鹰眼预警：罗平锌电客户较集中 利息费用/净利润66%

新浪财经讯 3月17日，罗平锌电(002114,股吧)（维权）发布2019年年度报告，2019年，公司实现营业收入18.67亿元，较上年同期的10.74亿元增加了73.82%；归属于母公司股东的净利润2556.54万元，较上年同期的-2.58亿元增加了109.92%。

来源：2019年年报鹰眼预警

前五名客户销售占比逾七成 三费与毛利润之比高达81%

公司主营业务为锌冶炼及锌产品加工、铅锌矿石采选、水力发电、资源综合利用和产品深加工项目。公司拥有铅锌矿开采、水力发电、锌冶炼及锌产品深加工相结合的主导产品产业链。2019年公司完成主产品锌水、锌锭及锌合金产量共计94328.124吨，创公司历史最高，其中：锌锭42130.982吨、锌水40938.831吨、锌合金11258.311吨。

2019年，公司实现营业收入18.67亿元，较上年同期的10.74亿元增加了73.82%，主要原因是本期锌产品产量和销量比上年同期增加。公司前五名客户合计销售金额高达13.19亿元，占年度销售总额比例为70.65%。

值得注意的是，公司第一大客户云南胜凯锌业有限公司为公司关联方，关联方销售额占年度销售总额比例高达41.66%。胜凯锌业为公司的参股公司，公司持股比例为10%，且公司时任高管同时担任胜凯锌业董事（现已不再担任）。

来源：2019年公司年报

2019年，归属于母公司股东的净利润2556.54万元，较上年同期的-2.58亿元增加了109.92%，主要原因是：本期原料采购扣减的加工费增加，导致原料采购单位成本下降，成本下降幅度超过售价下降幅度，致使锌产品毛利率增加；本期收到与收益相关的政府补助专项资金1800多万元，直接增加当期净利润。

盈利质量上，公司非经营性收益占净利之比超过60%，三费占毛利润之比超过80%。具体到财务数据，报告期内，公司净利润为2383.56万元，公司的投资净收益、公允价值变动净收益和其他收益之和为1559.51万元，占净利润之比为65.43%；公司销售费用、管理费用和财务费用之和为1.52亿元，毛利润为1.88亿元，三费与毛利润之比为81.00%。

半年报鹰眼预警显示，公司三费/毛利润的比值为76.17%。

来源：2019年半年报鹰眼预警

广义货币资金低于总债务 利息费用/净利润高达66%

资金层面，公司广义货币资金低于总债务。报告期末，总债务为3.19亿元（同比增长23.82%），其中，短期债务和长期债务分别为2.49亿元、7000万元，而公司广义货币资金为2.58亿元，低于公司总债务。总债务/负债总额比值为47.89%，较去年同期的39.84%增长了八个百分点。

随着总债务的增长，公司的利息支出也在不断上涨，2019年，公司利息费用同比增长16.28%至1572万元，占净利润之比高达65.96%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

半年报鹰眼预警显示，广义货币资金/总债务比值为0.56，广义货币资金低于总债务。总债务/负债总额比值为33.74%，利息支出占净利润之比为67.53%。

来源：2019年半年报鹰眼预警

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