大摩华鑫基金：A股在情绪冲击下出现波动 中长期走势具有独立性

　　事件：3月16日，A股市场大幅调整。截至收盘，上证综指跌幅3.40%，深证成指跌幅5.33%

　　点评：

　　美联储超预期降息，市场担忧不降反升。3月15日，美联储宣布下调联邦基金利率100个基点至0%-0.25%，并推出7000亿美元的新一轮QE，同时，将数千家银行的存款准备金率降至零。速度及规模均超市场预期。此前由于疫情升级叠加油价大跌，美国金融市场出现剧烈波动，美元流动性紧张，黄金等避险资产也遭到抛售。为此，美联储过去一周一直加大流动性投放力度。本次降息与此前政策方向一致，但在疫情期间信息不对称的背景下，易被市场解读为隐含超预期的经济与金融风险；同时，市场关注点在于疫情防控，降息的边际效果有所减弱；且本次降息后，美联储的政策空间也被进一步压缩，后续操作可能被掣肘。随后，美股三大期指大幅下行，全球股市出现不同程度回调。受外围市场冲击，A股大幅走弱。陆港通全日净流出98.07亿元，呈现连续流出趋势。

　　A股短期或有波动，中长期值得看好。此前海外对新冠肺炎的重视程度不够导致延误防控，目前正处于加速爆发期，疫情的发展形势尚不明朗，投资者预期分化。但随着各国政府相继出台强力应对措施，同时有中国防控经验的借鉴，预期新冠疫情的全球蔓延形势终将得到控制。从金融市场来看，海外主要市场中美股已经历了长期牛市，估值处在历史中高区间，在负面扰动下易出现大幅调整。而A股整体估值水平处于历史中枢的下沿，在情绪冲击下可能出现波动，但大幅下跌的概率较低。中长期而言，A股走势具有一定的独立性。随着国内疫情得到控制、复工复产有序推进，中国经济并且有望率先走出疫情“阴影”。展望未来，国内政策大概率维持宽松，逆周期政策有望不断出台，国内保险、社保、企业年金及外资等中长期资金仍有望持续配置权益市场，A股中长期趋势仍然值得看好。