降息潮难阻全球市场“黑周一”，美股叕熔断，道指崩掉3000点！

　　3月份全球迎来降息潮，尤其是上周五（3月13日）至本周一（3月16日）挪威、加拿大、美国、新西兰、中国香港和澳门、韩国等降息更是集中袭来。此外还有多国央行通过其他操作紧急注入流动性。

　　尽管多国央行联手为市场释放利好，但市场表现并不如意。

　　3月16日，全球主要市场大跌又回来了。晚间美股大幅低开，触发本月第三次熔断，也是历史上第四次熔断。截止收盘道琼斯工业指数下跌12.93%，纳斯达克跌12.32%，标普500跌11.98%。欧洲方面，德国DAX跌5.31%，英国富时100跌4.01%，法国CAC40跌5.75%。

　　白天日经225跌2.46%，韩国综合指数跌3.19%，上证综指跌3.4%，可见疫情控制较好的亚太地区明显跌幅较小，大幅好于欧美等地区。

　　中国资产继续抗跌

　　近期中概股则表现较强，在海外的疫情进入爆发期，而中国疫情则相对有所控制，令不少海外投资者转向美股的中国资产。

　　华尔街普遍看好中国科技股未来表现。瑞士信贷在2月表示，随着疫情爆发为市场带来动荡，一些遭到抛售的亚洲科技股存在上涨空间。

　　法国巴黎银行则认为，疫情期间越来越多的消费者选择留在家中，在线零售业者将从中受益，认为中国的阿里巴巴、腾讯、百度及京东是可以安全投资的股票。此外，该银行表示当围绕新冠病毒的担忧缓解时，受疫情影响最大的某些行业可能会大幅反弹，预计中国的消费将迅速恢复。

　　A股受资金青睐分化

　　近期，北上资金持续大幅净流出，从大幅卖出标的来看，金融和消费类白马股成为重点减仓目标，而少数医疗保健类个股及低估值个股被逆市加仓。

　　3月16日，北上资金当天净流出98.07亿元，本月净流出459.81亿元，同时也是连续4日大幅净流出。由于本月大幅流出，本年累计净流入缩减至39.94亿元。考虑到疫情对全球经济产生的负面影响，近期北上资金亦采取避险举措。

　　本月以来，北上资金连续净流出，Wind统计显示，从北上资金持股变动金额分布来看，金融行业最多，减少超过80亿元；可选消费、日常消费行业紧随其后，均减少超过60亿元；此外，信息技术、工业、材料减仓金额亦较多，仅医疗保健板块北上资金加仓近10亿元。可见，本周以来，前期青睐的金融、消费、信息技术均是北上资金调仓目标。

　　从北上资金调仓路径来看，虽然白马股遭遇了减仓，但部分医疗保健类股却逆势加仓。Wind统计显示，有20家公司本周北上资金逆势净买入超3亿元，其中，沃森生物(300142,股吧)、中国建筑、药明康德(603259,股吧)等公司净买入额超5亿元。从部分被加仓的医疗保健及其他版块个股来看，多为涨幅滞后且估值相对偏低的个股。以下为净买入金额超3亿元公司：

　　中信证券：全球资本市场情绪已见底，拐点尚需2-3周

　　本轮全球市场动荡源于资产端的短期市场流动性风险而非金融机构的融资流动性风险，美欧日央行积极的举措基本阻断了市场流动性风险向金融机构的传导路径，不会因下跌本身诱发额外更大的系统性风险。美国进入紧急状态标志着全球资本市场情绪已经见底，但严格防控措施落实后，预计市场情绪拐点尚需2~3周才会出现。

　　在全球市场动荡的过程中，A股市场拥有充足的韧性，表现在：1）中国经济以及A股上市公司的全球敞口相对有限；2）当前国内政策工具相较海外国家更加充足；3）A股市场整体估值水平仍然偏低；4）A股市场增量流动性阶段性放缓但整体仍然充裕。

