连环炸雷！至少6国同日熔断、多国步入技术熊市，欧股还在狂跌！这类避险资产却成交激增…A股能否独善其身？

　　今天或许是全球金融市场的至暗时刻。疫情仍在肆虐，至少6个国家的股市“连环炸雷”，触及熔断。

　　从今日凌晨开始，包括加拿大、巴西、菲律宾、泰国、巴基斯坦股市，以及美国纳指期货在内的至少6个国家金融市场触发熔断机制。其中，加拿大、巴西，以及此前的科威特股市，已经两度熔断。

　　而A股走势则相对平稳。截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.52%、2.31%、2.64%。市场分析认为，中国“基本盘”和“资产性价比”均较美国占优是两者股市脱钩的本质原因。

　　面对疫情，各国不断推出宽松货币政策，以黄金为首的避险资产需求在激增。据统计，过去三天，全球支持黄金交易的交易所基金（ETF）持仓量上升55吨，即180万盎司，几乎占年初至今流入量的三分之一。值得注意的是，今年流入黄金ETF资金已经超过2019年总量的一半。

　　多个国家进入技术性熊市 至少6国金融市场同日熔断

　　全球疫情仍在肆虐，各国股市“连环炸”再现。若以北京时间为中心，从今日凌晨开始，据不完全统计，已有6个国家股指或股指期货触发熔断。

　　当地时间3月11日，即北京时间今日凌晨，加拿大股指一度大跌10%，本周第二次触发熔断。加拿大股市14天跌入熊市，市值蒸发3300亿美元。截至3月11日收盘，加拿大多伦多S&P/TSX 综合指数 (GSPTSE)报14270.09点，下跌4.60%。此前的周一，该指数同样遭遇熔断。

　　当地时间3月11日，巴西IBOVESPA股指再次暴跌超过10%，一度触发熔断机制交易暂停。最终收于85171.13点，下跌7.64%。本周一，巴西股市即遭遇过熔断，并创下了1998年来最大单日跌幅。自2月26日以来，该股指累计跌幅已经高达25.08%。

　　作为全球股市风向标的美股也不能幸免，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数三大股指11日分别下跌5.86%、4.7%、4.89%后，12日上午美股期货大跌，纳指期货跌至7600点触发熔断，跌幅超5%。截至记者发稿，纳指期货跌4.95%、标普500期货跌4.93%，道指期货跌5.2%。

　　亚市方面，菲律宾股市盘中跌破6000点大关，至当天下午14：53左右，股市跌至5697点，跌幅达10.3%，触发熔断机制。股市交易暂停15分钟。截至收盘，菲律宾PSEi综合指数跌幅收窄至9.71%。

　　熔断的还有泰国基准股指和巴基斯坦股指。其中，泰国基准股指该指数盘中跌幅扩大至10%，触发暂停交易。泰国表示，或将设立基金用于支持股票市场。

　　随后开盘的欧洲市场也继续全线狂跌。

　　世界卫生组织WHO总干事谭德塞在周三的记者会上宣布，世卫组织经过疫情评估后认为新冠肺炎已构成“全球性流行病”（pandemic）。因为仅三个月，新型冠状病毒已经迅速从亚洲传播到中东、欧美等国，感染人数超过121000人。

　　所谓全球大流行病，通常被定义为一种在世界范围内广泛传播的疾病，此前WHO官员一直不愿宣布COVID-19为全球大流行病。全球卫生专家认为，宣布COVID-19为全球大流行病具有重大的政治和经济影响。它可能进一步扰乱本已脆弱的世界市场，并导致更加严格的旅行和贸易限制。

　　全球宽松潮之下，黄金ETF持仓飙升

　　受新冠肺炎疫情影响，全球股市出现抛售潮，加之全球央行相继推出宽松的货币政策，投资者对黄金等避险资产的需求激增。

　　数据显示，自2月以来，COMEX黄金价格从1597.8美元/盎司最高涨至1700美元/盎司，目前COMEX黄金价格约1644美元/盎司左右。

　　据彭博初步统计，过去三天，支持黄金交易的交易所基金（ETF）持仓量上升55吨，即180万盎司，几乎占年初至今流入量的三分之一。值得注意的是，今年流入黄金ETF资金已经超过2019年总量的一半。

　　新一轮宽松即将启动

　　面对肆虐的疫情，不断加码宽松的货币政策似乎是多数国家共同的选择。

　　当地时间11日晚，美国总统特朗普发表全国电视讲话，他阐述了政府应对新冠疫情的具体措施，包括限制欧洲来美旅行、提振经济等。

　　特朗普呼吁采取全面的经济刺激措施，支持美国经济。其表示，为了确保受病毒感染的在职美国人可以留在家里而不必担心经济困难，他将很快采取紧急行动，包括指示财政部推迟一些税款缴纳；将额外提供2000亿美元的流动性；要求国会向小企业管理局增加500亿美元的资金；指示小企业管理局向受影响的州提供贷款；呼吁国会立即减免薪资税。

