业周报：5G+云新基建加速，中移动5G二期集采落地

　　东方证券-通信行业：中移动吹响5G建设号角，新基建落地加速