　　预计全球资本市场情绪的拐点与国内经济修复、产业资本入市在二季度形成共振，全球投资者此轮风险资产集中抛售后再配置的过程中，A股的权重将明显上升，成为经济修复和产业资本入市以外驱动A股市场的第三股力量，助推A股在二季度开启年内第二轮上涨。

　　因此，3月下旬既是全球疫情的观察期，也是A股的最佳配置窗口，新旧基建及相关科技龙头依旧是全年配置主线，此外重点关注政策推动下稳就业及促消费相关受益行业。

　　华泰策略：科技类ETF逆势流入，高景气板块是加仓主线

　　上周全球市场大幅波动，海外疫情扩散超预期是导火索，恐慌情绪推升流动性压力是主导因素，股市/债市/黄金下跌、美元上涨，欧美日主要股指估值大多已跌至2000年以来50%分位数之下。周五美国宣布进入国家紧急状态，或成为市场疫情扩散恐慌的转折点；美联储及其他主要央行的一系列救市措施，在短期内也为海外流动性问题减压。相比海外市场，A股波动相对较小，是全球疫情升级阶段的避险资产，3.12国务院下放农村土地审批权、3.13央行定向降准，逆周期调节政策继续发力，市场高波动为投资者配置高景气板块提供了较好的契机。

　　受海外疫情扩散+国际原油价格大跌的双重影响，上周全球主要股市波动加大，美股一周两次触发熔断机制，股市/债市/黄金同跌、美元上涨，反映海外流动性压力骤增，美联储短期国债购买计划、日本央行购买ETF、欧央行扩大量化宽松等一系列救市措施，在短期内为海外流动性缓压。类比国内疫情演绎节奏，美/英/德等正处疫情加速暴露期，伊朗/意大利正处加速后半段，韩国新增病例已见拐点；3.13WHO表示目前尚无法预测全球疫情拐点。疫情加速升级下，欧美各国政府开始高度重视，美国宣布进入国家紧急状态、欧洲各国防控措施升级或是疫情扩散恐慌的转折点。

　　国泰君安：海外低迷之时，中期维度布局A股迎绝佳时机

　　国泰君安证券认为，流动性虽缓，基本盘未平。1.5万亿够不够，更取决于基本盘情况。美股调整幅度接近预测，但仍有反复风险。股市脱钩已开始，积极布局A股，迎接反攻。

　　A股积极配置——短期看海外，中期看景气。海外低迷是配置的良机，中期景气是配置的主线。

　　配置逻辑从供给转向需求，综合产业链景气、逆周期政策，沿“成长价值螺旋”布局。结合9大产业链、20个细分行业：1）放眼短期，风格切换，建议超配传统行业：建材、机械、汽车、家电；2）展望中期，成长价值螺旋，不可忘科技：新能源、计算机、通信、电子。

　　中航证券：全球疫情升级下降准，A股延续短期波动与韧性

　　近期A股在全球资本市场中表现突出，具有很高的韧性，这主要源于A股相比其他海外市场存在多方面优势：首先，中国政府借助制度优势成功控制住了国内疫情，经济和市场信心已经逐步恢复；其次，在缓和疫情对经济的影响方面，中国的政策空间比西方国家更为充裕，政府能够积极利用逆周期调控稳定经济增长；第三，中国通过前期坚定的金融去杠杆和供给侧改革，已经大幅化解了相关的风险，股市整体估值也处于较低水平，具有较高的安全边际；第四，本次中国在疫情方面的成功应对和体现出的大国担当，全球疫情结束后中国的国际地位会相对提升，令资本市场对中国发展更有信心。

　　本次定向降准以及后续还将陆续出台的一系列稳经济政策，将令上述几条逻辑进一步得到强化，A股仍具备长期向好的基础。因此，虽然全球疫情风险尚未释放完毕，外围市场拖累下，A股可能还将延续一段时间的震荡行情，投资者仍应谨慎应对市场波动，但着眼中长期走势，不应过于悲观。

　　预计，未来一旦全球形势出现明显缓和，A股有望领先于全球其他主要市场，率先走出震荡格局，启动新一轮上升行情。

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