　　3月18日，美联储即将迎来每月的例行会议，市场预期美联储很可能会再次降息，问题只在降息的幅度多少。美国联邦基金利率期货显示，在3月17日至18日的美联储政策会议至少降息0.75个百分点，降息1.0个百分点的可能性约为50%。

　　与此同时，为应对疫情影响，英国新任财政大臣里希· 苏纳克(Rishi Sunak)3月11日也公布120亿英镑刺激计划。其表示，英国政府将采取必要行动缓冲影响。英国政府已拨出180亿英镑用于与抗疫无关的公共支出，新公布的120亿英镑资金是在此基础上追加的。里希· 苏纳克还宣布，所有因疫情被建议自我隔离的人，都可以领取法定病假工资，政府还将拿出20亿英镑，向企业退还至多14天的病假工资支出。

　　此外，同日，英国央行宣布紧急降息50个基点，将之前0.75%的利率降至0.25%，为英国有史以来的最低水平。英国央行表示，此轮降息主要是抗击新冠疫情对经济的影响，并且继续向市场释放超过1000亿英镑的贷款，以帮助企业渡过难关。

　　值得注意的是，北京时间今日晚上8点，欧洲央行将公布利率决议。欧洲央行会否紧跟美联储和英国央行等同行的步伐，进一步将利率下调至负区间是市场关注的焦点。目前，市场上存在各种声音，其中支持欧央行将降息的分析人士认为，从拉加德最近的发言来看，欧洲央行面临巨大压力，必须有所行动。但也有部分分析师认为，欧洲央行有不降息的理由。第一，疫情在部分国家已得到有效控制，中国A股表现抢眼，并非全球股市同步受灾；第二，欧洲央行的政策空间远不如2008年，降息的刺激作用微乎其微；第三，企业经营比2008要好得多，到目前为止还没有出现大规模的破产潮。

　　据路透社引援了解情况的消息人士透露，欧盟和大型银行正在研究一项数亿欧元的企业贷款计划，以帮助苦于应对新冠疫情冲击的欧洲企业获得低成本贷款，该计划有望在几天内公布。

　　该企业贷款计划将以欧洲投资银行(EIB)牵头推行，目前计划仍在讨论中，仍未得到最终敲定。欧洲投资银行是德国、意大利和法国以及其它24个欧盟成员国支持的一家实力强大的机构。

　　A股独立趋势有望增强

　　相对海外股市的腥风血雨，A股的独立走势属性再现。

　　截至12日收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌1.52%、2.31%、2.64%。

　　以申万行业来看，通信行业逆市上涨。波导股份(600130,股吧)、世纪鼎利(300050,股吧)、国脉科技(002093,股吧)、华脉科技(603042,股吧)、中国国脉等个股实现涨停；钢铁、银行、公用事业等行业跌幅较小。农林牧渔、综合、纺织服装、医药生物等多个行业跌幅超过2.5%。

　　国泰君安策略团队表示，后市中国市场将走出自己的“独立日”。中国“基本盘”和“资产性价比”均较美国占优是两者股市脱钩的本质原因。第一，疫情、经济增长和政策空间的“基本盘”，中国全方位优于美国。1）疫情防控：中国进入良性阶段而美国存疑，应对不同情形测算中国影响均小于美国。2）经济增长：中国消费挫伤有限且可控、而工业部门处于底部复苏进程之中，而美国受冲击增加通缩、债务风险。3）政策对冲：美国降息效用有限、新一轮QE预期充分，反观中国货币政策空间更大且更有效，财政等手段更为丰富。第二，中国股市性价比大幅优于美股。当前市场风险偏好稳中有升、贴现率易下难上、有力对冲令盈利修复确定性更高；而美股恰巧相反，风险偏好大幅下行、贴现率因货币政策体系失效而趋势反转、政策工具效用有限加剧盈利恶化预期，且存在一定的交易拥挤风险。

　　国泰君安表示，未来市场主线由“疫情”转向“经济”，逆周期需求拉动下，信用-库存-盈利的传导加速中国基本盘的修复。中美股市的脱钩，意味着当前外生变量“可控预期”下的产生的冲击基本price in（市场消化了信息而给出相应的价格），后续需要关注外生变量演绎成风险的可能，但更需要关注脱钩之后的主线变化。“疫情”之余，“经济基本盘”修复路径、“新老基建”之辩等因素更为重要。其认为，在货币政策扩张带动下，“信用-库存-盈利”传导更为顺畅，有望进一步向上修正中国基本盘。在此预期之下，A股独立趋势将进一步强化。

　　全球疫情何时结束？金融市场几时企稳？我们拭目以待。

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